万科股权之争进入2.0，但离结束还尚远，这会给创业者带来哪些启发和思考？

过去几个月，持续一年之久的万科股权大战发生了180度的大转折，但“回到原点”论显然是不可能的。

昨日晚间，万科A发布公告称，经董事会同意公司将终止通过增发股份引入深圳地铁的重组预案。这也意味着，曾有望救万科A于危难中的“白马骑士”就此隐退。

对此，公告中给出了具体的解释：公司A股股价自复牌以来波动较大，当前各方对本次交易方案的调整尚无法达成一致意见，继续推进方案的条件不成熟，基于谨慎性原则和对公司全体股东负责的态度，公司经研究认为，继续推进本次交易将面临重大不确定性。

去年同一时间，万科A身陷与野蛮人宝能系的斡旋中。为了击退野蛮人，之后公司拉来深圳地铁并表示将通过增发股份购买其旗下资产。如果交易达成，深圳地铁将持有万科28.72亿股，并以20.65%的总股本成为第一大股东。

但这位“白马骑士”在稀释宝能系持股比例的同时，也对万科A大股东华润的持股比例造成威胁，这一举动确实引起了一系列的“连带反应”。大股东华润的犹疑、万科A管理权与控制权的争夺、险资的不断进攻，让公司一时间处于风雨飘摇之中。

险资收敛，万科股权之争逐渐明朗？

11月19日，王石曾表示，“万科股权事件逐渐明朗”。随着险资投资监管趋严及保险公司的明确表态，一直笼罩着万科A的阴云似乎就要退去。

此次监管层的行动则由“前海人寿增持格力电器”拉开帷幕。证监会主席刘士余曾于12月公开指出，最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，举牌和杠杆收购，是对治理结构不合理的公司的一种挑战。他希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。

另外，保监会主席项俊波表示，（保险机构）要努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。

随后，保监会先后对前海人寿及恒大人寿下发监管函，要求其整改经营不善、资金运作不规范的业务，并先后叫停了两家的万能险业务。其中，针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令公司进行整改，并在3个月内禁止申报新的产品。

对于监管层来势汹汹的规定，频频举牌的保险公司明确表态自己的投资计划。12月17日，恒大集团董事局副主席、总裁夏海钧公开表示，恒大无意成为万科的控股股东。他表示：“万科是一个非常优秀的企业。那么我们投资万科呢主要是看好万科未来的发展前景，但我们无意也不会成为万科的控股。”

公开资料显示，通过保险资金及杠杆资金不断增持万科A的宝能，自今年7月之后再也没有花费资金继续增持。而且有媒体爆出，宝能提前清仓了两个为“宝能系”举牌万科A做储备的资管计划。

同策咨询研究部总监张宏伟告诉第一财经记者，“恒大、宝能被保监会约谈，反映的信号是万科局面已经明朗了一点，但显然还有很多不确定性，利益各方将继续博弈。未来万科股权大战依然是市场关注的焦点。”

目前，万科股本结构中宝能系持股25.40%，华润持股15.31%，中国恒大持股14.07%，万科管理层实际控制的金鹏、德赢1号两个资管计划共计持股7.12%，安邦持股比例为6.18%。一年之中，万科A大股东易主，未来股权之争如何演变还充满未知。

虽然警报已经解除，但股权大战还远未结束

对于万科终止和深圳地铁重组的原因，易居研究院智库中心研究总监严跃进认为主要有三点：

一是，当时和深铁合作是由于万科管理层的战略思路被打乱，比较仓促，现在万科股权危机应该过去了；二是，不排除当时深铁本身也是万科应对股权之争的一个重要筹码，而现在万科和深铁进行协调、终止协议的成本是不高的；三是，恒大此次表态对万科是财务投资而非战略投资，也使得万科压力减少，所以此前一些既定的协议和安排可以缓缓。

