万达商业地产排队IPO审核，拟登陆上交所，放弃借壳了？

关于万达地产发酵许久的上市路径事宜，终于在近日有了定论。

在近日证监会更新的“首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况”显示，万达地产正处于处于IPO排队审核过程中，拟上市地点为上交所，审核状态为“已受理”。

2014年12月，万达商业地产（Hk3699)在香港联交所挂牌上市，募集资金高达288亿港元，创下港股市场规模最大IPO。但随后不到一年半，今年5月30日午间，万达商业地产发布公告称，万达将与联合要约人有条件全面收购已发行H股，回购价52.8港元，较IPO定价48港元上浮10%，总价约344.55亿港元。

一来一去，万达上市时间不过20个月，但为私有化付出的成本却高达56.55亿港元。对于退市和私有化，王健林在央视《对话》栏目上解释称，“跟着我的朋友亏钱了，不能对不起我的朋友和股东”。

有媒体分析关于万达从港交所退市的原因有二：其一是万达上市后股价持续被低估，长期低于IPO的价格48港元，这个估值和在A股挂牌的另一家万达集团旗下企业万达院线形成鲜明对比，并且国内地挂牌的一些地产公司，它们的估值水平是香港上市可比地产公司的三倍还要多；其二是万达的股东方有86%来自内地，这些内地投资者要在港股实现退出受到种种限制。

但香港退市并不意味着万达要放弃资本运作，为了从港股退市万达要自己掏344亿港元，这笔钱当然要在别的地方找回来——也就是A股。

出于A股市场的现状，以及对房地产企业上市的限制，万达回归A股最现实的方案就是借壳融资。从时间上来看，借壳上市或需要1年左右，但“好壳”可遇而不可求，而IPO则通常需要2~3年的时间。由于万达品牌在商业利益上的吸引力，导致A股借壳上市的传闻频传，甚至上周与绵石投资还曾因为借壳事项进行互撕。

根据绵石投资21日晚间发布的公告，绵石投资最终决定终止与万达集团的资产重组，原因是“鉴于相关各方未能就本次重大资产重组的时间安排协商达成一致”。根据此前发布的公告，绵石投资拟以发行股份购买资产的方式，购买万达集团等相关交易方持有的大连万达商业地产股份有限公司的全部股权，同时置出公司部分原有资产。

然后随后万达集团在其官网发布声明称：“绵石投资公司是通过中介机构主动推荐给万达集团的，双方只进行初步接触，未就万达商业重组进行正式协议谈判，也未达成任何一致意向。绵石投资公司擅自发布‘终止万达商业重组’公告完全属于单方炒作行为，与万达集团无关。”

此次万达在上交所排队也正式宣告放弃了借壳上市的计划，同时在排队的还有广州富力地产、同策房产咨询、金辉集团、南都物业服务、广东碧桂园物业服务和首创置业6家地产公司。

中国证券报称，当前房地产业资产负债率较高。部分房地产企业选择登陆A股市场，既显示出监管层面对房地产企业上市融资的态度保持稳定，也说明不少房地产企业在资产负债比例较高后，期待通过A股IPO上市融资缓和高企的资产负债率。