[新三板观察] 分层仅是第一步，竞价交易、转板何时出？

6月27日，分层制将真正落地。

此前，曾有市场人士质疑，为何要推出分层制？分层将把绝大多数企业推至 “停尸房”。这里需要强调的是，创新层的推出已然是铁板钉钉的事情，对此进行质疑，并没有任何意义。更为重要的问题是，此时分层是否过早？有市场人士指出，当前新三板企业挂牌数量已然超过 7500 家，其挂牌速度井喷，必须要进行分层，否则将增加市场对企业的分析挑选难度。分层首先的作用在于降低了市场收集信息的成本。其次分层也为后续政策的推出打下了基石。公募基金入场、竞价交易……市场关于利好政策的一切遐想，都需建立在分层的基础上。

部分人士预测分层后，被分置创新层的新三板企业其交易会立刻有起色，但数据显示，5月27日 分层消息推出后的第一个工作日，其交易量冲至 10 亿元，但到了第二天，其交易量立刻回落至 6 亿元。这反映出市场对分层制度的预期较为理性。

分层仅仅走完了第一步，下一步将走向何方？

一位券商新三板负责人分析，在 2013年12月14号，国务院发布的《决定》曾表示：建立与投资者风险识别和承受能力相适应的投资者适当性管理。当前有不少人诟病新三板投资门槛过高，但投资门槛是 500 万元亦或 300 万元都不重要，重要的是投资人的风险识别能力是否够强，所以在分层后，被分至创新层的企业，其风险可控度将有所提升，市场对风险识别能力和风险承受力将有所调整，在调整到一定程度后，加之新三板企业的股东确实达到了数千人，届时竞价交易将自然而然的出现。

除了竞价交易是否会推出，转板是否会出现，也是市场最关系的话题之一。

有市场人士表示，新三板定位不会是短期内转板，现在所有说转板的企业只是为了融资方便，把估值提高而已。

但未来呢？有券商人士认为，国务院发布的《决定》也指出，新三板的挂牌公司在符合上市条件的时候，可以直接转板到交易所进行上市交易。“所以，我认为，这只是时间问题，分层只是第一步，这个市场还没有完全成熟，因为只进不出，摘牌制度还没有完全形成市场化，一旦有进有出，达到动态平衡的时候，这个市场才刚刚开始。”

也有人士对未来新三板创新层有美好畅想，未来当创新层引入竞价交易时，创新层和创业板规则都一样，也许那时候规则就一样了，就可以平稳退出转板制度和 A 股的注册制，未来三到五年会有这个路走下去，我们都在路上。正因为在这个过程中，从分层开始给了我们所有人一次巨大的机会，而这是资本市场近十年来最大的一次变革。