这桩作价2.7亿欧元的生意，能否让苏宁如愿以偿？

沸沸扬扬的传言终于尘埃落定。苏宁今天下午在南京宣布旗下苏宁体育产业集团以约 2.7 亿欧元的总对价，通过认购新股及收购老股的方式，获得国际米兰俱乐部约 70%的股份。交易完成后，埃里克·托希尔（Erick Thohir）旗下的 ISC 仍持有约 30%的股份。

即便有着华人文化集团对曼城母公司的投资以及万达对于马德里竞技的入股在前，此次苏宁对国米的投资算得上是中国资本第一次控股欧洲足球顶级俱乐部。

毫无疑问，这是一桩备受瞩目的交易，一方是中国最大的零售业巨头，一方是意甲龙头的俱乐部公司。前有中国政府的穿针引线，交易完成后中国足协发来官方贺信。某种程度上，这桩交易的象征意义或已经盖过事件本身。

作为以线下零售业务起家的苏宁，在发展了 25年 的实体经济后，近年来将互联网和体育当作了下一个破风口。据张近东介绍，苏宁与国际米兰的接洽始于今年春节前。也是在这个时间节点上，苏宁刚刚以 5.23 亿人民币的高价接手了江苏国信舜天足球俱乐部，并将其更名为江苏苏宁足球俱乐部。

而交易的另一方国米，作为有着百年历史的足球俱乐部，近年来却陷入了经营不善的窘境中。起色甚微的战绩再加上债台高筑的困境，这导致国米正在慢慢失去它在商业上的吸引力，国米主席托希尔曾不止一次的公开场合透露为国米引入新的投资者的想法。

出手阔绰的中国资本遇上了求钱若渴的老牌俱乐部，于是就有了苏宁对于国米的入资。值得注意的是，足球俱乐部的经营并不是一门旱涝保收的生意，阿拉伯酋长、美国富豪以及俄罗斯寡头都在这里栽过跟头。即便权盛一时如意大利前总理贝卢斯科尼目前也正在慎重考虑出售国米同门——AC 米兰的建议；在中国，这项昂贵的运动曾拖垮过网游富豪朱骏，由于上海申花入不敷出的经营状态，他于 2014年 正式宣布退出球队经营。

剔除品牌建设的意义，回归商业交易的本质，在投资国米的这桩生意上，苏宁需要考虑的一个问题是：足球作为一项竞技体育，成绩是足球俱乐部的第一追求，一旦没有成绩作担保，足球带来的商业效应能有多少？企业的投资热情是否会减退？俱乐部能否得到持续而稳定发展？张近东如何能保证不重蹈国米上代掌舵者托希尔的覆辙？

苏宁的激进足球梦

一个无需赘述的事实是，政策红利下的中国体育产业正强力崛起，此时任何一个有资金实力的企业切入体育产业都不会让人感到惊讶。

但激进者如苏宁还是少见。在国内，比起阿里对恒大注资的方式，苏宁的做法更为彻底，在去年12月，苏宁直接买下了一支属于完全属于自己的球队。在球队的经营上，张近东也是金元战略的忠实的拥趸者。在已经过去的冬窗期，恒大总共掏了 3.2 亿的转会费，苏宁则更胜一筹，7.2 亿的转会费缔造了中超之最。

其中苏宁先后以 2500 万欧元和 5000 万欧元的价格买来了拉米雷斯和特谢拉两名顶级球员，两度将中超 “标王” 的桂冠揽入怀中。

一个注意的事实是，根据苏宁公布的年报显示，2015年 苏宁净利润 8.73 亿同比增长 0.7%，这还是在第三季度将亏损黑洞 PPTV 的财务数据转移到未上市板块——苏宁文化的前提下。

全年利润不过 8 亿，却在 2月 内掏出了近 7 亿的球员转会费用，再加上此次对国米 2.7 亿欧元的投资，苏宁显然在足球业务上开出了一盘大赌局。

苏宁在豪赌什么？

作为最早以家电连锁起家的渠道巨头，在互联网大举蚕食线下的背景下，苏宁也适时的在完成向线上的转型，例如收购红孩子和 PPTV，重金打造苏宁易购，接受阿里入股。但从苏宁公布的经营业绩来看，效果却不尽如人意。

