国资退出 阿里入股 董明珠接盘?格力停牌三大猜想

（原标题：国资退出、阿里入股、董明珠接盘？格力停牌浮现三大猜想）

文 / 巴九灵

昨日早间，家电龙头格力电器突然停牌，宣称拟筹划控制权变更。根据深交所有关规定，经公司申请，公司证券于2019年4月1日开市起临时停牌。

对此，媒体议论纷纷，有传闻称，格力集团将以混合所有制改革、国企退出竞争性行业的名义，公开拍卖所持格力电器的部分股权。 以董明珠为首的格力电器管理层及核心经销商， 或是 最有实力的“接盘者”。

另有市场传闻称，阿里巴巴将收购格力电器5%的股份。对此，阿里昨日回应：对市场传言不予置评。

看到这个新闻，小巴去翻了一下格力电器当前的股权结构如下图?

（股东增减数据截至2018年9月30日）

对此，小巴好奇的点有：

1. 究竟谁最有可能接盘？ 格力如果真拟将控股权部分转让给格力管理层和一级经销商，是否意味着格力的权力更加下放到董明珠为代表的管理层，在格力现行的销售模式――经销模式条件下是否会构成特定的利益安排？

2. 如果引入了阿里巴巴作为战略投资者，是否可以有利于格力摆脱对空调单一产品的路径依赖，实现产品多元化振兴？

带着问题，小巴去问了几位大头，来看看他们的观点。

张奥平 如是金融研究院副总裁如是资本董事总经理

如何实现多元化增长

如何完善激励机制

将是董明珠急需化解的两大难题

从格力目前的股权结构看，进行混改，引入战略投资者，增加管理层持股是很有可能性的。

珠海市国资委于去年9月印发的一则《珠海市国资国企质量提升工作指导意见》，其中提及要“稳妥实施混合所有制改革”，以增强企业活力、竞争力为目标，以产权多元化、引进战略投资者为突破口，推进市属企业混改工作。

所以，一来符合混改意见， 二来符合格力集团近些年的核心――四大支柱的战略性布局，而不仅仅是 依赖 格力电器。

当然也不排除，引入其他高级别的国资单位的可能，格力是中国的明星企业，一年盈利两三百亿元。

而中央层面的国资接手，亦有利于产业布局的展开。去年，董明珠曾一度表示，要发展自己的芯片产业。

我认为可能性较大的是管理层和经销商的接盘，这是对格力目前所在竞争市场的一个最有效的行为。其实早在今年1月，董明珠高票当选新一届董事，顺利连任格力电器董事长，比原定于去年5月底的换届时间，推迟了超过半年，就能看出一定的端倪。

董明珠提出自己第二个任期的目标是，2023年格力电器的营收将冲击6000亿元。今年1月的临时股东大会上，她介绍：今后格力电器将形成空调、生活电器、高端装备和通信设备四大板块。

格力电器如何实现多元化增长、如何完善激励机制，将是董明珠新任期内急需化解的两大难题。

这次格力电器筹划控制权变更，能否激发这家空调巨头的内在机制活力，值得期待。

无论如何，格力这次股权转让的筹划，势必会在一定程度上为格力带来发展方向的变革，格力已经具备面向多板块布局发力的基础，打破原有的束缚，完善激励机制，给予更多市场化的主动权。

谭浩俊 中国民营经济研究会理事 专栏作家

会不会出现“野蛮人”

也是一个看点

格力集团转让控制权，可能主要源于两个方面：

1. 国企改革的需要。 按照混合所有制改革要求，近两年来，混改的步伐明显加快，特别是上海、广东、浙江等地混改力度更大。此次格力集团转让格力电器股权，毫无疑问是广东混改步伐加快的标志之一。

2. 靓女先嫁，实现国有资产最大限度增值。 虽说格力电器发展前景不错，效益也较好。但如果能在发展比较好时进行国有股权转让，不仅可以使股权转让获得较高价格，也可以更好地推动企业发展、适应市场经济要求，还可能增进就业和税收增长。

据传，阿里巴巴可能接盘一部分股权，这可能意味着，一直对互联网平台不是很感兴趣的董明珠，也开始重视互联网营销工作。

此前已有董明珠利用网店销售格力手机的消息。如果此次股权转让再出现阿里巴巴的名字，说明董明珠更加拥抱互联网了，不再像与雷军打赌时那样对互联网营销方式不重视了。

另一方面，如果将股权以公平公正的价格转让给管理层一部分，从国有资产管理角度来看， 只要公开转让、价格合理，是可以，不存在着特定利益问题。

至于经销商，也可以到市场上去公开竞拍，公开受让。但决不能私下交易、暗箱操作。转让价格需经过相关机构评估，珠海市国资委审核批准，公开转让，不然不可操作。

不过，国有股权转让并不简单，资产评估、公开转让等程序必须履行，也必须规范。且不能设置转让门槛，不能设立对“意中人”有利的特别条款。否则，就是暗箱操作。

那么会不会出现“野蛮人”挑战此股权的公开转让，也是一个看点。

此外，格力产品单一是事实。董明珠一会做芯片，一会做手机，一会造汽车，恰恰说明没有在扩大产品和产业方面定好位，还在摸着石头过河。

所以，格力要走多元化很难，不如走专业化，在以空调为核心的基础上，延伸产业链，而不是发展其他产业。

王骥跃 知名投行人士 资本市场观察家

对于格力来说培养接班人很重要

要减少对董明珠的依赖

目前，格力公告尚未告知具体结果，现在不宜太过武断地下定论。

有传闻说，董明珠等管理层及经销商或接盘，这种可能性是有的。如果真的如此，其实也并不令人意外，毕竟换作其他的控股股东，也要慎重考虑以董明珠为首的管理层是否接受和配合。

如果最终的结果是格力不再由国资控股， 那么很有可能是践行去年刘副总理提出来的“国企与民企分工论”，也就是竞争性领域中，国资主动退出。

从更大的视角来看，国资主动退出格力可能只是一个开始，会有越来越多的国资控股竞争性领域公司启动国资退出程序。

从格力这家公司来说，这几年发展壮大， 更多体现的是管理层的努力，是市场竞争的结果，而不是国资委扶持和政策倾斜的结果。 就算换了控股股东，国资不再控股，并不会因此而降低格力的竞争力。

相比于格力的控股股东，格力的未来接班人话题更值得关注。

市场很关心“董明珠会不会退休，什么时候退休”，假设董明珠真的退休了，对格力来说也未必是好事，很可能格力需要调整一段时间。

这意味着，对于当前的格力来说，很重要的一点是培养接班人，减少对董明珠的依赖，关注如何保障持续发展，这也是整个公司治理结构的问题。

这个问题不光格力存在，很多大企业都存在，也有一些企业已经提早做了准备，比如马云已经退休了，任正非其实也在二线了。

在企业发展的某一个阶段，需要核心带领；但企业要走得更长远，还需要梯队和机制。