外资撤离潮：真相？假象？

随着美联储加息步伐的临近，新兴市场资本外流愈演愈烈。

7月15日，美联储主席Janet Yellen再次向美国国会重申，美联储正步入今年上调美国利率的轨道上。然而，她并未透露首次加息的时间表，仅表示联邦公开市场委员会(FOMC)将在开会时最终确定加息时机。此外，她指出，为了平缓提升利率的幅度，美联储的加息宜早不宜迟。

美国年内加息几乎已成“既定事实”，自今年第二季度起，大量国际逐利资本已纷纷逃离新兴市场，回流更具吸引力的美元资产。

摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou在近日发表的报告中指出：“今年第二季度从新兴市场流出的资本达到1200亿美元，创下自2009年以来的最高水平，主要受到中国资本外流以及投资者对中国经济前景的担忧。”

上述报告指出，过去五个季度中国累计资本外流高达5200亿美元。这份报告引起了市场的广泛关注。

对此，凯投宏观(Capital Economics)首席中国经济学家Julian Evans-Pritchard则向21世纪经济报道记者表示：“一些中国企业由于担忧美联储加息而选择偿还一些外币的债务并且增加外汇存款。事实上，这正是过去一年造成中国资本外流的主要原因。”

他续称，一旦美联储正式启动加息，最终对中国在内的新兴市场造成的资本外流压力或将小于预期。“然而，如果美联储加息的步伐比市场预期更快，可能资本外流的压力会有所增加。总体来看，未来中国资本外流的压力主要取决于中美市场利差、汇差以及中国央行的市场干预力度。”

外资撤离中国股市

随着6月中下旬的A股暴跌，国际投资者也在撤离中国股市。

中国央行日前公布的数据显示，截至6月末，境外机构和个人持有境内人民币资产相比5月略有减少，主要由于股票资产大幅减少。 其中，境外机构和个人6月份大幅减少股票资产673.76亿元，余额环比下跌近10%，但相对收益稳定的债券和贷款以及存款则小幅增加。

同时，数据显示，截至6月底境外人士累计持有人民币资产4.4万亿元，较5月减少约102.39亿元。此前两个月分别则增加1908.88亿元和357.79亿元。

事实上，这股外资撤离潮仍在继续中。7月21日，北上投资沪股的“沪股通”仍录得4.33亿元的净售出，当日剩余额度达134.33亿元。 在7月至今的14个交易日内，累计11个交易日出现资金净流出，净沽出金额逾401亿元。

“由于A股最近的大起大落，海外投资者对内地股市有所担忧，但我们认为人民币汇率在短期内还将维持稳定，下半年的走势主要取决于能否进入SDR，加入的机会约60%。”渣打银行高级利率策略师刘洁指出。

7月21日，人民币兑美元中间价报6.1199元，上一日中间价为6.1197元。中间价连续四个交易日下跌并刷新六周低点。美元/人民币即期波动区间逐渐收窄报6.2096，周一收盘报6.2097。

2015年以来，人民币在内外承压下，春节过后即期汇率一度逼近2%跌停位，使得套利者收益空间再度被挤压，引发市场对中国再度放宽人民币波动区间的猜测。

时隔五年，国际货币基金组织(IMF)将于今年10月再次评估是否将人民币纳入SDR(特别提款权)货币，目前人民币已经满足“国际贸易中的重要性和在全球资本流动中的重要性”的标准，加入的主要障碍在于在国际金融交易中“可自由使用”。

“人民币波动将进一步加剧，2015年后人民币对美元的汇率波幅区间可能进一步扩大，从当前的2%扩至3%～4%，从而进一步证明中国对开放货币自由兑换的决心。”丹麦盛宝银行亚太区首席执行官Adam Reynolds接受21世纪经济报道记者专访时曾表示。

央行被动干预?

7月14日，中国人民银行最新发布数据显示，截至今年6月末，今年第二季度中国外汇储备减少400亿美元，从3月底的3.73万亿美元降至3.69万亿美元，储备自2014年第三季度以来已连续4个季度下滑，然而此次降幅却创一年新低。

不过，此前中国财政部长楼继伟出席华盛顿举行的中美第七次战略与经济对话新闻发布会上被问及有关问题时表示“中国资本外流现象并不突出。”

楼继伟认为，虽然美联储加息对发展中国家带来的影响十分值得关注，但加息举动对于中国经济的影响将会十分有限，并且不会造成资本大规模撤离中国。

然而，市场人士却认为，外汇储备减少主要是因为中国央行在进行市场干预，从而支撑人民币的汇率。 这并未得到中国央行的官方证实，而且中国央行高层官员早在去年底就对外宣布，央行已基本退出常态化的外汇干预。

“从我们的观察而言，近期人民币兑美元的汇率保持稳定，这可能是因为央行在进行买入人民币，沽出美元的干预行为。”刘洁表示。

国际清算银行(BIS)最新公布的数据显示，6月人民币实际与名义有效汇率指数双双企稳反弹，结束了连续两个月的跌势。其中，当月人民币实际有效汇率指数上涨0.81%至130.08，人民币名义有效汇率指数则上涨0.87%至125.96。

星展银行财资市场部董事总经理王良亨指出，今年3月因美元汇价急速走强，中国央行顺势让中间价略贬至6.1615水平，但由于3月份美国联储局刻意宣示货币战主导权而令美元汇价回调，人民币中间价再度回升至6.12水平。

“人民币中间价回升时，市场对人民币汇价的情绪却转淡，引致央行可能进行了被动性的干预，沽美元买人民币，导致外汇储备缩减。”他表示。此外，他指出，除央行干预外，中国外汇储备的下降与非美元货币贬值、藏汇于民，以及“一带一路”建设等对外投资的推进均有直接关系，不应简单被认为资金“大逃亡”。