复盘Ninebot收购Segway那些事

国内平衡车公司Ninebot本周爆了个大新闻  ，全资收购了平衡车的始祖公司Segway。今天，36氪采访了Ninebot的CEO 高禄峰，复盘了这笔传奇收购以及Ninebot发展大事记。

Ninebot收购Segway复盘

Segway是平衡车的鼻祖，创立已经15年，现在全球销量第一，业内影响力毋庸置疑。Segway手中握有400多项核心技术，这是任何一家平衡车公司都无法绕过的。再加上Segway一度成为平衡车的代名词，其品牌与市场知名度也令后来者难以逾越，只能望其项背。

Ninebot从创立之初便一直寻求与Segway合作的可能，2014年2月，Ninebot开始设法联系Segway的管理层，开始探讨业务方面合作的可能性。随着对Segway业务现状和未来发展规划的深入了解，Ninebot萌生了收购Segway的想法，并于2014年10月发出了非正式的收购要约。

这场看起来不可思议的收购，自然不会谈得顺风顺水，极其艰难，无数次触角，谈判几经破裂。Ninebot的投资人华山资本执行董事刘明豫，是高禄峰的好朋友，对各种曲折最熟悉，也在 《快鱼吃慢鱼 Ninebot凭什么收购Segway》 一文中做了详细的梳理。

这场谈判最大的阻力来自Segway当时的所有者之一、最大股东兼CEO 的Roger Brown。Roger Brown是一位非常成功的美国并购重组专家，已成功收购、重组和出售了超过50企业。Roger Brown于2013年2月收购Segway以后，开始加速产品研发，于2014年初推出新的Segway PT（Personal Transportation个人交通）产品线，2014年7月推出了警用系列SE3，新品广受好评。因此，Roger Brown对于Segway的未来信心十足，寄予厚望。

“没想到我们第一次抵达美国希望表达我们收购的诚意时，就几乎吃了闭门羹。本来和管理层约好与CEO Roger Brown可以见面详谈，结果Roger在电话里坚决的回绝了我们的拜访计划，说道‘Hey guys, thanks for coming, but I’m not selling.’(谢谢你们的到来，我还不考虑出售Segway。)”。高禄峰对于第一次和Roger的通话仍记忆犹新。后来通过和管理层的积极沟通，在美国苦等一周后，终于有机会开始向Roger介绍Ninebot的想法。

起初，Roger对这个来自中国的陌生公司并不信任，对于收购实力等诸多方面都充满怀疑。Ninebot创始团队除了亲自多次飞赴美国谈判，并安排Roger和现有投资人直接沟通，甚至向他出示了Ninebot的银行账户以表明资金实力，来消除Roger的顾虑。

在明确Segway有意被并购之后，Ninebot立即请资深银行家和美国知名并购律师针对这项收购提出了专业操作意见。在完成对Segway资产和债务的初步评估后，Ninebot决定以现金方式完成对Segway的全资收购。鉴于Segway近三年收入和盈利稳定且销售规模居高不下，所以整体并购Segway所需的资金量较大。经过反复磋商，Ninebot决定以“股权融资+银行贷款”的组合方式完成这笔交易。同时，为了保证收购后Segway核心管理层的稳定和业绩增长，双方商定了Segway核心管理层年终奖金与经营业绩挂钩的留任和激励计划。

在发出并购意向书（LOI）之前，Ninebot获得了投资人红杉资本、小米、顺为资本的全力支持，股东并亲自介入一些谈判细节，所有股东的高层均直接过问进程协助推进，同时引入了新投资人华山资本（WestSummit Capital）。银行贷款方面，也先后敲定了与美国的硅谷银行（Silicon Valley Bank）和华美银行（East West Bank）的合作。

请安永（E&Y）和德汇（Dorsey&Whitney）开展正式的财务和法务DD（尽职调查）的同时，Ninebot和Segway联合向CFIUS（美国外国投资委员会）提出并购申报，以确认该收购不会触及CFIUS最关心的美国国家安全问题。在收到美国财政部投资安全办公室发出的就该并购案通过CFIUS审批的正式通知函后，Ninebot和Segway也完成了各项尽职调查，并进入到收购条款的最终敲定过程中。

此后进程中，又出现几次反复，并且几乎再次陷入僵局。最后，Ninebot还是获得了Segway管理层的一致信任，让他们相信这家来自中国的创新企业有能力让Segway焕发新的活力，释放更大的价值。在Segway管理层的强烈支持下，最终达成所有细节条款。

双方在三个月以后签署了正式的SPA（股份购买协议），并于四周后完成了资金交割，历时一年之久的收购案终于尘埃落定。

加入小米生态链复盘

关于Ninebot另一个备受关注的点就是加入小米生态链了。

事实上，在2013年时，Ninebot开始做市场分析，得出了小米很可能是潜在竞争对手的结论。为此，一方面加快产研销，搭建电商体系、销售渠道；一方面与小米保持密切接触，希望有机会成为未来小米“最先想到的合作伙伴”。

直到2014年10月份左右，随着相关技术的成熟，觉察到这个行业的变化和机会，小米才下定决心投资。

与其他小米生态链的公司类似，受益于小米的议价能力，Ninebot的供应链管控能力提升，为产品成本下降提供了空间。此外，在财物规范经验、部门协调机制、App设计、媒体宣传策略方面，小米也都提供了很大的帮助。

价值再造

外界来看，这是一场稳赚的收购。Segway的核心专利是国内平衡车厂商难以逾越的壁垒，获得了400多项专利后，Ninebot在中国市场将会获得更大的话语权。Segway的多元产品线、几百家经销商体系、数十年间投入几亿美金打造的国际品牌影响力，也将帮Ninebot敲开更多海外国家的大门。

在高禄峰看来，“这场收购是创新者的价值再造”。收购Segway后，对平衡车核心元器件（包括电池、电机、电路板和传感器等）采购量和整体生产规模会有重大提高，Segway和Ninebot产品的生产成本、价格都将大幅降低。多年以来，制约平衡车普及的是价格，现在这个难题有望解决了。

与普及平衡车这样的绿色代步工具同样重要的是，平衡车市场规范问题有望得到解决。Segway自面世以来在美国便持续的与各州立法部门进行沟通，国内的平衡车市场也需要被规范。当两家公司合并，成为一家标杆企业，将有机会引起监管部门的重视，为平衡车争取到更多路权的支持。

2013年采访Ninebot时，他们就表示未来想做的是机器人，之前也做过教育机器人。收购Segway之后，Ninebot在“创新短交通”的主营业务之外，有更多时间和精力去做家用服务机器人了。平衡车天然地可以成为机器人的底盘，释放出更多服务的潜力。比如，Ninebot和法国公司合作，改造出了智能轮椅。目前，也在与世界500强公司公司合作。“虽然具体的合作不能说太多，但接下来回发布很有趣的东西，也更具自适应性”。