证监会突放大招 VR创企这回麻烦大了

（原标题：证监会突放大招，A、B轮的VR创业公司这回麻烦大了）

文/蒲鸽

天使轮融资环境仍平稳，但筛选标准会提高；A、B轮融资会受到挑战。

针对财新消息，援引“知情人士”的话称：

“证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。

VR圈从证券市场获悉，定增项目并非完全叫停，而是遵从“一事一议”原则，并购或定增收购“不盈利仅讲故事的标的”将被禁止，而一般的项目并未被全面叫停。

无论这背后是一事一议，还是完全叫停，另据 VR圈从相关VR产业基金获悉的最新消息，深交所和上交所目前均已收到来自证监会的一纸公文。

另据证监会知情人士透露，证监会发行部在此前开会透露以下几个意思：

一、中概股回归，一律喊停，二、互联网金联，游戏，影视，VR的重组、再融资一律喊停，三、定增跨界做第二产业涉及这四大产业的一律喊停。也就是说双实业可以，但针对那四大行业的双主业不行，比如水泥加游戏。政策是鼓励做实业，虚的东西不行，由审核员和主任判断。而这四大行业之外的行业行否，要由人为判断。目前二月份过会的定增都还没给批文，涉及这四大行业的，定增已过会的也在劝退。

不过，此消息VR圈并没有得到证监会进一步证实。

证监会为何突放大招？

VR圈采访到一位资深股票分析师，他谈到，“如果说题材炒作是二级市场拉高估值的借力之风，互联网金融、游戏、影视、VR四个行业是则毫无疑问成了风口上的四只飞猪。

证监会还未等这四只飞猪学会腾云驾雾的本领，便念动了紧箍咒。 此举原因在于：“  证监会无奈的一刀切。”

他分析称，我国二级市场的概念炒作之风由来已久，众多并购案例鱼龙混杂，而该四大行业普遍具备向好预期与市场热点，具备炒作属性。

在他看来，主营业务颓势的确会使得某些上市公司急需在新业务拓展方面发力，而通过绕道互联网金融等行业实现转型升级在某程度上是其自身诉求，没有火眼金睛的证监会也只能实行一刀切，因此该禁令颇有杀敌一千自损八百之效。

但就目前市场特点来看，互联网金融乱象丛生，VR行业尚未成熟，或许，自损还不到八百。

这个观点也得到申银万国首席宏观分析师李慧勇的呼应。

据VR圈部分援引金融界连线申银万国首席宏观分析师李慧勇称，此次证监会叫停上市公司跨界定增有三层内涵。

第一，正本清源。

在过去的几年，特别是2015年，上市公司“不务正业”为了炒作市值，四处重组并购转型定增。

而上市公司重组并购后的结果是主营业务没有做好，开辟的第二业务也没有做好。

当然上市股票估值拉升，但是对投资者却没有回报，反而在二级市场“套住”一批投资者。这对提升上市公司质量和保护投资者利益都相当不利。

第二，保护“真转型”。

从消息来看，证监会并不是要求所有的行业不能进行并购转型。

一方面，上市公司主营业务不是互联网金融、游戏、影视、VR四个行业，对于它们乱转型、扎堆儿转型的情况要进行清理整顿。

另一方面，而本身在上诉行业中有优势，进行收购重组做大自身优势的，并不会被“限制”。这实际是保护“真转型”。

第三，为制度改革做铺垫。

结合此前证监会释放的消息对中概股回归的态度角度分析。目前市场上的壳资源价格为何被“爆炒”？

是因为它可以跨界收购，成为其他企业登陆A股的“跳板”。经过规范，ST公司要么归主营业务寻求突破，要么就面临不符合上市制度被迫退市。

此次清理整顿之后，不排除会推出退市制度。

厘清此次证监会出台政策的来龙去脉，我们来看看对于一级市场的影响到底在哪里？

一级市场将受两大影响

“接盘侠少了呗！”一位不愿具名的 VR市场观察人士告诉VR圈，“以往八竿子打不着的上市公司都可以接盘，以后可就不行了，VR市场热钱少了。”

他提到，之前监管部门已经提醒过不要只炒概念不落地，但没能挡住非理性投资VR的热度，眼看形势有点不可控了，证监会这次开始明确叫停上市公司别乱碰这四个被热炒的行业。

“此次政令出来，一级市场会受到两个方面的影响。”国内知名VC资深投资人林奇告诉VR圈。

由于阻止了一部分非VR相关上市公司的资金，整个一级市场的资金会收紧，由此带来的影响包括：

第一、A、B轮的VR创业公司拿钱会变得困难

就目前国内市场的VR投资来看，A、B轮公司由于对资金的需求大，大多由上市公司领投，而非财务投资机构领投。当一部分上市公司的资金被挡在门外后，A、B轮融资变得困难。

第二、天使轮及种子轮VR项目，由于融资主要面向财务投资机构，因此，融资大环境相对平稳。

这一阶段的创业公司不会受到太多影响，但财务投资机构在审项目时，标准会较以往大大提高，而VR创业公司估值则较以往会缩水。

“以前打着VR概念涌进来做了定增的非相关上市公司，他们的资金还会留在一级市场做投资，但并购是做不了了，证监会不可能批了。如果非相关上市公司以前没进来，现在再想靠概念打入一级市场，完全没戏了。”林奇说到。

“正常做游戏和影视的上市公司，VR的布局并不会受影响。证监会这次放招，对二级市场泼一泼冷水，镇静一下，这是好事。”掌趣投资经理周莉莎告诉VR圈。

周莉莎谈到，公司投资VR的节奏不会因此被打破。

对于证监会的大招，纪源资本人民币基金合伙人于立峰告诉VR圈，仍看好AR\VA领域以及文化影视产业的发展和投资机会，并不会受这个政策的影响。

“实体经济是重要的，但VR、影视等行业也是经济领域中的重要组成部分，是新经济领域发展中应该大力支持的地方，代表了未来方向，它需要资本支持，借助资本市场的力量做大。”于立峰说到。

和君资本VR产业基金合伙人安乐也谈到，所投项目大多有较好现金流，不会受二级市场影响。这次政策出台，只会让市场更理性。

注：林奇为化名