那么，“白马骑士”隐退，对于持续一年之久的股权之争会带来什么影响。严跃进认为，公告的发布意味着经营方面已经解除了警报，而且相关利益方都会做出策略调整。

对于华润来说，应该后续和万科管理层的协调力度加大，关系也不会像此前这么僵硬，华润依然会从国资的角度来引导万科的健康发展，甚至在引入多元化的机构投资者上会听取万科的意见；对于恒大来说，应该说继续加码持股的动作几乎不会有了，但不排除后续择机退出，这样要看股价的波动是否朝恒大撤资的有利方向发展；对于宝能来说，其动作会和万科一致。此事某种程度上也和宝能受到证监会方面的一些意见指导有关，宝能未来撤资也是很有可能的。甚至此类事件后万科宝能双方的争斗会减少，合作开发等也是有一定可能的。

虽然警报已经解除，但王石认为股权大战还远未结束。在12月18日举办的“第一届国家发展论坛”上，王石表示：

“万科由一家小型的国有公司，改造成一家股份制公司、一家上市公司，去年万科的第一大股东发生了变化，到今天为止，股份的争执仍未结束。”

王石的话语中似乎仍然介意宝能成为其第一大股东。其在会上直言“在这个过程中，相当一段时间第一大股东是政府所有，这是一年前发生的变化。第一大股东被一家民营（企业）所取代，显然关于这场争论还没有最后结束。”

未来，万科A是否还会寻找下一个“白马骑士”？下一次换届后管理层会发生什么变化？这都充满了不确定性。

股权大战会给创业者带来哪些启发和思考？

商战中总是充满博弈与未知，万科A股权大战也将升级为2.0。但可以确定的是，万科A股权大战必然会载于史册，为后来者明路。

对于股权之争，近来频频出席活动的王石，开始逐渐复盘过往。在日前的论坛上，他讲到了企业管理中的不确定性、创新等，或许会给创业者带来启发。

对于不确定性。即将过去的2016年是黑天鹅事件频出的年份，再加上整个全球处于一种不确定，这种不确定性也不免让企业家、创业者处在一种不确定的焦虑中。王石认为，他是最有资格焦虑的一位，但为何他看起来不焦虑。

他讲道是因为过往太多的焦虑，练就了现在的淡定。1983年在深圳，下个月怎么样不清楚，更不要说下半年、明年会怎么样，所以始终处在一种非常非常焦虑之中。这种状态差不多应该说一直持续到上世纪九十年代初，差不多是七八年之后。

但是不是之后就不焦虑了？一切就确定了？王石认为，并不是。因为事情的变化永远超出你的预料，各种变化你无法预计。但时间长了，你已经适应了这种不确定性。所以淡定不是从一开始就有的，因为经历过那种焦虑，让人不知道该怎么办好，但慢慢经历过来了，你会适应，你会知道，这种不确定性是一个常态。

对于企业家和创业者，尤其像在中国转型当中，这样一个从高速增长开始转向增长速度越来越放慢，整个城市在转型、企业在转型，这种不确定性是个常态。所以首先一定要学会如何在不确定性下处理事情，所以这个淡定是非常非常重要的。

关于不忘初心。淡定来源于什么地方，就是要重新上路，不忘初心。你的初心是什么，如果你的初心不对，你就不安定了。过去一年多的股权之争，在王石看来就很“考验”人。

“对手搞我的资料，搞万科团队的资料，一定要证明说公司上市了，你王石把股权放弃了，你就拿工资，拿奖金。做了一年半这样的调查。有一个资料，就是把我四年的工资奖金加起来，大概是5000多万，说是占全体股东的便宜，拿这么高的工资。”

他认为，这显然是一种误导。一定要不忘初心，做什么事情要坦荡透明。所以无论做什么事情你都会很开心。这又涉及到公司的文化，你的文化落脚点在什么地方，一定是你非常清楚要做什么样的事。要很清楚。

除了当事人王石的真实体悟，股权大战确实给资本市场带来很多思考。正如清华大学国家金融研究院院长吴晓灵所言，“宝万之争”之所以一石激起千层浪，是因为它反映了收购兼并市场的痛点。其中有三个问题引起社会关注，公司治理之争、收购行为之争、资金组织方式之争。

所以无论对于企业家，还是创业者，股权大战都值得好好玩味。