融创中国26亿元收购链家6.25%股权，链家离上市又近了一步？

今年4月链家公布了上市计划，并宣布两轮高达70亿元的募资计划。融创中国的资金，或许正是链家募资的一部分。

日前，融创中国控股有限公司（融创中国）发布公告称，旗下附属公司融创房地产与北京链家及北京链家的经营股东订立增资协议，前者以26亿元收购后者6.25%的股权。增资事项完成后，链家将成为本公司的联营公司。

根据增资协议，所载各订约方同意北京链家的注册资本须增加1,146,857元。融创房地产须以代价2,600,000,000元认购北京链家的新增注册资本，其中，人民币1,146,857元将注入北京链家的新增注册资本，而2,598,853,143元将计入北京链家资本公积金。

房产开发商为何投资房产中介？

这次双方的合作可谓强强联合。

以二手房交易、新房交易、租赁及装修服务为主的链家，2015年链家共完成7090亿交易额，营业收入达到155.2亿元，相比2014年的39.3亿增长了近3倍。其中二手房经纪依然是其主要收入来源，占到公司去年总收入的76%。

目前，链家已覆盖全国20个城市，拥有超过8万名经纪人，其在北京和成都的市场占有率都超过50%。过去一年，他们仅在北上广深的佣金收入就已占到全国二手房总佣金收入的60%，其中仅北京和上海就占到40%。经过几年的扩张，链家已经成为行业里的“巨无霸”。

再看房地产开发商融创中国，日前公司发布了2016年销售简报，实现销售金额币1553.1亿元，销售面积约758.2万平方米，销售均价约币20,480元/平方米。归属于本集团的权益销售金额为1069.8亿元（同比增长129%），权益合同销售金额为1039.6亿元（同比增长139%）。

2016年公司在全国布局上取得了跨越发展，成功进入27个城市，实现了在环渤海、长三角、珠三角、中西部一二线核心城市的卡位布局。2016年上半年，融创中国已经跃升国内地产销售榜第8名。

对于两家的合作，易居研究院智库中心研究总监严跃进认为是“门当户对”：

从两类企业在所在领域的规模来看，融创是开发类企业中排行前十的企业，而链家是中介行业中排行前十的企业，所以这两类企业的合作也体现了一个特征，即跨界的合作很关键，这既是防御房地产领域政策调整的风险的考虑，也是在2017年市场降温预期下的一种主动防御策略。

2016年4月，随着新一轮融资消息的确认，链家的上市计划也浮出水面。据内部投资计划书披露，链家进行的B轮及B＋轮融资，募集资金总计70亿元。投前估值330亿，投后估值为368.5亿元。对于双方合作的目的，严跃进这两类企业的并购，目的会很简单：

对于融创来说，等于打造了一个非常完美的营销平台，尤其是热点城市的平台。同时也能够配合融创的城市布局进行新门店的开设。对于链家来说，能够加快上市节奏，这个时候引入战略投资者非常重要。

意义明显，但也存在一定的风险

双方的合作，可以看做是一种跨界，新鲜但有点冒险。严跃进认为：

融创积极做投资，意义较明显。其看好存量房市场，对于存量房地产项目的投资其实是空白的，所以这个时候既是尝鲜。实际上也说明对于业务扩展有其独特的理解。而从开发商的角色来参与此类企业的股权，是一种非常巧妙的投资，能够降低对门店直接经营的风险。

对于链家来说，严跃进认为公司本身未来成长性比较高，所以这个时候，融创参与，既是资金支持，也是对其商业模式的支持。”

双赢可期，但尝鲜也存在风险。

这几年，链家的扩张是惊人的。互联网分析者毛琳给出了一组数据：2014年底链家门店1500间，经纪人3万名。到了2015年底，链家门店突破5000家，经纪人8万名，翻了3倍。这样的野蛮生长，让违规操作、资源垄断、逃避监管、拉高房价、过高中介费、违规放贷等问题不断暴露。

这些问题都是后续的合作过程中亟需解决的。这次合作，融创中国有权向链家委任一名董事，这或许可以对新业务进行管理或引导。

除了链家自身的问题，双方的合作也需要更多的磨合。比如说新业务谁来主导，以及是否也会出现股权持有比例上升影响管理层管理业务等。对于双方合作中存在的风险，严跃进认为：

对于融创来说，需要看到互联网中介公司或中介平台的投资有时候是一个无底洞，因为创新背后的政策配套还没跟进，后续业务发展方向还是有很多不确定性的。这个时候投资规模增加以后是否能够快速获取收益，或者说能否搭载链家的平台而实现此类领域的创新，这对于融创来说也是有很多不确定性的。