大量新资本流入硅谷，然而这并不是一件好事

编者按：本文作者 Erin Griffith 是《财富》的专栏作者，主要关注创业公司和科技行业，本文是他对硅谷不断注入大量资本的评论。

风光无限的独角兽时代可能快要结束了。到目前为止，今年进入“独角兽俱乐部”的初创公司数量还不如去年一个季度的多。

公司开始关注盈利能力和持续性增长，想成为独角兽反而不正常了。高管们开始鼓吹“清白条款”（有利的清算优先权）和合理估值。

Benchmark 著名的风险投资家 Bill Gurley 还在发出泡沫警告。当然，忧心忡忡的不止他自己，还有很多投资者。

不同的是，现在 Gurley 和他的同事们正在发出预警：过度资本化的初创公司开支失控。2016年，最精明的初创公司在削减烧钱率，减少过度的增长，而且不再吹嘘“2018年的盈利能力”，而那些没那么精明的公司呢？他们已经死亡或是在迷雾中滑行呢。

相反，风投们对日趋激烈的竞争感到焦虑。低利率以及公开市场的恐慌引诱许多新资本进入封闭的创业投资界。在过去的几年里，上亿美元的对冲基金和共同基金涌入市场。但这些不成熟的投资者，他们的资本背地里被称为“傻钱”，都在今年撤退了。他们觉得被早期的赌注“灼伤”了，或是厌倦了等待他们支持的“上市前”公司（例如，Uber ）。我们不太可能再看到大型对冲基金做早期投资，就像2014年，Tiger Global Management 给 Kitchensurfing 的1500万 B 轮投资那样。今年春天，Kitchensurfing 关闭了。

共同基金的撤退并没有阻止新的风险资金的出现。主权财富基金、多元风险基金、养老基金和资产负债表上有着数十亿美元现金的财富500强公司，现在纷纷涉足创业投资。最近，软银和沙特阿拉伯主权财富基金宣布了一项1000亿美元的科技基金。传统风投也在筹集更多的资本，准备迎头赶上。

但是这些新的“傻钱”并不像风投们希望我们看到的那样傻，也不像之前的共同基金那样变化无常。随着越来越少的新独角兽出现以及对盈利能力的关注，也就更容易区分出，哪些公司的商业模式有效，哪些公司注定是死路一条。这也就意味着，要投资硅谷的少数赢家，竞争更为严酷。

投资银行家们表示，随着新钱寻求支持初创企业，他们的手机比以往响得更频繁了。独角兽变得像这种所谓的泡沫出现之前一样罕见，这样的需求飙升。在疲软的 IPO 市场东山再起之前，恐怕激烈的竞争将是常态。不过，没有胆量，哪来成功？