雅虎的“黄昏”：发布分拆出售前最后一季财报

（原标题：雅虎分拆出售前夕 发布最后一季财报）

文/王维峰

雅虎已进入退市分拆出售的最后阶段，雅虎“生前”最后一季财报显示：二季度除去获取网络流量成本后的净营收为8.42亿美元，较去年同期下降20%，符合预期。二季度净收益13亿美元，较2015年同期上涨1亿美元。雅虎作为一个时代的标志就此定格。

雅虎的商业模式以广告收入为基础，但随着Google和Facebook的出现和竞争，雅虎几乎尽失在线广告市场份额，目前全球在线广告市场份额仅剩3%（巅峰时占20%）。受此影响，雅虎自身已经渐渐变成一个控股壳公司。在雅虎300亿美元市值中，核心业务价值仅占10%左右，其余估值来源于其持有的阿里巴巴和日本雅虎股权。另外，雅虎账上还躺着近60亿美元的现金，这些因素都吸引了秃鹰投资者（activistinvestor）的注意。秃鹰投资者将雅虎拆分出售后，将获得比市值更高的价值。

受到秃鹰投资者StarboardValue（已在雅虎11人的董事会中，成功取得4席）的压力，雅虎向潜在买家询价已经进行数月。昨日是询价截止日。但雅虎未在最后的季报中提及任何潜在买家。目前分析师认为，潜在买家可能包括美国电信公司威讯（Verizon）、美国电话电报公司（AT&T）、抵押贷款公司（QuickenLoans）和一些私人股本公司。 不包括现金在内，雅虎的核心业务估计可卖到35亿美元。单从账面上来看，秃鹰投资者因此可瓜分近60亿美元现金价值。

雅虎分拆出售的前景也收到了投资者的“祝福”，自今年以来雅虎股价已上涨了14%。那雅虎有哪些核心业务可供出售呢？

雅虎视频

雅虎视频业务是雅虎重金投入的项目，特别是媒体流业务（LiveStream）。尽管雅虎流媒体业务增速很快，流量年增88%，但视频业务领域仍面临Youtube和Netflix等强劲对手的竞争。雅虎美女CEOMarissa Mayer在季报中说，目前业界多数广告收入仍留在电视领域，雅虎视频业务未来有吸引更多电视广告的潜力。

移动业务和综合业务

雅虎移动业务二季度收入3.78亿美元，去年同期收入2.52亿美元。其他综合业务二季度收入5.04亿美元，去年同期收入4.01亿美元。但本季度雅虎对收入报告方式进行了变更，如果按之前同口径计算，移动业务收入实际只有2.59亿美元，综合业务收入只有3.85亿美元。

Mozilla（火狐浏览器所有者）

Mozilla是让潜在买家望而却步的一项资产。据外媒报道，Mozilla与雅虎签有特殊协议，一旦雅虎出售Mozilla，雅虎需向Mozilla支付一笔不菲的赔偿款。另外，Mozilla有权否决未来买家人选。

社交网站Tumblr

2013年新官上任踌躇满志的CEO Mayer花费11亿美元拿下的社交网站Tumblr，目前估值仅剩不到4亿美元。本次季报中雅虎再次对Tumblr进行4.82亿美元的减记。这是本年内第二次对Tumblr的账面价值进行减记，上次减记总额2.3亿美元。不过更低的估值有利于提高买家的兴趣。

知识产权

雅虎还在考虑出售其所持有的知识产权组合，内含4000项专利，主要集中在搜索引擎和网络广告技术。

而不管分拆出售雅虎后的各个买家是谁，目前最大的赢家可能是CEO Marissa Mayer。MSCI的股票分析师根据雅虎最新公布的股东委托书（proxy statement）中的条款估计，Mayer的分手费可能高达5900万美元。加上之前在雅虎的收入， 在掌舵雅虎短短4年后，Mayer最终带着约1.4亿美元离开了被埋葬的网络巨人。