同程合并重组万达旅业：万达的包袱，同程要怎么背？

编者按：本文来源于微信公众号“环球旅讯”（ID：Traveldaily），作者微信：markguo2012

同程旅游已经宣布将合并重组万达旅业，有业内人士认为，万达旅业并入同程旅游或许会由于经营上的整合难度过大，最后仅仅停留在数据的整合之上。

一个月前，中国的首富王健林在厦门的一个会议上发声称：旅游才是中国目前最好的投资，他还曾经称4年后要将旅游业做到世界第一。而面对暑期开业的上海迪斯尼，王健林也撂下了狠话：要让迪士尼二十年内无法盈利。这边的豪言壮语话音未落，那边王健林已经出手了，只是这次是卸包袱。

10月9日，业内盛传万达旅业即将并入同程旅游，据知情人士向环球旅讯透露，万达旅业并入同程旅游的事宜已经基本确认，条件也已经谈妥，万达旅业将此前通过并购获得的，现隶属于万达旅业名下的旅行社控股权转让给同程旅游。

同程旅游已经在下午对外宣布此事：

同程旅游日前与万达集团联合宣布，同程旅游旗下的同程国旅将合并重组万达集团万达旅业。分析人士认为，合并重组完成后，同程国旅的目标是成为中国第一大旅行社。

与此同时，同程旅游还宣布其管理层已完成新一轮对公司的10亿元增资，继续保持投票权第一的比例，此举有效彰显了管理团队对于未来前景的经营信心。包括万达、携程、腾讯在内的所有同程股东均支持同程旅游的独立发展，并支持公司适时进入资本市场。

据了解，同程旅游将在董事会批准后通过现金+股票的形式实现本次交易。交易完成后，同程旅游市值将超过200亿元，现金储备超过50亿元。

为了给自身所投资的景区输送客源，万达旅业在2013年和2014年针对线下旅行社进行了跑马圈地式的投资并购，万达的收购名单如下：

2013年10月10日，万达旅业并购湖北新航线国际旅行社
2013年10月18日，万达集团并购北京环行五洲旅行社
2013年11月18日，万达旅业并购江西亚细亚国际旅行社有限公司
2013年12月26日，万达旅业并购安徽环球国际旅行社
2014年3月21日，万达旅业并购深圳中国国际旅行社有限公司
2014年7月30日，万达旅业并购青岛中青旅国际旅行社有限公司
2014年9月26日，万达旅业并购无锡中国国际旅行社有限公司
2014年10月，万达旅业并购浙江光大旅游集团有限公司
2014年10月20日，万达旅业完成对南京原野、南京海外旅游以及南京银燕航空三家旅行社并购
2014年12月，万达旅业完成并购湖南省亲和力旅游国际旅行社有限公司

根据万达公布的数据显示：2014年，万达旅业收入75.1亿元；2015年，万达旅业收入120.1亿元；2016年上半年，万达旅业收入为60.3亿元（在2015年万达集团工作报告中，万达旅业计划在2016年实现161.7亿元的收入）。

2016年上半年，众信旅游和凯撒旅游分别实现营收44.43亿元和26亿元，单从营收规模上来看，万达旅业已经远超众信旅游和凯撒旅游。但是，从万达为万达旅业制定的2016年目标上看，下半年还有超过100亿元的指标需要完成。

据了解，万达旅业在收购这十二家旅行社之后，曾经尝试进行整合，但是力度不大，决心也不够；此外，由于所收购的旅行社均在对赌期，各家旅行社以追求业绩为主，所以相互之间基本上没有多少整合与协同。

据环球旅讯分析，万达选择在此刻将万达旅业并入同程旅游，主要的原因或许是：

1）万达丢掉不擅长和不具备核心竞争力的板块

此前，万达收购大批量的旅行社主要目的是，为万达的景区（主题公园和旅游综合体项目）带来客源，以及挖掘旅游产业链上的新价值。

但是，如果单纯为了解决景区的客源问题，其实，万达并无需并购旅行社，与其他旅行社和OTA进行合作就可以完成。同时，旅行社的经营对于万达来说，行业跨度大，以万达的团队基因来讲，进行新的领域来讲难度较大，这也不是他们所擅长的板块。

虽然他们聘请了曾任中旅总社总裁的莫跃明担任万达文化集团副总裁并负责万达旅业对旅行社业务的整合，但面对十二家控股（而非全资所有）的旅行社整合，莫跃明能施展的空间也十分有限。而莫跃明在近期的离职，应该也是万达旅业发展困境的体现。

万达在旅行社这一领域进行了摸索之后，将旅行社整合的包袱丢给同程旅游或许是一个合理决定，也算是万达的阶段性总结。

2）同程旅游需要抢时间突破，万达给其打一剂强心针

今年6月份，同程旅游对外宣布将分拆为两大板块——同程网络和同程旅行社（集团），同时，计划投资30亿元打造同程旅行社（集团）。

同程旅游为同程旅行社（集团）定的目标是，2018年底实现500亿元营业收入，实现利润近10亿元，成为中国最优秀的线上、线下融合旅行社。

同程旅游若要在短期内寻求快速突破，将万达旅业并入同程旅行社（集团），不论是从线上和线下的互补，还是从为同程增加概念上来看，都是一个不错的选择。何况万达旅业100多个亿的流水装进来，可以极大地提升同程旅游在这一领域的话语权。

与此同时，万达旅业旗下的旅行社业务并不亏损，在短期内不会给同程旅游带来负担。

对于万达来讲，万达旅业有着较高的管理成本，如果万达旅业并入同程，交由同程旅游来管理与整合，就不需要那么多的管理团队。各家的旅行社业务相对完整，能够与同程旅游有线上与线下的协同即可。

虽然，万达旅业整体并入同程旅游，对万达和同程旅游来讲是一种双赢的选择，但是，背后却有着巨大的整合难度：

1）各家旅行社的股权问题

万达旅业并购的这十二家旅行社，只是控股，而非全资。虽然万达旅业的占股比例都在51%以上，但是，各家旅行社都有各自的诉求、发展和利益，不会简单地只为同程服务。

据环球旅讯了解，万达旅业与并购的旅行社之间签署的协议中，有着明确不能将股权转让给其他公司的条款，但万达旅业整体转让给同程旅游的方式，所持股旅行社的股份处置方式是否符合法律程序，依然存疑。

2）业务模式存在一定的竞争关系

虽然万达旅业旗下旅行社与同程旅游有产品的上下游关系，但是在业务模式上却存在竞争关系。万达旅业在整体并入同程之后，如何避免同业竞争，形成良性的互补，仍是摆在同程旅游面前的一道难题。而且对控股的旅行社业务如何整合，整合到什么程度，万达旅业当年所面临的问题依然摆在同程旅游面前。

据了解，万达旅业整体并入同程旅游的这一方案，同程方面最开始是拒绝的；而在经过再三考虑之后，同程旅游与万达最后达成了这一方案，对于同程来说，应该说机遇与挑战共存。

有业内人士向环球旅讯表示，同程旅游不可能因为控股的关系，就主推这十二家旅行社的产品，因为从经营的角度考虑，销售合适的产品才会是一种正确的选择。万达旅业并入同程旅游或许会由于经营上的整合难度过大，最后仅仅停留在数据的整合之上。