爱奇艺设 15 亿元专项基金用于私有化，欲明年借壳上市 A 股

今日消息，爱奇艺管理层收购项目计划书显示，爱奇艺将设 15 亿元专项基金，通过管理层收购进行私有化，并拆除原本的 VIE 结构，于 2017 年借壳上市。

据了解，爱奇艺曾尝试在美国上市但最终失败。视频网站持续烧钱的模式以及难以盈利的现状难以获得美国市场和投资者的认可。爱奇艺原本的计划是借 “战略新兴板” 的东风，拆除 VIE 结构并回归国内上市。

2015 年底，证监会曾放出消息称将开设 “战略新兴板”，区别于其他 A 股主板，战略新兴板对于盈利并无明确要求，并且容忍亏损，对于大量烧钱的互联网视频网站来说非常适合。百度及爱奇艺方面也曾于今年 2 月开始为登陆战略新兴板做了准备。当时百度发布公告称，百度董事长兼 CEO 李彦宏和爱奇艺 CEO 龚宇两人以 28 亿估值收购百度所持爱奇艺 80.5% 股份，如果交易成功，爱奇艺将从百度资产中剥离出来，间接实现私有化。

然而 2016 年 3 月，人大四次会议对 “十三五” 规划纲要草案的修订中，删除了设立 “战略性产业新兴板” 的内容，并间接表示未来 5 年内或不会考虑开设。这一变故使百度及爱奇艺的处境变得相当尴尬： 一方面，A 股上市必须要连续 3 年盈利，无论借壳与否； 另一方面，一旦私有化交易完成且上市暂时无望的话。爱奇艺每季 5.2 亿元的亏损将直接由李彦宏和爱奇艺 CEO 龚宇两人承担。

本次披露的管理层收购项目计划书显示，李彦宏和龚宇为首的管理层将成立一个 15 亿元的专项基金，存续期 4 年，可延长 1 年，专门用于爱奇艺管理层收购项目。根据爱奇艺的项目计划书显示，将于 2017 年通过借壳方式登陆 A 股。

根据项目计划书，爱奇艺将进行私有化后，拆除原本的 VIE 结构，最后实现境内上市。原本的 VIE (可变现利益实体) 股权将被转让至境内 SPV (特殊目的机构／公司)，同时解除 WFOE (外商投资／独自企业) 对境内拟上市主体的控制关系，而买方财团将通过跨境支付的方式，购买开曼海外主体所拥有的 WFOE 的股权。李彦宏、龚宇管理层、本次投资者以及其他老股东将以人民币出资，组成本次的买方财团主体。

在 2016 年中旬，买方财团将平行收购 VIE 和 WFOE 公司。而买方财团将对 SPV、VIE、WFOE 等主体进行增资、委托贷款等内部调整，以确保公司对接资本市场很重的财务稳健。其中，投资人合伙出资 154.2 亿，其中包含提供龚宇及其管理层的借款 9.7 亿元。在完成私有化后，爱奇艺计划在 2017 年借助壳上市公司通过购买资产并配套募资的方式实现爱奇艺登陆 A 股。项目计划书还提到，到 2020 年底前，投资人通过 A 股退出累计实现 3.3x，内部收益率达 27%，而此时上市公司的市值将达 1100 亿元。