收购领英 微软能被“领”成 社交达人吗

（原标题：微软能被“领”成 社交达人吗）

领英的高管们享受套现盛宴，微软的员工却反问：“我以后是不是可以在上班的时候名正言顺地上领英网了？”

周佳

[虽然账上显示，微软目前拥有超过1000亿美元的现金和现金等价物，但微软表示，将发行新债券为此项交易融资，这么做的原因是为了避税]

今年2月5日，美国著名职业社交网站领英（LinkedInCorp，LNKD.NYSE）因财报不及预期，股价从192.28美元暴跌至108.38美元，一日跌幅高达43.63%；当地时间6月13日，微软以每股196美元、总价262亿美元（约合人民币1727亿元）进行现金收购的消息又使领英大涨46.64%，报收于192.21美元。

“领英今天重获新生。”联合创始人兼董事会主席里德・霍夫曼（ReidHoffman）在声明中毫不掩饰他的兴奋。由于霍夫曼握有领英12%的股票，这一卖就让他多挣了约9亿美元。当然，其他原始股东和机构持股者也都在一夜之间“咸鱼翻生”了。

微软印度裔CEO萨提亚・纳德拉（SatyaNadella）也很开心，2014年上任以来，他尚无可圈可点的“成绩”，在花费大量精力处理了诺基亚的“旧账”后，他终于可以迈出振兴微软的第一步：给大家画一个“云大饼”。

但微软的员工似乎并不像领英的高管们一样开心。“微软近几年不太通过加薪来吸引人才，还不停地裁员，但在买公司上却很大手笔。”一名微软的员工在接受《第一财经日报》记者采访时还反问，“我以后是不是可以在上班的时候名正言顺地上领英网了？”

创始人一天“进账”28亿美元

霍夫曼无疑是并购案的最大赢家。他与特斯拉CEO马斯克一样，是著名的硅谷“PayPal黑帮”（当时PayPal的主要成员为自己的团体起的名字）成员之一，曾成功地投资过Facebook、Airbnb等企业，人称“硅谷人脉王”。2002年，在PayPal卖给eBay后，霍夫曼创立了领英，在苦心经营14年后，终于能将手中1450万股的股权全部高价套现，总额超过了28亿美元。

领英CEO杰夫・韦勒（JeffWeiner）的收益也非常可观。虽然今年2月领英股价暴跌时，他曾捐出价值1400万美元的领英股票提振员工士气，但根据美国证监会（SEC）的记录，韦勒在收购案中能获得3200万美元的补偿金。因为根据合同，如果领英被收购，高管们都会得到一笔补偿金，除了韦勒，CFO索德罗（StevenSordello）也能拿到1100万美元。不过，这些数字是根据去年底领英每股225美元估算的，按照每股196美元的收购价计算，实际到手的现金会略少一些。

“微软出的价格过高了，尤其因为领英现在还在亏钱。”美国金融信息平台GuruFocus.com的创始人田测产对《第一财经日报》记者表示。

田测产表示，微软在并购上并没有良好的历史记录，最典型的案例是2013年以72亿美元收购诺基亚的手机业务，结果是在大规模裁员后，又以3.5亿美元的低价卖给了富士康子公司富智康和芬兰公司HMDGlobal。

田测产同时表示，此次并购并不会对微软长期股价有多少影响，“从微软庞大的资金流动来看，在领英上的高溢价是微不足道的。”

另有传闻说微软此次收购领英系“三顾茅庐”。最初，微软曾报价5亿美元收购领英，结果遭拒。在领英IPO前夕，微软又给出了近20亿美元的报价，虽然接近达成协议，但当时微软负责战略与合作的副总裁汉克・维吉尔（HankVigil）认为报价太高，最终选择了放弃。但领英方面表示，韦勒从来没想过以接近20亿美元的价格卖掉公司。

韦勒也在发送给全体员工的邮件中表示：“通过利用领英的网络去支撑微软10亿用户生态系统中的社交和身份功能，大幅提升领英的覆盖范围和用户参与度。请想象一下，领英的社交图谱与Outlook、日程表、活动目录、Office、Windows、Skype、Dynamics、Cortana、必应，以及许多其他微软产品交融在一起。”

印度裔CEO的“云大饼”

相比领英高管们的套现狂欢，这一微软史上最大的并购案被解读为纳德拉努力振兴微软的主要措施之一。

不过，纳德拉2014年接任微软CEO后，季报与前任同期相比，都是疲软的。从上述微软员工的表态也能看出，纳德拉的表现似乎并没有达到服众的程度，他急需迈出一大步，让微软告别在大众眼中是一所“养老院”的印象。

也有业内分析认为，这项收购对微软而言确实有着不小的意义，这表明微软正通过收购方式重新杀回社交网络，同时也体现出微软正减少对Windows操作系统的依赖，转而重视云服务，进而向一个重要的服务提供商身份转变。

就如纳德拉在公开信中所述：“这笔收购汇集了世界领先的专业云计算与全球领先的专家网络。我一直在了解领英，其拥有优秀的云服务，企业也将不断壮大。”

“这个交易非常有道理，美国的五大科技公司都在向用户社区方向转。领英是非常好的资产，现在微软买到了。我想，其他五大科技公司应该非常妒忌。”纽约的对冲基金经理陈凯丰告诉本报记者。

纳德拉原本就出身于“智能云”部门，他也将微软未来的业务增长寄希望于“智能云”。对于Windows系统和Office业务则更多的是希望能够稳定产生净利润，再投入其他项目的扩张。

纳德拉对于这笔交易保持乐观的信心源头则是，Office365（针对企业的高端云服务）、领英和Dynamics（客户关系管理系统）三者结合后的业务前景，“云计算业务是我们势头最强劲的领域，如果再加上收购领英带来的云计算方面的资产，带来的不只是服务的增加，还有一个强大的服务网络，这将给我们带来最好的长期变现机会。”

目前来看，收购领英就等于微软获得了1万名专注“数据”的员工、超过4.33亿的用户，以及30亿美元的年营收额。不过，微软的净利润也会因为领英的净亏损而减少1.7亿美元。

回头来看，微软近年以来的重大收购案多是为了获得客户资源，从而更好地建设“智能云”。例如，2011年5月，微软以85亿美元并购Skype（一款即时通讯软件）；2012年6月，以12亿美元收购企业社交网络服务商Yammer。

而在这笔买卖中，微软还动了点“小脑筋”。虽然账上显示，微软目前拥有超过1000亿美元的现金和现金等价物，但微软表示，将发行新债券为此项交易融资。

事实上，微软的现金出于避税的考虑，大部分转移存放在海外账户。如果汇回美国将缴纳高达35%的公司所得税。而在美国发行债券筹措现金则不仅不需要纳税，而且利息支出还可以抵扣美国部分的盈利，更进一步省税。

消息传出后，穆迪评级公司表示，将考虑微软AAA级信用评级降级的可能性。为数不多持有穆迪AAA评级的公司目前有微软、强生和埃克森美孚。

“根据当前的税法，微软的举债行为相当于‘免费的资金回国’。”南加州大学法律与商业教授、税务专家爱德华・克莱恩巴德（EdwardKleinbard）表示。