面向无信用卡人群的拍拍贷，能否让C2C模式续命？

拍拍贷是一家被许多光环笼罩的公司——国内首家网贷公司，成立 9年，活跃用户数量在网贷平台中排在前列，团队清一色上海交大毕业生、获顶级 VC 投资。但更关键的是，其商业模式遵循了 P2P 的本意——纯撮合的信息中介。

但当刚性兑付成为行规，作为信用中介的后起之秀们在交易额上迅速超过拍拍贷。中国的 P2P 普遍会加上担保、风险拨备金等多个环节，由平台来进行增信的意味十分明显，如果再加上资金池和线下揽储的普遍做法，多数平台一度成为实质上的无照银行。

BAI 投资经理赵鹏岚对 36 氪分析了业内普遍的情况，他认为，P2P 这一波潮流的本质是由于小贷公司因受限于资本金，通过互联网放大杠杆。所以，2012年 以来几乎所有 P2P 平台兴起的资产来源，都来自于不同渠道的小贷公司资产包。大量 P2P 在实质上充当了线下小贷公司的资金端。

正式这种模式让一些 P2P 平台快速获取资产，迅速做大交易额，也把拍拍贷排挤出行业主流队伍，截止到 2016年Q1 季度平台累计成交量 107.62 亿，平台贷款余额 47.84 亿，尽管历史最悠久，但开发债权的速度在去年显著落后于那种以面向企业借款人，专做大标的平台。

不过，到了今年，形势开始变得对拍拍贷有利，中国监管部门开始鼓励以拍拍贷为代表的信息中介模式。拍拍贷官方也称，“消费金融的起势和行业的逐步规范化，使拍拍贷等大平台的用户增长迎来爆发。”

一位业内资深的 P2P 创始人曾在 36 氪线下私密沙龙 “未来时氪”上表示，“拍拍贷事实上到去年年 底被边缘化了，但今年到现在情况又好了，因为它倡导的是 “不刚兑 “，符合政府监管要求。自今年开始，所有 P2P 网站，都不能明文声称保本保息，必须写明 “入市须谨慎，投资有风险” 字样，这对不少平台的交易额影响甚大，不过，有了政府倡导，投资人逐渐接受了无刚兑的现实，因此，这种投资人教育，得益于政府的干预而大大加快，这为拍拍贷创造了有利环境。

在写这篇文章之前，我试用了拍拍贷的散标产品，在向利率较高的 C 类户投入数百元后，第二天就接到了运营人员的电话访问，他通过一些话术了解我投散标的原因，同时了解我的风险偏好，并提供一些投资建议，最关键的一点是，运营人员提醒我，散标没有刚性兑付，一旦发生损失，将由我个人承担。

平台所发挥的最大干预，是根据借款人情况，对借款标的进行评级，从 AAA 到 E 级，风险由低到高，收益率亦然，由理财者自行挑选。

这种 C2C 的商业模式似乎也是可行的，不然也不可能坚持 9年。据张俊透露，“拍拍贷在去年12月 实现了盈亏平衡，现在一直是盈利状态”。

截至近日，拍拍有 2070 万注册用户，借贷用户 320 万，用户量级跟民生银行的发卡量相比已经相当接近，而从用户属地来看，大多为一二线城市的外来人口。其 CEO 张俊对 36 氪表示，“白条、花呗、微粒贷主要还是服务信用卡人群，拍拍贷真正在覆盖无卡人群，其用户中信用卡人群占比不到 10%。”

另一个进展是，拍拍贷不久前加入了中国支付清算协会，参与了风险信息共享系统，可以实现欺诈、违约黑名单的信息共享，主要解决了不同平台上的 “多头借贷” 问题。

未来 5年，拍拍贷目标是服务至少 4 亿用户，做中国在线信贷市场的淘宝，而为了坚持纯粹的 C2C 模式，其在 2013年 砍掉企业性贷款产品，专注个人信贷服务。

在信息披露方面，拍拍贷在其官网上推出了实时显示的信息披露页面，投资者可在页面上看到每一笔正在发生的借贷交易，信息具体到地理位置、借款人姓氏、借款金额等，实现了底层资产的穿透。

“此前有很多做资金池的平台，是先吸收资金再放贷，无法避免拆标与期限错配，而拍拍贷做这样的披露，表明资金都流向一一对应的真实借款人，杜绝了做资金池的可能。” 分析人士认为。

存管方面，去年11月，拍拍贷成为首家与招商银行达成资金存管合作协议的 P2P 平台。据接近合作的相关人士透露，拍拍贷与招商银行的存管系统将于今年年 底正式上线。

截止 5月15日，目前有 109 家平台与相关银行签订了资金存管协议，签约率占正常运营平台数量不足 5%。在协议签订后，P2P 平台与银行的需求沟通、技术对接、系统开发等仍需一定周期。

据招行合作负责人介绍，启用存管账户体系后，在拍拍贷上实名注册的用户，都会同步在招行专门设立的拍拍贷账户体系下建立一个与用户个人对应的子账户，作为用户在拍拍贷上开展资金业务的存管账户，在用户通过投资项目付款时，会确认每笔资金都与投资项目对应，安全性更有保障。

尽管历经风波，P2P 的商业模式还会在中国存续下去，是 C2C 还是 C2B2C 更长久，目前没有定论，有投资界人士对网贷唯恐避之不及，也有相关人士依然看好这个领域。有一点倒是可以肯定，那就是 5 亿缺乏信用数据的无卡人群，依然是一个金矿。