在过去 5年，苏宁虽然每年仍维持着营收的同比增长，但净利率整体呈下滑趋势。由于市场环境变化，行业低迷，实体零售企业的利润和业绩下滑是一个普遍现象，苏宁同样也不可避免的在战略和战术上，都遇到了一定的挑战。

“确实我们可能给大家留下了反应慢、笨重、保守，甚至固执的印象，但是从骨子里面看，我们是一家创新的企业，我们需要让外界看到改变” 张近东在 2013年 接受采访时说道。

 文创成为了苏宁重点创新的方向之一。从整体大趋势来看，国内经济发展在产业升级和消费升级的新阶段，文化、体育、旅游、养老等大健康产业将是未来中国经济增长的重要驱动力，在加上国家政策的出台，释放了体育产业的市场化活力，越早进入意味着越有机会卡到有利位置。

 从苏宁自身而言，目前已经拥有了线下商业、地产、金控、投资、线上交易平台等业务。而文创业务通过聚焦体育、影视、院线、健康、教育等内容产品，为苏宁全渠道经营提供新的品类资源。

 而足球业务，更像是能够盘活苏宁体系内各资源，起到穿针引钱关键性作用的那个转型切口。由于足球业态的丰富性和极高的关注度，它可以轻易串联起电商交易、线下地产、赛事运营、金融服务等多种业务。

对足球业务的重金投入，在某种程度上也说明了张近东对于这项业务的高期望。

有苏宁内部人士告诉 36 氪记者，苏宁掌舵者张近东很喜欢足球，尤其推崇德国足球，“欣赏他们整体、顽强、团队作战的风格”，张近东曾有公开透露。

 为什么是国际米兰？

 如果从可供选择标的的商业化空间来看，英超和西甲的球队的比赛观赏性更强，商业化运作方式也更多样。

但正因如此，英超和西甲球队的价格也更高。一个对比是，华人文化基金的掌舵者去年以 4 亿美元的价格收购了收购曼城俱乐部母公司城市足球集团 13%的股份，而苏宁此次以 2.7 亿就获得了国米的控股权。

近年来由于意大利经济下滑以及假球风波的影响，意甲的竞技水平和品牌价值也在一路下跌。在意甲的强势球队中，近年来已经很少有顶级球星注入了，而足球比赛的观赏性和商业价值直接与球星相关，这也导致意甲在逐渐失去对年轻人的吸引力，很大意义上老球迷的情怀寄托变成了意甲主要的商业化来源。

一位业内人士向 36 氪透露，作为国内意甲版权的拥有方乐视，在向其他平台兜售意甲版权时，鲜有人问津。

但对于大部分的中国球迷而言，90年 代输入中国市场的意甲联赛正值其巅峰时期，意甲七军团一度称霸欧洲赛场。德国三马车以及 A 米三剑客是一代中国球迷共同的记忆，足球评论员贺炜称意甲联赛在许多中国球迷的成长过程中扮演了启蒙角色，因而在中国有着良好的群众基础。

根据公开资料显示，国际米兰俱乐部成立于 1908年，是唯一拿过五冠王（欧冠、意甲、意大利杯、意大利超级杯和世界俱乐部杯）的意大利联赛球队，圣西罗球场曾多次见证过这家俱乐部登顶的荣耀时刻。

就目前的现状而言，作为意甲的老牌劲旅，国米已经连续五年内没有拿到任何冠军头衔。根据公开数据显示，蓝黑军目前总计债务超过 4 亿欧元，并且由于没有欧冠可打，这导致其将丧失一笔可观的广告和冠名收入。

