在线旅游继续“烧钱”战：四大上市公司预将全面亏损

3月4日晚，途牛发布2014年第四季度报告和全年财报，并召开了分析师电话会议。据财报数据显示，2014年，途牛净收入为35亿元(合5.697亿美元)，同比增长81.3%。但同时，全年四个季度全部亏损，2014年净亏损达到4.479亿元(合7220万美元)，而2013年仅7960万元(合1280万美元)。

艺龙之前公布的相关财报亦显示，尽管去年前两个季度实现盈利，但2014全年同样净亏损2.69亿元，而2013年全年净亏损1.68亿元。携程和去哪儿还未公布2014年年报，但从两家高管在三季报的电话会议上表态看，去哪儿去年四季度和全年将依然亏损，而一直盈利的携程在四季度也将加入亏损行列。这就意味着四家在线旅游上市公司将全部进入亏损时代。

“预计2015年亏损率会比2014年下半年亏损率有所缩窄，2016年将整体有所改善。”3月5日，途牛CFO杨嘉宏接受21世纪经济报道记者采访时解释称，去年途牛加大了品牌投入和加速区域扩张，并将用两年时间来保持这个投入力度，一旦重要的点都布局完，投入也会相应减少，同时保持高速增长水平。去哪儿网首席策略官赵轶璐在2014年三季报分析师电话会议上同样表示，去哪儿网预计将于2016年年底扭亏为盈。

不过，一位在线旅游公司高管向21世纪经济报道记者表示，2015年将是黎明前的黑暗，整个行业将依然延续2014年的惨烈竞争，各大在线旅游公司的投入不会低于2014年。途牛CEO于敦德在分析师电话会议上也表示，由于高客单价属性对品牌的要求比较高，因此2015年途牛还将继续在广告营销以及区域扩展方面持续投入。

延续高投入节奏

杨嘉宏表示，资本市场关注增速、毛利率和亏损率，就目前国内在线旅游的发展阶段而言，最关注的还是收入和增速。

以时间换空间，通过战略性亏损扩大市场份额依然是2015年在线旅游行业的发展逻辑。但稍有不同的是，相比前两年主要针对前端用户的争夺，几家公司将同时展开上游资源和周边资源的竞争。其实在2014年，各家公司已经悄悄完成布局，2015年将是重点全速推进的一年。

途牛财报显示，截至2014年底，已在全国73个城市设立了75家区域服务中心。据了解，途牛的区域主要有三大功能，服务用户，比如办理签证和存款证明等;资源采购，比如机票，现在很多二三线城市开设直飞海外航线;市场营销，在本地媒体进行广告投放等。

去年，区域服务中心成为途牛最大的投入之一，且这种通过线下靠近资源和用户的方式已经初现效果。杨嘉宏表示，2014年新增的58个区域服务中心所在城市在第四季度贡献总体交易额占比从之前的1%多增至8.7%，今年一、二月份交易额占比更是超过12%。途牛方面表示，预计2015年末区域服务中心将增加至120个。

去哪儿网去年开始也不再局限于只作为销售渠道，开始涉足酒店自营，成立目的地事业部，与携程在酒店领域抢夺供应商。而携程更是大手笔，仅去年9月份，携程宣布战略投资华远国际旅游公司并成为第一大股东，华远是一家以欧洲游为主的批发公司;11月份，携程与国际知名邮轮公司皇家加勒比邮轮公司建立战略合作关系，并共同出资成立天海邮轮合资公司。

据21世纪经济报道记者了解，2015年，携程和去哪儿依然会延续去年的节奏，在供应链方面继续投入。未来，谁掌握的资源越多，话语权就越强，壁垒也将更加稳固。

资金决定市场地位

犹如电商之战，各家在线旅游公司争夺市场份额同时，也不得不面对巨额亏损的事实。

途牛去年全年净亏损达到4.479亿元，按此水平，是否会产生资金压力?对此，杨嘉宏表示，途牛现金流非常不错，模式是预收款模式，和京东类似，从向用户预收款到向供应商结算之间有时间差;同时，从2013年至今，途牛已进行三轮共计3亿多美金的融资。但对于2015年是否会进行新一轮融资，他并未答复。

值得注意的是，在线旅游行业正在经历着一场“烧钱”大战，2015年依然没有降温的趋势。以途牛为例，其去年的成本明显上升，财报数据显示，2014年，途牛运营费用同比增长增长222.1%，销售与市场营销费用为4.342亿元(合7000万美元)，更是同比294.5%，在几项成本中最高。

但这也是目前阶段在线旅游公司不得不投入的。不同于电商行业的格局基本确定，对于正处于混战状态，格局未定的在线旅游行业而言，停止投入几乎就等于放弃“卡位”。艺龙是一个明显的反例，去年全年，艺龙2014年全年销售和营销支出同比减少1%，其净收入同比增长仅8%，第三季度甚至出现仅有2%的营收增长。营收增幅已远远落后于前述四家公司。

因此，在接下来的竞争中，资金竞争决定着公司未来在市场中的地位。去年12月份，行业龙头携程CEO梁建章甚至公开宣布将投入10亿元进行价格战，试图阻击对手。

这也不难理解，去年12月份，当途牛和同程掀起“大战”时，途牛接受了京东、携程的投资，其财报数据显示，截至2014年12月31日，途牛持有的现金及现金等价物、受限制现金和短期投资为20亿元(合3.176亿美元)，相比三季度末增加了5亿元。而据业内传言，同程今年可能再次启动融资计划，但该消息并未得到证实。

正如杨嘉宏所言，大家还是在追求市场份额，短期内竞争依然激烈。