好未来发布 2017 Q1 财报，称短期内将不再收购

本周，好未来（NYSE：XRS）发布了其 2017 财年第一季度（Q1）未经审计的财务报告。

第一财季亮点

• 第一季度的净收入为 1.951 亿美元，较上年同期的 1.294 亿美元上涨 50.8%。但是利润率同比却下降了 30%，第一季度归属好未来的净利润为 1320 万美元。

• 总学生人次从上年同期的月 412120 增长到本季的约 646050 同比增长约 56.8%。

• 截至 2016 年 5 月 31 日，好未来在 25 个城市共设有 395 个教学中心，较 2016 年 2 月 29 日增加了 32 个教学中心。

• 基于美国通用会计准则基本和摊薄每 ADS 净收益均为 0.16 美元，未基于美国会计准则基本和摊薄每 ADS 净收益分别为 0.27 美元和 0.25 美元。

• 截至 2016 年 5 月 31 日，现金、现金等价物和定期存款合计余额为 6.878 亿美元，相比 2016 年 2 月 29 日的余额 4.513 亿美元有所增长。

收入增长主要得益于小班业务的扩张

好未来 CFO 罗戎在电话会议上表示，好未来第一财季净收入能够实现 50.8% 的同比增长，主要是得益于“小班业务在各个城市的需求持续强劲。小班教室容量较去年同期增加了 50%，同时取得了更高的利用率和学生续报率。”小班业务净营收同比增长达 69%，占总营收的 83%，去年同期占比为 77%。培优业务在成都、武汉、苏州、重庆、沈阳、石家庄、长沙和青岛九个城市实现了100%以上的增长，北京、上海、广州、深圳及南京五大核心城市的培优业务占比约 65%，其他城市占比达 35%。学员人数较同期大幅增长 61%，单北京地区，暑期促销课使得第一季度人数增长 35%，较上一季度有了明显的提升。

除了小班教育对好未来第一季度营收增长有较大贡献外，好未来在线业务营收也同比增长 50%。学而思网校学院数量增长同比增加 20%，在线板块对好未来总体营收的贡献率占比为 4%，与去年同期持平。

此外，在第一财季，好未来首次将励步进行并表，励步占比好未来整体营收为 6%-7% 之间，按照好未来当季分析师会议估算，励步营收在 1170 万美元-1360 万美元之间。励步全年利润率预计在 5% 左右，第一财季的利润率在 7% 左右，预计在 2-3 年后，利润率可达 10-20% 之间。

营收成本增加及并购励步导致利润率下降

根据财报，第一财季好未来的利润率同比下降达到 30%，运营成本上升了 62%，营收成本上升了 64.8%。营收成本增加主要是因为老师课酬和场地租赁成本增加，以及收购励步导致的。罗戎表示：“造成利润率上有压力的很大原因之一是，我们正在高速扩大新的学习中心和新教室，Q1 扩容约50%，Q2 也差不多这个量，同时我们还要平衡对老师的大量投入，大量招聘老师主要用于储备夏季促销课带来的大量新增学员、学而思网校和海边直播等在线项目。”

此外，罗戎还表示去年好未来因为出售了广州智康校区，获得了 5000 万美元的资本回报，今年没有类似交易所以也一定程度影响了利润率。与此同时，“我们也增加了教室容量，增加了 32 个学习中心，共计 768 个教室。”在完成励步并购后，当季励步营收占比好未来上升约 6%-7%，但相比小班利润率，也带来了一些摊薄的影响。

罗戎预计，Q2 的利润率是肯定会比 Q1 要好的，但是和去年同期比较，又可能会低一些。好未来在第二财季会并表顺顺留学，顺顺留学在第一季度被好未来控股，其营收增速非常快，预期今年年底将会达到收支平衡。与此同时，基于目前用户增长情况，“我们有足够的理由相信 Q3、Q4 会更好”。

短期没有收购计划

罗戎表示，对于收购，好未来一直以来持谨慎态度。经过 18 个月内部讨论之后才决定并购励步，顺顺也是经过一年多的考虑才决定控股。目前短期之内，好未来没有并购目标，将会把重心放在整合现有业务上。好未来将会跟励步一起建设新的学习中心，对顺顺则已经开设了一条新的渠道，将现有语培业务的学生输送到顺顺的留学业务上。当然长期来讲，好未来

仍然会 进行收购或者投资。