即使近年“节衣缩食”、“量入为出”，国米每年还是要产生超过 5000 万欧元的年均赤字，稍有不慎每年赤字就能突破 1 亿大关。

在时任国米主席托希尔掌管球队的 3年 时间里，国米的报价不涨反跌。在今年4月 谈判还未最终公布时，国米副主席甚至公开将苏宁对国米的入股比喻为国米的荣耀，国米对新资本的渴求程度可见一斑。

良好的群众基础加上不高的报价，此刻的国际米兰对苏宁来说，确实不是为一个高性价比的投资标的和抄底时机。

苏宁能否如愿以偿？

当然，在控股之后，让投资者更为关心的，莫过于国际米兰为苏宁带来的价值以及苏宁将如何改造国际米兰。

在发布会现场，张近东透露国米未来将成为苏宁海外化业务的一张名片。据了解，在 2016年 初苏宁成立了国际总部，启动新一轮的国际化发展，除已有的日本和美国市场以外，很快将会进军东南亚和欧洲。

除去经营球队本身的盈利空间，投资足球俱乐部确实为为中国企业进入欧洲市场打开了一条便捷通道。以华为为例，华为从 2011 年开始在欧洲进行足球投资，不到三年的时间内在五大联赛中都有赞助及合作的球队。这些技术的帮助和广告投资很快就得到了回报。数据显示，华为全球品牌知名度从 2012 年的 25% 上升到了 2014 年的 65%，而其在欧洲、非洲和中东的联合销售业绩也从 2011 年的 729.56 亿上升到了 2014 年的 1009.9 亿元。

张近东寄希望于能够借助足球和国米的品牌形象为苏宁的国家化业务铺路。在今年四月，张近东在接受意大利媒体采访时称：“去年我们从欧洲引进了两名球员，因此不少欧洲人现在都知道了苏宁这个品牌。如果我们还能和一些欧洲的俱乐部建立起联系，并继续引进优秀的外援，那么我认为苏宁的品牌能够进一步深入到欧洲市场。”

对于苏宁而言，未必需要通过俱乐部经营直接获利，撬动其他环节或许才是主要的着眼点。

在国内，即使是战绩显赫的恒大俱乐部，也并不是通过投资足球来挣钱，而是不惜用亏损的代价来换取商业效应，从而给集团的主营项目带来更多利润。

但现实问题是，“养活” 这支世界顶级球队对土豪苏宁并非没有财务压力。更难的是，如何保证蓝黑军团不在自己手里褪色。

据苏宁官方公布的信息显示，苏宁用作交易的 2.63 亿欧元其中 1.05 亿欧元为苏宁自有资金，另外 1.58 亿欧元来自于外部融资。在苏宁刚刚发布的一季度财报显示，净亏损 2.96 亿元。这样的财务数据对于苏宁目前正豪赌的以烧钱著称的足球生意来说可能不是个好消息。

并且如果要提高国际米兰的商业化价值，意味着需要引入更多的知名球员，毫无疑问这样将是一笔大投入。另一方面，由于足球经济的火爆，知名球员的身价也一路水涨船高。

近年来，马夏尔加盟曼联、雷纳托-桑切斯加盟拜仁的转会费都非常高，算上浮动部分，两人的转会费都达到 8000 万欧元。从目前国际米兰的吸引力来看，他们也很难同拜仁、皇马、巴萨这样的豪门争夺类似斯通斯、拉波尔特、奥巴梅扬这样的青年才俊。

对于这一点，张近东称将源源不断的向国米提供资金和资源上的注入。但一个不可忽视的现实是，作为一家企业，苏宁同时操控了两家足球俱乐部，这非常罕见。

一方面将促进两家俱乐部之间的资源共享，打通中国和欧洲青训的体系，打通球员进出口市场，使得苏宁成为双边球员流动的桥梁。例如《米兰体育报》称张近东计划在今年夏季将苏宁队将特谢拉和拉米雷斯租借给国米，增加国米的球员实力。

但另一方面，对于布局足球产业不足一年的而言，苏宁双线作战的资金和资源压力也是其必须面对和解决的问题，这将直接考验张近东及整个苏宁集团对于足球生意的操盘能力。