兰亭集势股价为何下跌40%？199IT互联网TMT数据 | 中文互联网数据研究资讯中心

外贸B2C兰亭集势发布了IPO后首份财报。财报显示，兰亭集势第二季度净营收7220万美元，同比增长52.6%，环比下降2%，兰亭集势第二季度净利润为60万美元，去年同期净亏损为140万美元，虽同比扭亏，但环比下降75%。

由于未达分析师预期，兰亭集势盘后股价下跌40%至11.71美元，股价接近今年6月上市之初的水平。

股价为何下跌40%？

兰亭集势上市之后，最低股价为11.09美元，最高股价为23.38美元，市值超过10亿美元。

i美股资产管理有限公司创始人、投资总监Ricky认为，兰亭集势之所以能享受这么高的估值，是因为市场对其有着高增长高利润的预期，主要基于兰亭集势2013年第一季度营收同比增长高达99%，同时一季度利润率提升至4.1%。此前分析师对兰亭2013年全年的营收预期是3.247亿美元（增速62.35%），每股收益0.36美元。

但是兰亭集势IPO后的第一份成绩单中，第一季度营收7220万美元，比市场预期的7580万美元少300万美元，同比增速只有52.6%；而第三季度预计营收区间6800万-7000万美元，比市场预期的少了近1000万美元，增速只有30%以上。

“IPO后业绩变脸把市场此前给的高增预期完全打破了，所以估值将大幅下滑。另外兰亭集势刚刚IPO，目前的流通量相对很小，股价起来或者下去都会很容易。”Ricky分析。

为何营收下降？

从兰亭集势2012年二季度到2013年二季度财报来看，净营收同比增速分别为74%、82%、96%、99%、53%，环比增速为28%、8%、27%、13%、-2%。

这意味着，兰亭集势并没有维持此前高增长的态势。原因何在？

据外贸B2C从业人士介绍，外贸B2C竞争日益激烈，蛋糕不断被瓜分。尤其是今年以来，婚纱礼服市场与往年相比竞争加剧。而婚纱是兰亭集势的重要产品线。

“今年最让人头痛的，是市场上多了好多没名气的小B2C，操作手法粗暴。”一位外贸B2C创业者抱怨。

另一方面，外贸B2C的营收依赖于营销支出。

财报显示，兰亭集势第二季度销售和营销支出为1960万美元，比去年同期的1300万美元增长50.3%，财报称“主要反映了公司为扩大客户基础而付出的努力”。第二季度销售和营销支出在总净营收中所占比例为27.1%，低于去年同期的27.6%。

兰亭集势招股书显示，2010-2012年兰亭集势营销费用分别为2260万、3846万、5341万美元，同期占净营收的比重分别为38.5%、33.1%和26.7%。与之相比，亚马逊2012年营销费用占比3.9%，唯品会 为4.7%。为何外贸B2C营销费用占比高？

由于外贸B2C缩短了产业链条，将国内商品直接销往外国消费者手里，因此具有较高的毛利。但从本质上说，外贸B2C还是买卖流量的生意：从谷歌搜索引擎等渠道购买流量，导入自己的网站，营销成本高昂，更多依赖营销带来流量。

一位外贸B2C从业者透露，国外营销渠道成本远高于国内，且竞争激烈。外贸电商营销费用占比高与外贸B2C的目标用户群体有关：他们大多并非主流的电商用户群体，而是相对“屌丝”，对价格敏感度高。此外，随着外贸B2C参与者越来越多，导致搜索引擎关键字价格上涨。