李宁：上半年5.86亿亏损何来？规模成长成“攻坚”重点

2014年8月14日，李宁公司发布半年报，其经营业绩依然严峻，营业收入为31.37亿元，同比增加8.0%，毛利润达14亿元人民币，增加11%，净利润为亏损5.86亿元，较去年同期1.84亿的增长218%。

实现变革两年，为何亏损加剧?李宁执行副主席兼代理行政总裁金珍君解释， 财务业绩不佳主要由两方面原因所致：首先，李宁正扩张直营店铺以填补渠道空缺，同时增加体育营销以及平台能力投资，当期分别带来9400万、8800万的支出：其次，大量一次性费用的计提，其中包括呆账拨备9200万元，其他递延税项资产、可供销售的财务资产亏损以及关闭旗舰店一次性项目，合计支出2.09亿元。

若扣除扩张投资、呆账拨备以及其他一次性项目的负面影响，李宁上半年经营净利润为亏损为1.03亿元，“我们实际生意已接近于盈亏平衡”，金珍君表示。

变革成效在若干微观指标已有明显改善，尤其在库存削减和新品销售两方面：公司“12个月以上库存”占比由2013年4月的约50%下降至现在的30%，同期渠道新品库存占比由约30%增加至50%;在终端网络，新品销售流水比例达到78%，当季产品售罄率均明显回升，正价店的折扣率已经从2013年70%增长到2014年的81%。这些指标的改善，意味李宁在微观层面的运营已趋于健康，公司以吊牌价计的采购额在2014年第一季度和第二季度分别增长9%和26%。

2012年中期，李宁宣布将主要资源聚焦于主品牌及蓝球、跑步、训练、运动生活、羽毛球等五大核心品类，“双聚焦”战略业已取得阶段性成果。2014年上半年，五大品类新品销售年录得3%-131%不同规模的同比增长率，其中，篮球新品增长率达到48%，表明体育赞助的效力也正在发挥。

接下来， 若干积极因素有望助推李宁业绩回升：其批发销售已恢复增长，订货会的订单在2014年第二季度已重拾增长;自2013年下半年投资的大量直营店铺在经历6-12个月的培育期后，将陆续为业绩带来正面作用。 而潜在的一大风险在于，剩余约10%的库存积聚在比较疲弱的渠道伙伴手中。鉴于李宁赛事资源赞助、人力资本投资等固定费用开支庞大，实现盈利的时间表，相当程度上将取决于收入规模的成长速度，这将是变革“攻坚阶段”的重点，何时迎来业绩拐点依然不够明朗。

就放弃中国国家体操队赞助的事宜，李宁本人发布会上进行了直接回应，他表示，基于权衡后，自己决定“主动放弃”，以将有限资源投资于核心产品线，“对我而言，体操是生命的一部分，不过，对于公司这是一个好选择，完全出于理性的考虑。”同时李宁个人亦坦承，“变革成果体现在财务业绩，依然需要时间”。