真融宝：类P2P网贷基金，以专业买手角色帮投资人投资全网数千个P2P标的

P2P网贷平台的数量正在迅速攀升。根据网贷之家公布的数据，截至今年10月，运营中的P2P平台达到1474家，预计年底将接近1600家。这意味着投资人的选择正变得越来越多。那么问题来了：到底该选择哪家P2P平台、投哪些标的才能获得自己理想中的收益并尽可能承担相对低的风险？这成为了让很多投资人头疼的问题，尤其是小白投资人。所幸，有需求的地方就总是会有人琢磨着如何去满足这个需求。真融宝这个产品其实就是一种解决方案。

真融宝 上线于今年8月，其平台上的多款理财产品本 质上都是几支基于P2P网贷债权的“开放性指数基金” 。淌过股市的人都知道“指数型基金”这个概念，也就是按照一定的标准筛选出成分股，组成一个投资组合，再把组合的份额拆分后卖给投资人。指数型基金的风险较低、收益可预期，很适合小白用户。而在P2P领域，真融宝做的就是一个“类基金”的产品，只不过它选取的是P2P平台上的债权，并将其组合成一个“一揽子债权包”。

可见，真融宝扮演的是超级买手和债权转让者的角色。它代替消费者对全网数千家P2P平台和平台上的债权进行研究，并通过自己研发的模型配置出一个收益和风险都相对理想的资产组合。在购买了这个投资组合后，真融宝以债权转让的方式卖给投资人。

做类基金产品，最重要的部分是通过研究数据做出投资决策 。相对于传统的金融产品，P2P网贷产品本身就有很多的线上数据可以被抓取和捕获。可以说，真融宝主要是基于这些线上数据来做出投资决策的。

首先，对P2P网贷平台进行评级。数据团队会给每个P2P平台配置几十个参数来对其进行考察，包括创立时间、创始人背景、标的特征、历史表现等。

其次，对债权进行评级。数据团队会抓取P2P平台上的债权数据，包括历史债权，然后对借贷人情况、标的种类、还款情况等一系列指标进行分析。

数据团队将会根据以上两个方面的指标来进行建模，将所考察的P2P平台和债权分为A、B两个级别。其中A类债权相对风险较低，但收益也会偏低；而B类债权则收益较高，但风险也会相应增高。当然，真融宝会根据到期的债权和自己的投资成绩来不断的对模型进行修正。模型修正可以对非结构性风险做出一定的预判和应对。

说到这里，我们可以清晰的看到，真融宝做的事情其实是这么两件：

• 通过爬虫的自动抓取，捕获全网数百家P2P网站和投资标的的数据，并通过自己搭建的数据模型为所有P2P平台做风险评级。

• 基于风险评级，使用一定的筛选和组合模型，将大量的网站、标的打包成“相应的理财产品，并出售给投资人。

当然，做“类网贷基金”的并不止真融宝一家，火球网的 火球计划 、网贷天眼的 乐投宝 都是类似产品。但这几家在产品设计上是不同的，其中真融宝的产品设计颇有些新意。

在产品设计的思路上，真融宝的产品负责人张晓亮告诉我， 他们希望根据用户熟悉的概念和场景来设计产品，让用户能够以最低的认知成本和决策成本找到符合自己理财需求的产品。 因此，他们沿用了“活期”和“定期”这对人人熟知的概念来给自己的产品命名。

所谓 活期产品 就是一个让用户可以随时投资、随时赎回的类网贷基金产品，年化收益在14%和15%之间，在平台上属于较高收益的产品。在活期产品的后端，真融宝投资了约200个P2P平台中的4000多个债权，并且投资组合按日变动，因此真融宝需要每天将用户的份额结算一次。当然，高收益、高流动性的背后则是相对较高的风险。张晓亮说，活期产品所投资的债权大多属于他们评级为B级的债权，其本身的特点就是高风险高收益。但为了充分分散风险，他们会将资金分散到数千个债权中去，且在每个债权中所占的投资份额非常低，往往不超过所购债权的1%。

