当聚美优品谈取消私有化要约时，是在谈什么

文/王先

北京时间 11月27日晚22点27分，一个30天前经加V认证、名为“聚美新闻发言人”的微博账号传出聚美优品取消私有化的消息。消息中称，聚美优品董事会特别委员会收到了私有化买方团提交的通知函，决定撤回此前发出的私有化要约，并立即生效。

消息传出后当日聚美优品股票大涨，以涨幅 13%报价3.3美元收盘 ， 次 日继续上 涨 2.42% 至 3.38 美 元， 在昨日 中概股股价全面下跌、科技公司总计蒸发了千亿美元市值 时 仍逆势上涨 2.38%至3.4 美 元。

然而，这一数字仍不及去年聚美宣布欲私有化时要约价（ 7 美元每 ADS ）的一半。

虽然这一要约价又尚不足 2014 年上市时发行价（ 22 美元）的三分之一。

上市后的聚美优品可谓“麻烦”不断，相继经历了“造假”风波，起诉风波、私有化要约、撤消私有化要约等等过程，而无一例外的是，几乎步步遭质疑。仅2015年一年就跌去了60%的市值。根据公开数据显示，2013年聚美优品在B2C网络零售市场中占22.1%的份额,到2016年只有0.7%。在评级机构将其股票降至D级“卖出”级别后，股价跌破10美元。

多 事的 2017

2017 年聚 美再 度三番两次被推到商业舆论的风口浪尖。早在 5 月，聚美优品出人意料地斥资 3 亿元投资了当时 “网红”项目共享充电宝“街电”，而就在这之前一个月，其刚刚推出独立品牌Reemake（睿制）空气净化器。CEO 陈欧也在这一年多次表示，接下来会尝试开辟更多新业务。

外界许多声音将这些动作批评为 “不务正业”，不过也有接近聚美优品的人士对网易科技表示，陈欧是一个选择方向很谨慎的人，但只要选择了，便会对自己的选择非常自信甚至自信到偏执。

2017 年 8 月 ， 聚 美优品 联 合创始人 戴 雨森离职， 加 盟真 格 基金任合伙人。 一 波未平一波又起。 8 月 底，聚美股票持有人、美国恒润投资公司 Heng Ren Investments公开了一封致聚美董事长陈欧、聚美联合创始人戴雨森、红杉资本创始人沈南鹏的斥责信函，指责聚美并没有兑现之前“将2014年在美国IPO筹集的2.8亿美元中的资金投资于一个每年以两位数速率增长的行业”，反而选择了投资1430万美元用于电视剧制作，投资4480万美元于手机移动充电电源初创公司街电。而这些属于非核心业务的投资行为都非常值得怀疑，二者投资金额相加已超过5900万美元，相当于聚美市值的12%和账面现金的18%。

三个月后，聚美优品传来取消私有化要约的消息。

一 波三折的私有化

此次取消私有化要约的消息距离去年 2月17日发出私有化要约，前后隔了近两年时间。

2016年2月，聚美优品对外宣布收到来自聚美优品CEO陈欧、红杉资本等递交的每份ADS 7美元的价格私有化申请，准备以每ADS 7美元的价格进行私有化。买方财团包括陈欧、戴雨森、红杉资本，总体占投票权90%以上。

陈欧在当日发出的内部信中表示，聚美优品一直在进行私有化评估，因其在美股市场被严重低估，私有化将让聚美优品在转型期更加灵活。 “经过私有化，我们也可以更灵活的去激励公司优秀的同事们，让更多的人去享受创业带来的财务回报。“

虽然这一时间正是国内谈论中概念分拆 VIE 回归的浪潮，加上暴风科技回 A 股后 124 个交易日拿下 55 个涨停板、估计骤涨等示范作用，聚美的私有化声明让外界部分人士认为其有回归的可能。

然而每 ADS 7美元的价格私有化尚不足上市初期价格的三分之一， 却是无论如何也 说 不过去的， 这让聚美迅速降入舆论指责，包括曾投资过滴滴和饿了么等公司的 VC投资人朱啸虎直言这个决定显然不够担当，并愤慨表示“以后市值不到100亿美金的中国公司去美国上市，如果不给‘私有化优先清偿权’估计都很难拿到好的价格”。同时，有多位小股东公开发函“维权”。

值得一提的是，就在宣布私有化之前，聚美优品 2015 年 Q3 季度财报为亏损状态，这也是其自 2014 年 Q1 之后首次亏损。之后便传出私有化消息 ， 让 这个动作 看 起来有更微妙的意味 。

资 料显示，美国证券交易委员会对私有化退市 有 两个主要条件： 一 是由一位控股股东发起， 二 是收购流通股需全部以现金进行。

此次取消要约，聚美并没有对外 谈 及条件是否满 足 的情况， 也 避开谈是否受 此 前拟私有化时因价格过低股东 反 对的影响， 自 然也未提及 相比 两年前近期中概股拆分 VIE 回国热 的退潮。

根据相关负责人对网易科技给出的官方说明，是 “基于聚美优品当前电商业务发展稳定、多元化转型取得初步成效等原因而做出的战略性选择。在目前阶段，撤回私有化要约符合公司长远发展利益，有利于持续为投资人创造价值和回报”。同时也透露，在撤回私有化要约后，希望未来能打通“线上电商＋线下硬件＋大数据”的行业链条，此外也会注意持续与国内外投资者沟通。

据其解释，具体来说，其中垂直电商是聚美价值变现的方式； 2015 年 7 月领投了母婴家庭服务平台宝宝树，以期望为在母婴领域加入商业砝码。

而之所以巨额投入街电，聚美一直对外解释这会对获得终端客户及流量起到非常大的补充作用，不过这一解释也遭到外界多方质疑。聚美相关人士对网易科技补充称 “是聚美优品提前布局新零售、获取线下业务团队的重要举措”，“街电目前牢牢占据行业第一的位置，累计用户达2800万，最高日订单超过55万单，覆盖城市200多座，已经在部分城市实现了盈利”。

此外，聚美称近年也成立了聚美影视，投资制作影视剧，以期获取版权收入、进行品牌植入，以及其他方式导流，带来高性价比流量。 ”IP剧《温暖的弦》已经杀青，将于明年正式播出，已被湖南卫视和腾讯视频购买播出权。“

所有消息 无非 都在想向外界说明聚美商业化利好 ， 而 此 次 取消私有化消息传出后股价 连 续上涨也确实客观做了正面回应 。 虽然 从 财报与最初股价 对 比看， 接 下来的 发 展还尚待验证。

摇 摆不定的决策及尚未看出明显 规 划的前景， 让聚 美看起 来 多少有些骑虎难下的意思。 取 消私有化之后股价连续上涨三天， 可 见股东对聚美 的 这一举措还是认可并持有一定信 心 的。 但 接下来是否真能如其 所 说 “ 有利于持续为投资人创造价值和回报 ” ， 舍 身割肉般投资充电宝和影视剧是否能真为其带来 红 利，还要看下集剧情。