万达院线资本的故事究竟还能讲多久？

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（原标题：万达院线资本故事能讲多久）

已停牌3个月有余的万达院线于昨日正式复牌，并在开盘后迅速拉升，一度打开涨停板，随后又迅速封住，这与万达院线近期收购万达影视等一系列资本动作不无关系。但在万达院线受到众多投资者追捧的同时，认为万达院线在讲资本故事的质疑声也不断出现。

主力资金现分歧

与乐视网复牌首日股价跌停开盘不同，携带着重组方案的万达院线在昨日则以涨停开盘。不过，看似亮眼的涨停背后，主力资金却产生了巨大的分歧，甚至出现了部分大资金折价甩货的情况。

交易行情显示，万达院线昨日以涨停价开盘，但在开盘后不到1分钟，又被逾2.64亿元的大卖单砸开涨停，随后再度封上涨停直至收盘，最终其收盘价为88.33元/股，涨幅为10%。虽然收盘涨停，但万达院线的成交量并不小，昨日公司股票换手率为5.57%，成交约19.96亿元。而深交所盘后公布的交易公开信息显示，主力资金在万达院线身上产生了严重的分歧。据统计，昨日前五家买入席位合计买入万达院线约5.58亿元，其中，买入金额最大的为一家机构专用席位，买入约2亿元。相比之下，主力资金出逃的意愿更为强烈。据统计，前五大卖出席位合计卖出万达院线约10.56亿元，而仅中信证券北京安外大街证券营业部就甩货约4.23亿元。

值得注意的是，在万达院线复牌首日，还出现了大宗交易低价甩货的情形。大宗交易数据显示，昨日华泰证券北京月坛南街证券营业部通过大宗交易的形式，以72.27元/股的价格合计卖出万达院线约2.28亿元。华融证券北京石景山路证券营业部则同样以72.27元/股的价格，甩货万达院线9699.36万元。而上述两家营业部给出的大宗交易价格实际上是万达院线昨日的跌停价，较万达院线80.3元/股的开盘价折价约10%，较昨日的涨停价88.33元/股更是折价约18.18%。“大宗交易一般都会有折价，但在复牌首日便大幅折价卖出，或许是对重组方案并不看好。”一位业内人士称。

收购事项接连不断

万达院线股价大涨与其近段时期的资本动作密不可分，其中最引人注目的无疑是拟以372亿元收购万达影视100%股权。被收购的万达影视不仅涵盖万达集团以往影视作品投资方面的业务，还整合了年初刚刚被收购的美国传奇影业公司，以及游戏发行公司互爱互动。这意味着若万达院线完成此次重大资产重组，不仅使自身的业务链条向内容上游拓展，还将获得游戏等方面的资源和技术，逐步建设全产业链。

此外，万达院线不仅在去年对世茂影院、慕威时尚以及澳大利亚第二大院线Hoyts进行收购，在今年2月，还发布公告表示购买大连奥纳投资发展有限公司100%股权，并与北斗星（大连）投资管理有限公司协议，购买其持有的广东厚品文化传播有限公司及赤峰北斗星电影放映有限公司100%股权，同时万达院线还收购了好莱坞电影娱乐整合营销公司Propaganda GEM。

北京大学文化产业研究院副院长陈少峰分析，万达院线通过不断布局逐渐扩大自身的规模，并向海外市场扩展，从而增强自身的竞争力、积累资源。但有业内人士认为，近年来，万达在文化产业尤其是影视领域不断深入布局，这一个个消息，无疑吸引投资者和市场关注，也成为万达院线讲故事的资本。

资本故事难成业绩保障

万达院线实施的资本动作并非每一个都完美无缺，此次筹划收购的传奇影业就在2014-2015年均出现较大规模的亏损，且2015年的净利润仅为-36.28亿元，使万达影视2015年净利润由整合前的盈利变为亏损数十亿元，这也受到中国证监会的发函问询。尽管万达投资对万达影视2016年度、2017年度、2018年度的业绩进行承诺，但万达影视超过300亿元的估值仍让部分投资者认为其中存在不少泡沫。

北京交通大学文化产业研究中心主任皇甫晓涛表示，讲资本故事已经成为上市公司在停复牌期间影响股民、投资者的主要手段，且影视行业发展并不稳定，存在着投资风险，部分上市公司也会适度地讲一些资本故事来平稳投资者。

截至目前，万达院线已将终端影院、内容上游、游戏以及衍生产业试图整合于一体，这也让业内思考未来万达院线还能以什么作为讲故事的资本。有从业人士表示，院线这一终端市场若未来发展较好还能讲很多资本故事，甚至能凭借自身的市场影响力要挟内容供给方，甚至是控制选择消费者看什么、内容商生产什么作品，但这距离现在的万达院线还很远。同时对于万达院线大力发展的全产业链，也将遇到诸多困难，具有多种不可预测的因素，潜藏着较大风险。

北京商报记者马元月董亮郑蕊/文代小杰/制表

万达院线2016年资本动作一览

（部分）

2月4日

收购大连奥纳、厚品文化、赤峰北斗星100%股权

2月24日

因筹划收购事项停牌

3月9日

披露筹划的重大事项为拟发行股份购买万达集团影视类资产