在活期产品中，他们还引入了一个“ 排队资金 ”的概念。目前，真融宝每天放出的活期产品额度是有上限的，当天没有投上的用户的资金会自动排队到第二天，有优先购买权。这与大部分平台采用“抢标”的方式有所不同。张晓亮说，这样设计的目的是希望在初期建立一个相对公平、有序的交易环境。

而 定期产品 则是一个有锁定期的类网贷基金产品，分为一月期的稳进宝和三月期的锐进宝两个子产品。其中，稳进宝提供7%的固定年化收益、保本保息；而锐进宝的收益率则是浮动的，上限为12%，不设下限，且没有本息担保的承诺。可以看出，这是两个针对不同风险偏好人群所设计的产品，真融宝也在产品页面对用户做了风险和收益方面的引导。

其实，从产品的后端来看，稳进宝和锐进宝所投资的债权组合是完全一样的，并且会是平台所评估出来的A类债权（风险和收益都相对较低的债权）。而两者会有不同的风险和收益的原因在于 两者之间采用了一个对冲机制 ，类似于信托产品中的 优先劣后 ，但用在P2P网贷产品的设计中还非常少见。具体来说，当投资顺利时，这个债券组合的收益率应该是介于7%和12%之间的（比如10%），这时候，稳进宝的一部分收益（多出来的3%）将出让给锐进宝，保证两个产品的收益率。但如果这组债权的收益率不理想（比如7%），平台将首先保障稳进宝产品7%的收益率，牺牲锐进宝的收益率（也只有7%）。当然，如果收益率更低的话，不排除平台会启动自身的风险保障金来进行垫付。

除此之外，真融宝平台上还有一个叫做“果6宝”的产品，在我看来 这是一个类网贷基金投资和消费金融相结合的产品 。在用户端的体验是：用户一次性投入一笔资金（比如52880），即可获得一部iPhone 6（按招行分期计算，价值5288），并在一年后赎回本金以及本金所能获得的银行定期存款利息（3%利率）。更具体一些，这部iPhone 6是采用招行分期免息购买的，而果6宝每月返还用户一笔金额，这笔钱刚好能够让用户偿还分期。本金和利息则在一年到期后兑付。

其实，刨去名目繁杂的收益项目，对于用户来说，这就是一个投资期限为一年、年化收益率13%、采用存本取息方式获得收益的理财产品，而它的后端也仍然还是一支由上千个债权组成的网贷基金。之所以引入分期购买iPhone、银行定期存款利息等概念，其实还是遵循了真融宝的一个产品设计思路：给用户创造一个熟悉的场景，降低用户对产品的理解门槛，便于他们做出投资决策。

目前，上线仅3个多月的真融宝 已经完成了A轮融资， 但并没有向我们透露投资方是谁。从运营数据来看，目前平台上的交易额约为900万，投资人数量约为2000。真融宝的创始团队在金融和互联网两个领域都有多年积累。其中，负责债权投资的吴雅楠曾是信诚基金的投资总监，而负责数据挖掘和产品设计的李强和张晓亮则均来自百度。

再说回“类网贷基金”这个模式本身，我认为，市场上同类产品的数量将会越来越多。网贷基金类产品能让小白用户的P2P投资门槛降到最低，投资体验大大提升。并且，从市场需求来看，当投资选择越来越多的时候，从单个P2P债权投资进化到P2P基金投资就好像从股票投资到基金投资一样，是一个自然的演进过程。在这个过程中一定会不断有玩家入场，共同培育这个市场。但需要注意的是，做网贷基金对平台自身的风控能力、业务透明度都提出了更高的要求。真实的数据获取、评估模型搭建、风控体系搭建等方面都是全行业需要进一步共同摸索的。

[ 36氪 原创文章，作者: 张雨忻]