快消B2B仍需资本哺育，掌合天下找到民生百货做靠山

标准化程度高、SKU多、流通环节多，上下游分散、交易的频次高的行业不多，快消算是一个。自营、平台型快消B2B在近两年不断冒出，阿里零售通、京东新通路也已介入，但整条赛道离收割、盈利都还远。

这门需要做到巨大交易额才能赚钱的生意，需要不断融资输血，平台型玩家掌合天下选择了被并购控股。

西安民生24日公告称，其全资子公司海南大集网络贸易有限公司（以下简称“大集网贸”）与海航商业控股有限公司（以下简称“海航商业”）共同收购掌合天下（北京）信息技术有限公司，共以7.56亿元获得其51%股权。海航曾经收购西安民生。

本次交易大集网贸出资69600万元，增资和受让掌合天下41.59%股权，其中54000万元用于向掌合天下增资，15600万元用于向原股东受让股权；海航商业出资6000万元受让掌合天下3.75%股权。本次增资及股权受让交易完成后，大集网贸合计持有掌合天下47.25%股权，海航商业持有掌合天下3.75%股权，大集网贸将成为掌合天下的控股股东。

2016 年 10 月大集网贸对掌合天下 6,000 万元增资的投前估值为 10 亿元，本次以 10.6 亿元投前估值增资 5.4 亿元。增资后，大集网贸、海航商业股权受让按照掌合天下 16 亿元的投前估值进行定价。大集网贸 12 个月内连续 对掌合天下投资的累计金额为 75,600 万元。 掌合天下（2015 年）总资产合计数为 6,156.01 万元、营业收入合计数为 12,262.40 万元、净资产合计数为 1,454.29 万元。

目前供销大集在全国33个省市构建11个大区物流中心，260个市县区域配送中心，旗下拥有西安民生，新合作商贸连锁，湖南家润多，宝鸡商业，上海家得利，望海国际，大集网络等知名企业品牌。

掌合天下称，未来将补充股东的“酷铺”业务，官方对后者业务的概括是——覆盖全国城乡的面积 1000 平米以下的社区超市及便利店，通过加盟方式利用甲方 O2O 模式开展城乡商品流通，这与掌合天下的业务基本吻合。

掌合天下2015年、2016年1-8月收入分别约为1.2亿、3800万元，净利润则分别为-8345万、-4928万元，净利率分别为-70%、-130%。官方对于收入与亏损同时减少的解释是，2015年服务站发展速度快、数量多，对营收贡献最大，但今年服务站拓展速度放缓。

利润表

可以看出，掌合天下的收入分为：平台使用费收入、年服务费和提现手续费收入，其中平台使用费为公司收取加盟商的一次性加盟费收入（这也是占比最大的一部分），提现手续费为供应商将易宝平台上的交易资金提现时向其收取的手续费。

掌合天下于2015年7月，以投前估值4.25亿元引进湖畔山南基金投资7500万元（湖畔山南已向大集网贸转让掌合天下 5.625%股权，转让价格 9000 万元）。当时累计的GMV为17.64亿,完成的交易额为15.87亿元，注册的超市数量为14.91万个，大约18个事业部，307个服务站。

截至目前，掌合天下已在全国建立了27个事业部、755个服务站，覆盖全国27个省与直辖市，掌合平台已拥有61.08万家超市会员量、4.13万家快消品供应商、累计GMV达到106.18亿元，交易总额达到92.89亿元。

同时，掌合天下也与股东签署了对赌条款，包括：

• 2016 年 GMV 完成额≥200 亿元（目标额），经审计净利润＞-2.5 亿元（不\n含），线上交易健康度 ＞ 70% ； 

• 2017 年 GMV 完成额≥800 亿元（目标额），经审计净利润＞-5.5 亿元（不\n含）,线上交易健康度 ＞ 70%；

•  2018 年 GMV 完成额≥1000 亿（目标额），经审计净利润为盈利, 线上交\n易健康度＞ 70%；

其中指标定义分别为：

• 目标公司 GMV：是指以目标公司系统后台数据库提取订单（网络成交总额）\n=1 销售额+2 取消订单金额+3 拒收订单金额+4 退货订单金额+5 未付款订单金\n额；在此限定，（2+3+4+5）/GMV≤15%为合理范围；

• 数据采集标准：数据周期\n（每自然年 1 月 1 日—12 月 31 日）
  

• GMV 完成额：每年目标公司 GMV 统计后，如（2+3+4+5）/GMV>15%，则超\n出 15%部分的金额相应从年度 GMV 中扣减，扣减后的 GMV 为完成额；

•  平台线上交易额：以目标公司系统后台数据库提取支付订单数据与第三\n方支付平台返回数据核对一致后的金额为准；

•  线上交易健康度：平台线上交易额/GMV 完成额。

如若未达预期数据，掌合天下创始人将把持有股份按程度折抵给大集网贸。该公司COO查九兰告诉36氪，2016年的200亿元GMV目标额，目前已经完成130亿元。