为什么寺库上市第一天就跌破发行价？

（原标题：为什么寺库上市第一天就跌破发行价？）

奢侈品电商寺库成功上市美国纳斯达克，可以说是这一垂直赛道里难得的好消息。殊不知，华尔街的投资人对这个漂洋过海的故事却并不太买账。上市首日，这家公司的股价便不幸跌破了发行价。

9月22日，寺库网正式登陆纳斯达克，成为了中国奢侈品电商第一股，也是自阿里巴巴上市后首个在美国上市的中国电商科技股。公开数据显示，寺库IPO共发行850万美国存托股（ADS），发行价为每股13美元。22日当天，开盘价为12.1美元，其后更是大跳水，以23.08%跌幅下行，最后报收于10美元。

对于寺库来说，这显然是一个不太美丽的开场秀。

资料显示，寺库成立于2008年，最开始做的是二手奢侈品寄卖的生意，起于线下。2011年，公司推出了B2C网站，正式开启了电商业务。也是同年，寺库获得了IDG资本的1000万美元投资。最开始，公司业务主要是集中于奢侈品网上销售、闲置奢侈品寄卖、奢侈品鉴定、奢侈品养护服务等几块，现如今其主营业务已涉及寺库商业、寺库金融和寺库智能三大核心板块。

当然，最最核心还是奢侈品售卖这一块，而其品类已由最初的箱包、腕表、服饰扩增至现如今包括豪车、私人飞机、艺术品在内的各种高端消费品类。

委托寄卖制曾经是寺库的一大特色。

有文章介绍称，用户若想在寺库上寄卖闲置的奢侈品，需要出示相关证明文件，再经由寺库的专业鉴定人员对货品进行评估，在确保真品的情况下，根据货品的鉴定等级、市场行情给出寄卖价格，再与之签署寄卖合同。而在寄卖成功之后，寺库会向寄卖者收取10%~15%的佣金。寄卖奢侈品的均价在货品原价的六成左右，即便是全新的货品，根据市场行情，也会有8~9折的折扣。当然，部分限量款商品则有可能以高于原价的价格成交。但是在14年之后，平台上的二手寄卖业务渐渐被弱化。全新的商品在平台上销售占比占据了大头。

在招股书中，寺库援引Frost＆Sulliva的报告称， "若以2016年的交易总额（GMV）计算，寺库已经成为了亚洲规模最大的一体化奢侈品服务平台。”在中国客单价超过1500元的高端消费市场，寺库占据25%的市场份额；在亚洲区域，寺库以15%市场份额成为亚洲最大的高端消费与服务平台。

此外，招股书中的业务数据显示 ,

－GMV一项，寺库由2015年的25.726亿元人民币，增长到2016年的34.702亿元人民币（5.119亿美元），增幅为34.9%；

－净营收一项，2015年为人民币17.431亿元，2016年则涨至25.94亿元，增幅达48.8%；

－订单数一项，寺库由2015年的62.38万增长到2016年的95.37万。

－净亏损一项，2015年为2.22亿元人民币，2016年为4460万元人民币，其中，截至2016年6月30日的6个月净亏损为7490万元人民币，截至2017年6月30日的6个月净利润为5230万元人民币（770万美元），也就是说，2017年上半年，公司已经基本实现盈利；

－平台累计注册用户1510万，2016年活跃用户数为30万。

按理说，数据走势都不错，为何美国的投资人们却似乎不大看好呢？

尽管寺库更愿意用 “高端消费服务平台”平台来描述自己，但不可否认，奢侈品的售卖依旧是平台的核心业务，这就意味着，在这一垂直赛道上，它依旧面临着来自电商巨头以及奢侈品集团自建电商的双重压力。

近年来，越来越多的奢侈品品牌发力线上，自建电商：球最大的奢侈品集团LVMH上线了24Sevres.com平台，对中国地区消费者也上线了专门的线上业务，旗下最排斥互联网的奢侈品牌Céline也表示将在年底推出在线购物平台；BURBERRY、Dior已经尝试在其官方微信公众号上卖包包，Prada也于今年第三季度在中国官网开放了在线购物功能。

而另一边，阿里、京东也在抓紧与各大奢侈品牌、海外奢侈电商展开合作，得益于自身的规模、流量优势，瓜分着高端时尚资源。

这，就使得寺库不过30万的活跃用户数（还是一年累计下来）非常地不够看了。此外，中国市场越来越重要的地位，也在迫使品牌逐步去消弭中国与其他国家和地区的价格逐渐缩小差距，这也使得类似于寺库这种 “小而美”的垂直电商前景看上去不会太美丽。

这一点，其实寺库也有料见，因而平台试图讲述 “线上＋线下”的“新零售”故事，甚至与碧桂园展开战略合作，去做二三线城市的渠道下沉，做线下购买体验，然而也许还需要更有说服力的营业数据来佐证这个新的故事，才会有投资者来买单。

另外，知乎上还有人提到，曾经中国垂直电商代表，聚美，在纳斯达克的表现给美股投资人留下了一个不够美妙的印象，后来者寺库少不得也 “沾点光”.......怎么说呢，也许也有些道理吧。

希望寺库能尽快向投资人们证明自己吧。