当当宣布完成私有化交易，市值不到上市的四分之一

9月21日晚间，当当宣布完成公司于今年5月签署的私有化协议。

交易完成后，当当控股有限公司（以下简称“母公司”）的实际利益拥有人为当当董事长俞渝、CEO李国庆，以及高级副总裁姚丹骞、副总裁陈立均和副总裁阚敏等几位高管。当当退市后，李国庆和俞渝合计持股 93.17%，当当网管理层预计 2016 年、2017 年、2018 年公司营收增幅分别为 6.6%、10.3%、11.5%。

当当还向纽交所提出申请，请求在美股开盘前暂停交易，其ADS将从纽交所退市。

历时14个月，几次生变，当当私有化终于完成。

2015 年 7 月10日，当当网对外宣布，董事会收到来自董事长俞渝和CEO李国庆（以下简称“买家联盟”）的私有化要约，以每股美国存托股（ADS）7.812美元的现金收购买家联盟尚未持有的公司全部已发行普通股。该报价较当当网7月8日收盘价溢价20%，却不及发行价的一半。

这一私有化要约在当时遭到了投资者的一致反对，有投资者发公开信指责：“这个价格不仅严重低估当当公司的价值，也大大损害了当当股东的利益。”“这个私有化要约有强烈的投机和套利性质”，公开信称，李国庆和俞渝是想利用中美股市的时间差，拿当当股东当做交易对手来进行套利行为。

中概股私有化过程中往往出现大股东低价邀约收购，回到A股市场后估值提升，股价被再次炒高，要约收购大股东赚的盆钵体满，却损害了中小投资者的利益。

据36氪报道，今年3月9日，雪球旗下投资机构 iMeigu宣布ADS 拟以每ADS 8.8 美元收购当当。

iMeigu Fund是一只专注中概互联网投资的基金，针对低价要约收购做出反击，维护中小投资者的同时获取相应收益。此前2月25日，由于怀疑聚美管理层先操控股价再发出私有化邀约，iMeigu发公告内容宣布可能针对此起私有化采取一系列起诉行动。陈欧、红杉资本等递交的私有化要约，拟以每ADS 7美元的价格进行私有化聚美优品。该价格比当时最近十天均价高27%，比2014年22美元的发行价低了68.2%，这意味着聚美优品的早期投资人将蒙受巨大损失，邀约方案遭到了小股东的反对。如今，聚美优品的私优化进程暂被搁浅。

虽然 iMeigu 给出的价格比俞渝和李国庆的出价要高出 12.6%，但从结果来看，iMeigu的阻击方案并无太大效果。

据报道，当当管理层彼时方面采取了“冷处理”竞购的方式，公司层面未发公告通报，高管也几乎没有评论。

甚至在竞购要约发出2个月后的5月17日，管理层还将报价大幅下调 16.8%，至每ADS  6.5 美元。此举引来一定非议。当时，中国国内传出监管层对中概股回归政策不明朗等猜测，一批筹划私有化的中概股刚遭遇大跌。

最终，多轮交流后，报价又上调了0.2美元。5月28日，母公司和当当合并有限公司签署最终合并协议与计划，将以每股普通股1.34美元(相当于每ADS 6.70美元)的现金收购当当网全部已发行普通股。

9 月 12 日，当当宣布股东投票批准了该私有化协议。同日，当当与中国银行签订 1.4 亿美元的两年期过桥贷款，以支持 5.56 亿美元的管理层收购。

在此前的公告中，管理层买方团对降低私有化报价做出了解释：

第一，中国电商市场日益激烈，当当市场份额被蚕食，影响其运营及财务表现。第二，全球金融市场 变化使得当当股价受到影响，长时间的讨价还价将为股价带来不确定性，降价私有化将有助股东快速变现。第三，中国宏观经济状况不佳，人民币贬值压力增大，美元走强使得私有化成本提升。

管理层的巨大投票权是当当低价私有化能获得股东批准最主要原因。投资人钟日昕曾撰文分析，由于美国资本市场允许双重投票权制度，李国庆及俞渝夫妇虽仅持股35.9%，却能获得高达83.5%的投票权——这一高比例投票权将主导当当的资本运作。

当当是中国最老牌电商网站，成立于1999年，迄今存活了17年，现在的市值不足2010年上市时的四分之一。 2010 年12月，当当在美国上市，发行价格为每股 16 美元，上市首日开盘价24.5美元，收盘价较发行价大涨86.94%，收报29.91美元。

上市不久后，李国庆还跟大摩女（自称为IPO主承销商摩根士丹利女员工）在微博上对骂两天，李国庆称当当网在美上市时屡受投行欺负，被投行刻意压低发行价，因此挑起骂战。此事引来大量网民转发或评论。但后来双方和解，投行称微博作者非公司员工。

然而，一段时间之后，当当网的股价逐步下跌，一直在5美元左右徘徊，最低跌破4美元，近几年稍有回升。

至此，当当是第二家完成私有化的电商中概股。今年4月，中国“B2C电商第一股”麦考林发布公告称，公司在外流通股将被完全收购，以此完成私有化。从2010年10月到2014年9月，先后有麦考林、当当、唯品会 、兰亭集势、聚美优品、京东、阿里共7家电商赴美上市，体量可谓一家比一家大，然而并非全部都过得很好，聚美优品赴美上市两年多，股价持续走低，如今市值仅约8.3亿，相比上市时的38.7亿缩水30亿多。而如今其私有化计划陷困境，可谓进退两难。

再者，如今国内借壳上市和IPO环境不甚明朗，即便是完成私有化的当当，回国之路仍是前途茫茫。