利润率超出业界平均水平3倍之多，中通赴美IPO拟融资15亿美元

快递行业距离整体上市的节奏又近了一步。

据21世纪经济报道，中通快递一位不愿具名的高管昨日证实，该公司已经于9月30日正式向美国纳斯达克交易所提交IPO资料。自此,中国5大民营快递巨头全部正式宣告登陆资本市场。

中通快递是一家集快递、物流、电商、印务于一体的中国大型物流快递公司，2002年在上海成立。按照中通快递提交的资料，该公司拟在美国融资15亿美元，用以进一步扩大规模，包括建设和购买新的运转中心、卡车、设备，增强信息系统以及做潜在战略收购。中通快递2015年营收为6.39亿美元，净利润却达1.15亿美元，净利率高达18%，而较早上市的圆通、顺丰等快递公司所披露的净利率仅在3%-6%。

据招股说明书显示，中通此次募集的15亿美元将主要用于配套设施建设和设备购置，以扩大分拣能力；用于购买更多的车辆，以加强长途运输能力；同时还将用于信息技术系统的提升和潜在战略交易的投资。

除了公司业绩等基本情况，此次招股说明书中首次曝光了中通的“员工持股计划”。按照相关条款，中通根据受激励员工职位、服务年限、工作绩效等因素，一次性授予公司股份认购权，共预留了360万股，员工认购股份价格按照公司总体估值人民币100亿元，总股本6亿股计算，即每股人民币16.67元。公司境外重组完成后，在开曼公司层面向员工增发其认购的股份。

长江证劵的在一份研报中指出，中通快递在5大民营快递龙头中虽起步最晚,但成长最快。在2011-2015年实现了80.3%的年均业务量复合增速,其中,2015年公司实现了29.5亿件的快递业务量,市场占有率达14.3%,接近市占率第一的圆通(14.7%)。分别按美国、中国快递行业平均估值水平,中通快递总市值分别将为410亿元、1625亿元。若考虑中通快递的高增长业绩,乐观情况下,给予美股40倍估值水平,则对应980亿市值。

针对高出业界3倍之多的利润率，长江证劵分析其主要有三点:1.总公司对加盟商管控政策利于网点的发展;2.与转运中心控股、各分部中心进行直营管控以及2015年重点向下发展乡镇站点密不可分;3.中通的枢纽布局以及线路路由管理相对合理,对于分拣和运输成本控制较好。

在快递行业，中通与申通、圆通、韵达被称为“三通一达”。去年底，申通开启了快递企业上市之路后，快递企业迎来了上市潮。当年12月1日，申通快递借壳艾迪西上市，作价169亿元，成为“中国民营快递第一股”。今年3月23日，圆通速递借壳大杨创世上市，整体作价为175亿元。民营“快递一哥”顺丰速运，也在5月份开启借壳，作价433亿元借壳鼎泰新材实现A股上市。

从上市进度来看，圆通已经成功借壳上市，成为中国快递第一股，而申通、顺丰和韵达还在相应的流程当中。

有业内人士分析称，相比较三通一达和顺丰，中通上市准备较晚，而伴随着借壳上市要求趋严，以及上市排队周期长，鉴于同行已抢先挂牌，为求速度中通选择赴美IPO。