监管层窗口指导，互联网消费金融ABS遭遇“急刹车”

近日，36氪获悉，因监管原因，在消费金融领域，除了阿里、京东这样的互联网巨头，非持牌金融机构的ABS发行下半年已陷入停滞，这与上半年互联网消费金融ABS的火热发行形成鲜明对比。

一位券商资管人士表示，由于校园贷等互联网金融领域问题频发，监管层对于在交易所挂牌的消费金融ABS态度非常谨慎，“目前基本不批，什么时候放开也没有时间表。”

阿里和京东因为拥有互联网寡头光环，在发行ABS产品时，对于券商有品牌加成作用。另外，即使基础资产出现问题，阿里京东也不会坐视不管，对ABS产品有无形的增信作用。

但普通的互联网消费金融公司，其信贷资产的安全性、风控合规，券商很难完全放心。消费金融做ABS，进入资产池的个人贷款成千上万笔，券商作为资产管理人，很难识别每笔资产的真实性。 

交易所的ABS发行，名义上是备案制，实际上仍需证监会和交易所的认可审批。下半年以来，消费金融领域问题频发，尤其是一些互联网新兴公司，成为监管层重点盯防的对象。

交易所目前给到券商的态度很明确：跟互联网消费金融相关的项目不要往上报了，报了也不批。虽然没有明确发文，但类似窗口指导的方式把意见传达下去。 

券商资管和基金子公司，在交易所ABS发行过程中充当了管理人和主承销商的角色。

券商从2015年开始加大对ABS业务的投入，比如从固收部门分设业务条线进行项目招揽。根据中基协公布的数据，截至2015年底，券商资管的专项资产计划共有156只产品，规模达1793.75亿元，比2014年底大增389.45%，其中大部分是资产证券化产品。

一位券商资管人士称：“我们接触过一些互联网金融类的项目，比如消费分期。在做资产支持计划的时候，首先要看他的股东背景，其次看他业务的信用逻辑，业务是不是可持续。尤其是风险收益的匹配度。”

不过，在阿里和京东、分期乐和宜人贷之外，沉寂许久的消费金融资产证券化近期重新开张。10月24日，“东方汇智-中腾信工薪贷1号资产支持专项计划”（简称“中腾信工薪贷ABS”）在中国证券投资基金业协会完成备案，即将挂牌深交所，发行规模近2.9亿元。

中信产业基金作为控股股东的中腾信。其他股东包括中航信托和华联股份。用于放款的资金主要来自于信托和其他机构投资者。目前麻袋理财和中腾讯的法人均为樊扬，二者作为关联公司，前者充当资金端，后者为资产端，樊扬的另一个身份是中信产业基金的执行总经理。

发行文件显示，中腾信的股东背景成为其ABS成功发行的重要因素：2014年初中腾信由中信产业基金投资成立，其他股东还包括中航信托、华联股份等。中国航空工业集团旗下的中航信托是国内最早开展小微信贷业务的信托公司之一。华联股份是北京华联集团旗下两家上市公司之一，借助华联集团资源，中腾信有望将消费信贷获客渠道与华联旗下百货商场、超市等线下消费场景相结合。

作为中信产业基金打造的消费金融服务公司，中腾信面对工薪人群提供小额消费信用借款。截至目前，已经在全国范围建立了110余个营业部。据中腾信助理总经理魏昆介绍，中腾信和纯线上的互联网消费金融公司不同，过去两年主要集中在线下，核心管理层来自Capital One、平安银行、中信银行等金融机构。

这也表明，至少在最近这段时间，场内ABS的门槛没有降低，依然还只是巨头的游戏。