A股开年凶险，两次触发熔断；人民币持续贬值，创业者怎么办

A 股凶险。

1月4日，2016年 第一个交易日，在离下午收盘还有一个半小时的时候，沪指重挫 6.85%，沪深 300 指数大跌 6.98%，A 股熔断机制触发，本日交易暂停至收盘。

熔断在 A 股的运作方式是，当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内停止交易。而一旦标的指数沪深 300 触发熔断，将 同步涉及股票、基金、可转换公司债券、可交换公司债券、股指期货等交易品种 。

这是 A 股实施指数熔断机制的第一天。开年一击，让人有些措手不及。还在一级市场扛着过冬的各位，请保持密切关注。

开年第一场大跌

新年的首个交易日，沪深两市在小幅低开后快速跳水，截至上午收盘，沪指下挫百余点跌近 4%，深成指、中小板指和创业板指跌幅均超过 5%，沪深 300 指数跌幅 4.01%，接近熔断点位。

熔断机制是指在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，或者交易可以继续进行，但报价限制在一定范围之内。由于这种情况和保险丝在电流过量时会熔断，而令电器受到保护相类似，故称之为熔断机制。  

沪深 300 是熔断机制是否开启的标的指数。2015年12月4日，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，宣布 2016年1月1日 起正式实施熔断机制。

根据安排，将设置 5%和 7%两档熔断阀值、涨跌双向熔断。

当沪深 300 指数涨跌幅达到第一档位 5%的阈值时，大盘将熔断休市，暂停交易 15 分钟。

而当沪深 300 在全天任何时段触及 7%的第二档熔断阈值时，大盘将暂停交易直至收市。

今日，在午间休市开盘后，沪深 300 指数继续下跌。并于 13 点 12 分超过 5%，引发第一档位熔断，两市暂停交易 15 分钟。

恢复交易后，指数继续杀跌， 13：34 分，沪深 300 指数大跌 7%，触发第二档熔断机制，交易暂停至收市。

而截至熔断时，沪深两市无一板块上涨，航空运输、通信运营、医疗服务等板块跌幅超 9%，两市个股尸横遍野，千余个股跌停。

上交所随后发布公告：

沪深 300 指数今日13 时 33 分较前一交易日收盘首次下跌达到或超过 7%。根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，本所决定，自 2016年01月04日13 时 33 分开始实施指数熔断，当日不再恢复交易。

本次实施指数熔断的品种包括股票、基金、可转换公司债券、可交换公司债券，但黄金交易型开放式证券投资基金、交易型货币市场基金以及债券交易型开放式指数基金除外。

上证 50ETF 期权同步暂停交易，当日不再恢复交易。

人民币资产承压

 对于还在一级市场的创投人而言，本次 A 股熔断 需要关注的主要还是资本市场走向，以及对后续融资的影响。

根据现有信息，今天 A 股下跌的直接影响因素之一可能是 即将到期的 “禁止减持令” 。此前在救市中，中国证监会在 2015年7月8日 发布公告，从即日起 6 个月内，A 股大股东及高管不得减持股份。而这一禁令将于 1月8日 到期，中金预计 1月 份潜在减持规模将在 1500 亿元以上。

另一个直接因素是低于预期的制造业指数。2015年12月 财新 PMI 指数为 48.2，低于预期值 48.9 以及上月值 48.6，且连续第十个月低于 50 的 “荣枯线”。

这就意味着 中国制造业运行继续放缓，低迷走势未见好转，经济继续面临较大下行压力 。

而反观全球， 各国股市也在全线下挫 。根据证券时报统计，2015年12月31日，美股道琼斯指数和纳斯达克指数跌幅都超过 1%；标普 500 指数跌 0.94%。欧洲主要股市亦全线皆墨，德国 DAX 指数跌逾 1%。2016年 首个交易日，亚太主要股市指数开盘多数下跌，日经 225 指数目前跌逾 2%，韩综合指数也下跌超过 1%。

但是， 一级市场的各位更需要关注影响因素是美元升值以及人民币贬值压力。

此前，美联储于 12月16日 宣布加息，提高联邦基金利率目标区间 25 个基点至 0.25-0.5%。此后，美联储又展开逆回购收紧市场美元。12月31日，在和 109 个交易对手方开展的逆回购中，美联储创纪录地 回笼资金 4745.9 亿 美元。

美元流动性收紧将带来市场利率的上升，对于各路基金而言需要做好资产的流动性配置以应对资产价格下行。

同时， 人民币贬值压力也随之而来 。今日，离岸人民币创下 8月 份以来的最大跌幅，香港市场时间 11:08，离岸人民币即期汇率跌 0.7%，一度跌超 400 点，最新报 6.5065 兑 1 美元。中国外汇交易中心的数据显示，在岸人民币跌 0.24%至 6.5095 兑 1 美元，创下 2011年5月 份以来的最低水平。

各方分析均认为，人民币升值已乏力， 汇率将持续走低。因此，资本外流压力增加，人民币资产开始承压。

结论：做足准备好过冬

因此，虽然大家都在说对于一级市场的创业公司，应该是长线投资，不太关注短期的波动。但是对于创业公司本身而言，A 股波动下行也势必会带来如下影响：

• 上市公司股票跌了没钱，影响这些公司级 LP 对 PE/VC 基金的投资，从而影响机构投资决策
• 同时，上市公司本身也是 “买买买” 主力，市值下跌、市场走低将减少其投资、并购行为
• 从监管层面，一旦市场波动剧烈，IPO 审批就可能受到影响
• 与此同时，不论是中概股回归，还是新股本土上市，市值预期都会相应降低

加之上述国内经济形势、人民币资产的走低预期，以及 全球范围内对于科技型创业企业投资热度的下降 ， 虽然不少投资机构都在嚷嚷着准备 “逢低吸入”，但整体环境仍然不容乐观 。创业者们还是应该在努力增长的时候注意 及时造血，做出收入，储备资源过冬 。

原创文章，作者：张晴，如若转载，请注明出处：http://36kr.com/p/5041844.html

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