滴滴优步中国合并，一场各自宣布胜利的公关游戏

网易科技 • 8年前扫码分享

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文/网易科技随风

不管滴滴和 UBER 将会合体的消息传了多久，这一刻真正到来的时候，还是会引发无数的争论。暂时不用再去纠结于过去一周反反复复的传言与辟谣，就看看分别来自双方的声明，就足以让这场好戏继续演下去。

滴滴是这样说的：

据悉，双方达成战略协议后 , 滴滴出行和 Uber 全球将相互持股，成为对方的少数股权股东。 Uber 全球将持有滴滴 5.89% 的股权，相当于 17.7% 的经济权益，优步中国的其余中国股东将获得合计 2.3% 的经济权益。

Uber CEO 是这样说的：

I wanted to let you know that we have reached an agreement to merge UberChina with Didi Chuxing. UberChina's value will represent a 20% stake in the combined entity with Uber being Didi's largest shareholder.

那么问题来了，为什么关于双方的说法如此明显的不同：

1. 滴滴说 Uber 全球持有滴滴 5.89% 的股权，滴滴和 UBER 分别成为对方的少数股权股东。但 UBER 的说法是 UBER China 的价值将相当于 20% 的滴滴股权， UBER 成为滴滴的最大股东

2. Uber 全球持有 5.89% 的股权，却获得 17.7% 的经济权益，优步中国的其余中国股东将获得合计 2.3% 的经济权益。这一句话背后又隐藏了哪些信息。

此外，在双方正式发布这一交易之前，根据彭博社的消息，这项交易里面还有一条是滴滴出行将以 680 亿美元的估值向 Uber 投资 10 亿美元。同时也证实了合并后的打车公司的估值为 350 亿美元。 Uber 在华子公司 Uber China 的投资者（应该是 Uber 以及 Uber China 的投资者）将获得合并后公司 20% 的股权。

吃掉 Uber 中国后的滴滴，最新的估值 350 亿美元计的话，那么 Uber China 在此次交易中价值 70 亿美元，根据之前各方透露的消息来看，各投资方在 Uber 中国的实际投入约为 20 亿美元，一举实现了 3.5 倍的资本收益，应该也是皆大欢喜。当然，滴滴在庆贺自己终于一统江湖的时刻，不会对外去讲这个小细节。梳理以上这些信息，基本可以重新勾勒出这次交易的全貌：

1. 这项交易在 Uber 和 Travis 眼里是 “ Merge ” ，而滴滴宣布为收购（ Acquisition ）优步中国，个中缘由，你猜：）

2. 以 Uber 在中国所占的不足 20% 的市场份额及其溢价部分，占据滴滴 20% 的股权是相对合理的。但是滴滴故意隐瞒了这个数字，只提到 Uber 全球占股 5.89% ，经济权益占 17.7% 正好是 5.89% 的三倍，也就是 Uber 全球所占的股权拥有更优先的收益权（这可以视为是长期投资的一个态度，而其他投资者只希望滴滴尽快上市退出，至于一个一直烧钱的业务什么时候能挣钱分红，他们才不在乎呢）

3. Uber 在滴滴所占的 20% 的股权，剩余部分其实是由 Uber China 和他的中国投资者拥有的，这部分比例，无论 Uber 还是滴滴都没有公布。中国投资者获得了 20%-17.7%=2.3% 的剩余部分经济收益权，说明 Uber China 虽然占股，但不拥有收益权。另外从 Uber 中国前期多轮融资的情况来看，外部投资者所拥有的股权比例应该比 2.3:17.7 要高的不少（ Uber 在中国烧的钱，很大一部分还是来自于中国投资者，而非 Uber 本身）。

滴滴优步中国合并，一场各自宣布胜利的公关游戏

综上所述，这场合并（收购），以滴滴消灭了自己在国内的最大竞争对手， Uber 获得了滴滴的最大股东地位，双方都不用继续比拼着烧钱， Uber 中国的投资方也都在一年左右的时间里转了个 350% 的收益，真可谓是皆大欢喜。未来要哭的主要还是打车到人们和开车的人们了。

再读了一遍滴滴发表的喜大普奔的声明，想起了一件往事。 11 年前差不多也是这个时候，雅虎用 10 亿美金加上雅虎中国，换得了阿里巴巴 40% 的股份。但在当年的新闻里，铺天盖地都是《阿里巴巴完成对雅虎中国收购》的新闻，可那 40% 的股权给马云带来的困苦，多年后才显露出来。 11 年后， Uber 用 Uber 中国换得了滴滴最大股东的身份，滴滴花了 10 亿美金占了 Uber 全球 1.47% 的股份（ 10 亿美金 /680 亿美金），今天我们又看到了《滴滴收购优步中国》的新闻。