全资收购爱奇艺，李彦宏和龚宇演的是哪出？

2月12日 晚间消息，百度发布公告，称已经收到来自创始人李彦宏和爱奇艺 CEO 龚宇发出的初步非约束性提议，爱奇艺现在估值 28 亿美元，目前百度持有爱奇艺 80.5% 的完全稀释后股权。

这笔交易完成后，爱奇艺将从百度的资产中剥离出来，间接实现私有化。爱此意表示，这一邀约将帮助爱奇艺更好地获得国内资本市场的支持，在内容、技术等方面储备资源。 CEO 龚宇也说，收购爱奇艺后将着力围绕 IP 开发做文章，探索出更多元的商业模式。

  爱奇艺现在的情况是？

去年 10 月，爱奇艺曾在上海的发布会上宣布自己的付费会员人数达到 500 万，另外还公布了 VIP 会员品牌升级计划，今年将投入 50% 的资金和资源用于 VIP 会员业务，另外采购和制作超过 40 部会员剧。

去年《盗墓笔记》大火给爱奇艺招来了一大批付费用户，但其实大家都有一个心照不宣秘密：账号买卖。很多用户可以为了一部剧在网上低价购买会员，除此之外国外还存在严重的盗版问题，所以爱奇艺和包括优土在内的许多食品公司都存在变现问题，想要达到 YouTube 或者 Netflix  的高度还有很长一段路要走。

另外，去年 10 月，阿里巴巴用 45 亿美元收购了优酷土豆，因为优土有着卓越的渠道能力，还有超过 5 亿的活跃用户，除了被阿里投资，优土自己也持续投资了其它泛娱乐产业，比如 A 站、罗辑思维和着迷等等，视频网站的商业探索正随着资金注入一步步加深，爱奇艺这个 “赔钱户” 需要在这时候被拉一把。

为什么说爱奇艺是赔钱户？除了前面提到的变现问题，视频网站还存在着服务器成本和版权成本高的问题，从诞生以来它们就给用户 “惯” 出了不付费的坏习惯，这是普遍现状。

另外，从百度发布的最新一季 财报 （截至 2015 年 10 月 31 日的 Q3 财报）上看，爱奇艺在盈利上成为 “拖累”，这表现在百度的运营利润下滑，而爱奇艺将运营利润拉低了 5.4 个百分点，这意味着运营亏损 58.8 亿元人民币（约合 9.26 亿美元）。同样，Q2 时爱奇艺致使百度运用利润损失 5.1 个百分点，业务运营亏损 8.9 亿人民币（约合 1.36 亿美元）。

这次李彦宏和龚宇的资金投入是一场 “及时雨”，将为爱奇艺带来更好的国内资本市场支持，在视频行业尴尬的现状下能安心做好内容，这也应了龚宇说的那句，“要让人们平等便地捷获得更多更好视频。”

  为什么是现在？

一个主要的原因就是：现在 IP 是个宝。龚宇在这次收购中多次表示要做 IP，要围绕它来赚大钱。其实爱奇艺曾经有一个王牌 IP 《奇葩说》，只是这个内容界黑马已经脱离出爱奇艺成立了独立团队，但好事是，《奇葩说》第三季的先导节目将率先在爱奇艺上登录。考虑到爱奇艺今年还要扶植出更多的 IP，现在私有化，给爱奇艺让出更多的创新空间很有必要。

其实，开发优秀的内容已经成为互联网公司的一张重牌。前不久 阿里巴巴和优土 就为内容创业者指了一条明路：用包括电商的许多玩法鼓励更多自媒体入驻。这两个王牌公司，用 10 亿人民币的资金来扶持这些项目，为的就是用好内容吸引用户，用优质 IP 树立品牌。所以为了站在视频行业的第一梯队上，爱奇艺必须守住好 IP，保证不掉队。

另外，这也和两天前阿里宣布 投资韩国的 S.M. 娱乐 有关系。阿里宣布用 1.95 亿人民币增资 S.M. 4% 的股份，虽然看似只是音乐产业和电商行业的合作，但实则给百度了一个警钟：因为百度才是 S.M. 公司在中国的第一个合作伙伴，而且比阿里早了将近一年的时间，那时两家公司商定将由百度来负责 S.M. 娱乐在大陆地区的正版音频、视频的授权，爱奇艺负责给 S.M. 的一众韩星量身定制综合娱乐节目，百度音乐配合正版音乐 MV 和演出视频的播放。但是这个喜人的局面就这么猝不及防地被阿里 “截胡” 了，百度就这么让阿里成了 S.M. 的股东之一。

如果在视频上再加速跑，百度失去的可能就不是一个韩国娱乐公司这么简单了。

  私有化这事怎么说？

2015 年许多公司东放弃上市启动私有化，似乎回归国内熟悉的资本市场能更让投资人感到安心。这次收购如果实现，爱奇艺的 VIE 架构就这么轻松被拆除了，谣传多年“爱奇艺将在国内 A 股上市” 的消息可能就要变成现实。

其实，私有化是资本市场一种特殊的并购操作。简单来说，就是因为公司集团或机构的 “要约人” 认为股价被低估，想用 “直接买回” 的方式重振股价，让公司进行整合或者重组，去年年 底 360 实现私有化就是一个例子。但是 360 有高达 93 亿美元的估值，在实现私有化之前还筹集了 34 亿美元的贷款。

这次李彦宏和龚宇双双提出私有化爱奇艺，是一种 ManagementBuy-out （MBO），也就是管理层收购，收购后他们的身份将从原来的经营者变成 “所有者 + 经营者”，以达到积累财富的目的。另外，MBO 的目标都有一些共性：这些公司要么有着巨大的资产潜力，要么就所处竞争性较强的行业，或者有优秀的管理层团队。所以这次私有化，爱奇艺也许在向投资者们传递一个信号：我们成长空间巨大，你们应该有信心。

事实也是这样，在艾瑞咨询给出的 2015 年全年视频数据 中，截止 2015 年12月，用户数量排名第一的爱奇艺月度用户相对 1月 增长了 8.85%，而优酷土豆增长率为 1.34%；爱奇艺月度观看时长为 20.4 亿小时，相比 2015 年 1 月增长了 54.8%，这些数据也是爱奇艺竖起的行业壁垒。

最后来说百度。百度在去年 7 月回购了 10 亿美元股票，并启动 “航母计划” ，就是要形成整个生态系，旗下的许多项目将向外部投资者开放，为他们提供直接投资百度优质资产的机会，比如百度外卖和百度知道就是去年被拆分出来的大户，同样，爱奇艺也是这个这个计划中的一环。

在所有互联网公司都在做生态的大环境下，爱奇艺至此将成为百度舰队中的独立一支，自己经营、自负盈亏、有独立的团队、有潜在的投资者，也有一整片可以自由发挥的天空。

原创文章，作者：Bernice，如若转载，请注明出处：http://36kr.com/p/5043231.html

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