从新三板挂牌公司看江苏省产业结构状况

作者：石大龙 苏宁金融研究院研究员

来源：苏宁财富资讯（ID:SuningWealthInsights）

截至2016年11月15日，新三板共有挂牌企业9518家，其中，江苏省挂牌企业达1164家，占比达12.15%，仅次于广东省和北京市。新三板企业代表一个地区中小型企业的实力和构成状况，新三板企业的产业分布可以从一定程度上反映一个地区的产业结构状况。基于此，本文根据新三板挂牌企业的情况，分析江苏省产业结构状况。

江苏新三板挂牌企业的地区分布

江苏省新三板挂牌企业呈现区域集中特点。主要集中在南京、苏州、无锡、常州四市——新三板挂牌企业共893家，占江苏省全部新三板挂牌企业的76.68%。苏南（南京、苏州、无锡、常州、镇江）、苏中（南通、泰州、扬州）、苏北（徐州、连云港、宿迁、淮安、盐城）地区新三板挂牌企业分别为934、130、100家，苏南地区明显高于苏北、苏中地区。

江苏省产业结构的地区差异较为明显。具体来看，苏南地区产业结构优于苏中、苏北地区。从Wind一级行业分布上看，江苏省的新三板企业以工业、信息技术、材料和可选消费行业为主。其中，苏南地区以信息技术和工业为主，且信息技术行业占比明显超过全省水平；苏中、苏北地区以工业和材料业为主，且苏北地区材料业占比明显高于苏中、苏南地区。

虽然江苏省的新三板企业主要以信息技术、工业、材料及可选消费企业为主，但根据Wind 的三级行业标准细分，苏宁金融研究院研究发现：不同城市、不同区域在细分行业分布上存在较大差异。

（1）苏南地区不同城市间信息技术行业差异较大。江苏省新三板挂牌企业中，属于信息技术行业的共有261家，苏南地区有241家，占据全省的绝大部分。其中，南京、苏州、无锡、常州的信息技术行业共有234家。这四个城市中，信息技术行业在细分行业上存在较大差异。具体来说，南京信息技术行业中，除了没有半导体行业以外，电子设备仪器和元件、互联网软件和服务、软件、通信设备、信息技术服务等行业分布较为均匀；其余三市均以重资产的电子设备、仪器和元件行业为主，占比均超过40%，值得注意的是，无锡市半导体行业所占比重位居全省第一。

（2）江苏省工业类企业更多从事机械与电器设备细分行业。在409家江苏省工业类企业中，机械类企业占比最多，达177家，占比43.28%，其次分别为电气设备类和商业服务与用品类，占比分别达到18.83%和11.74%。从地区来看，虽然苏南、苏中、苏北地区的工业类新三板企业均以机械和电气设备为主，但苏南地区的机械和电器设备占比低于苏中和苏北地区，苏南地区电气设备和机械占全部工业企业的比重为58.13%；而苏中、苏北地区电气设备和机械占全部工业企业的比重合计分别达到76.74%和82.35%。苏南地区中除了机械和电气设备外，其余行业占比分布较为平均，也高于苏北和苏中地区。

（3）江苏省可选消费类企业以汽车及零配件、家庭耐用消费品为主。在129家可选消费类企业中，汽车及零配件企业达到41家，占比31.78%。家庭耐用消费品和纺织服装类企业分别占比19.38%和17.05%，位列2、3位。从地区来看，苏南地区可选消费类企业中从事媒体的行业明显高于苏中、苏北地区，占该地区可选消费行业的15.84%；苏中、苏北地区纺织服装类企业占比明显高于苏南地区，分别达到35.29%和27.27%，而苏南地区这一比重仅为12.87%。

整体来说，根据新三板挂牌企业的情况，江苏省产业结构中以工业、材料、信息技术、可选消费为主，产业结构较为合理。分地区来看，苏南地区信息技术行业、媒体行业等新兴产业的比重明显高于苏中、苏北地区。

多维度比较看江苏产业结构升级

根据2016年中报，江苏省已挂牌的所有新三板企业，2016年中期实现营业收入同比增长4.59%，归母净利润同比增长-21.84%。具体到营收规模、盈利能力、成长性上，不同行业的新三板企业优势各异。

（1）从营收规模看，材料、可选消费类企业高于信息技术和工业。2016年中期，江苏省新三板挂牌企业中，材料、可选消费类企业平均营业收入分别达到9513.46万元、7965.67万元，高于信息技术、工业类企业的6451.06万元、5221.99万元。

（2）从成长性来看，信息技术、可选消费行业高于材料、工业行业。2016年中期，江苏省新三板挂牌企业中，信息技术类企业实现平均营业收入、平均归母净利润同比增长32.66%、27.32%，可选消费类企业实现平均营业收入、平均归母净利润同比增长18.83%、53.11%；工业类企业实现平均营业收入、平均归母净利润同比增长13.18%、14.91%，材料类企业实现平均营业收入、平均归母净利润同比增长2.25%、20.17%。由此可见，代表新产业类型的信息技术和可选消费类企业成长性明显高于传统产业类型。

（3）从盈利能力看，材料、工业新三板企业盈利能力高于可选消费、信息技术类企业。2016年中期，材料、工业、信息技术、可选消费平均归母净利润分别为698.15万元、372.90万元、266.49万元、459.24万元，平均净资产收益率（ROE）5.43%、3.61%、2.39%、0.47%，材料、可选消费行业ROE较去年同期增长0.32、0.57个百分点，工业、信息技术行业ROE较去年同期分别下降2.59、3.12个百分点。由此可见，材料、工业新三板企业盈利能力明显高于可选消费和信息技术行业。

总的来说，从新三板挂牌企业的情况来看，江苏省产业结构以工业、信息技术、材料和可选消费行业为主。分区域看，苏南地区以信息技术和工业为主，且信息技术行业占比明显超过全省水平，苏中、苏北地区以工业和材料业为主。信息技术、可选消费等新兴行业的成长性要高于工业、材料等传统行业，但信息技术、可选消费类企业总体规模还较小，无论从营收规模还是盈利能力来说，都要低于材料、工业类企业。未来应进一步扶持、推动信息技术、可选消费业的发展，实现江苏省产业结构的升级优化。