【VC说】我对天使投资的五点理解

编者按：从 36 氪为国内互联网创业者服务的宗旨出发，我们联合了多位投资人推出【VC说】栏目。在这里，VC 们将和大家分享他们的投资心得、对创业公司的各种看法等等。本文为传媒梦工场投资部负责人杨轩和大家分享他对天使投资的几点理解。

前段时间看到一篇文章《天使湾对种子投资的估值都高达1000万，这个行业怎么了》， 后来又看到小道消息发了篇《初次创业者怎么和投资人打交道》以及tech2ipo的《创业公司应该如何（更有效）跟媒体打交道？》，有些认同，有些不认同。 归纳起来几个有共性的问题， 尝试理一理说说我的体会。

早期项目给多少估值合适？

首先废话一下，做下概念统一：

种子期：一般在只有一纸PPT的项目的投资，几万几十万人民币为主；
天使期：有一定产品了，需要一笔钱继续开发以及小范围验证，几十万到小几百万人民币为主；
A 轮：产品需要进一步开发和稍大规模的验证，包括商业模式，那是A轮，大几百万到一两千万人民币为主。
（这几个不是有严格意义的区分，很多时候互相会串，很可能一个项目一上来就拿了一个A轮级别的钱。）

给多少钱和给多少股份是有道理可寻的，并不是拍脑袋瞎凑的。 TMT行业投资通用的一个逻辑就是： 一个团队在多少人的时候，在一定时间内需要多少钱，这基本上是一个定数。 给的股份就是团队愿意出让的股份，这个需要根据团队持股结构， 以及细分领域需要多少次融资才能退出、创始人控股意愿等多项决定。

最后， 融资是件很费力很费时的事情。 不否认， 现在一下子涌进来很多的早期投资行业的从业人员， 很多项目一遍遍地见投资人，从分析师到投资经理、投资总监、VP到合伙人……真正谈定了，还得先谈term，做DD，再谈协议， 有些还得做VIE做过桥，有些还得……

所以， 我真不希望看到被投资的团队产品有点眉目了，却因为要等米下锅，CEO在最关键的时刻把产品放下给团队里仅有的几个员工，过早陷入到谈下一轮投资的沼泽中。

我对早期投资人的建议以及做法就是：如果给钱就尽快给够，这样创业团队能在一个相对稳定的时期去从容地谈下一轮， 这是一种信任，也是一种选择。

中国缺好的项目吗？

很多人无疑太神话硅谷和硅谷的投资人， 其实硅谷绝大部分项目也是以失败告终， Google和Facebook这类也是千载难逢，真正进入这种明星公司的早期投资人也屈指可数。欣喜的是，从去年开始BAT以及其他一些上市公司从原来的一味抄袭到现在开始进行收购， 退出渠道开始丰富， 可以预见未来或许很多上市公司的业绩支撑都来自收购。退出渠道增加了， 所谓的好项目其实就多起来了。

所以，这个是一个良性循环， 非常乐见大公司少抄袭，多收购。

早期投资的逻辑

这个行业本来就不是一个靠理性就够的生意，不是用逻辑能够完完全全推理出来的，这个是一个很复杂的理性加感性的判断过程。 就像最早投资Google和Facebook的投资人，他们能理性地告诉你Google和Facebook以后会是现在的Google和Facebook吗？我想未必， 他们很可能只是信任或者某个点的打动。 因为就算Google和Facebook的创始人都不一定能想的很清楚，更何况见了几面的投资人呢？

所以， 很多事情其实就是上帝在掷骰子， 作为早期投资人， 我们能做的就是努力，勤奋，提高这个概率。另外一种玩法就是， 耐心等待黑天鹅， 然后获得巨额的回报， 很有意思的一种玩法。

初次创业者怎么和投资人打交道？

那些说烂的——比如如何写BP，如何做PPT的话就不说了，说点有价值的干货。

首先， 建议先找一个业内靠谱的人， 让他做一些推荐， 这样获得投资人面谈的概率会大很多。 有靠谱人做“中介”牵线搭桥，其实对双方都是提高效率的事情， 这样能从行业匹配度、阶段匹配度、投资偏好等方面提高成功率。 可能有人会问不认识人咋办？ 如果连一个业内靠谱人都找不到或者没有途径找到， 那就要思考下对所从事的行业是否真的了解了。

再次，做一些功课， 了解下投资人的背景、基金的背景、投过的项目，研究下这些项目， 甚至可以联系下项目的负责人，可以简单了解下投资的风格和口碑。 一般这样可以了解到很多信息， 基本上可以做一个成功率的预判。

最后， 如果对自己项目有信心，不到万不得已千万别广撒网式的见投资人， 也别频频参加各种活动。 一般投资人的信息互通得更快， 如果一个项目在圈子里谁都见过， 那要么是大红大紫的项目， 要么是谁也不会碰的。 因为大部分投资人会想：其他人不投，肯定是有原因的。 这里千万别撒谎哪个投资人有兴趣， 这样被戳穿的话， 很有可能会被判死刑。

如何和媒体打交道？

和媒体搞好关系肯定没错，但不要花太多的时间， 可能他们说的都是错的。不要把所有的产品、运营细节都曝光，除非胜券在握。如果有宣传需求，咨询有经验的人，找到和自己相匹配的媒体。如果媒体真的帮助了你，在能力范围内实质性的感谢下他们。

作者杨轩：TMT领域早期投资，关注大数据、新媒体、游戏，邮箱：topiori@gmail.com。