Chris Dixon谈股权价值

沃伦•巴菲特曾经说过：

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接手一家运营良好的企业后，白痴都会经营。因为企业的高股权价值会帮助他。

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这句话有助于我们理解“股权价值”的含义。股权价值在金融学的定义是一个企业的长期股权投资的账面价值，也就是对该企业所有将来收益的一个当前估值。而创业公司未来发展充满不确定性，导致其股权价值存在巨大差异。

在完全竞争的市场中，边际收益趋向于零。因此，企业提高股权价值的唯一方式就是通过使其业务难以复制，从而提高其市场竞争力。这就是所谓的企业自身的防御力。如果企业的防御力完全来自于优良的人力资源，这样的企业被风投叫做“服务型企业”。在劳动力竞争激烈的市场环境下，服务型企业往往利润较低，股权价值也随之走低。有关服务型企业的一个流行的说法是，“服务型企业股权价值每天都在走低。”

不同类型的高科技企业在资本、收入、利润和股权价值之间的关系上表现不同。企业级软件公司投入资本较高，但相应的股权价值也高。这部分原因是因为企业规避风险和喜欢采用最流行的技术，导致胜者全得的局面。广告技术公司见效快，但股权价值上升慢，且有成为服务型企业的风险。消费者互联网公司根据其防御力（通常来自于网络效应和品牌）和商业模式，股权价值差异很大。生物科技公司需要大量科研经费和监管部门的批准，但之后通过专利（专利诱发市场低效，但支持者认为，专利同时能为企业家和投资者提供足够动力。）却能产生巨大的股权价值。电子商务公司一般也需要大量的资金，因为他们的防御力主要来自于品牌和规模经济。

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