启明创投甘剑平：你的手机里至少有一款APP是他投的

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“希望在座各位手机中至少有一个APP 是我们投的。”甘剑平在公开演讲中多次提及自己的目标。

在甘剑平前后15年的创投生涯里，他曾主导投资了59个项目，投资总额达到4.6亿美元。他所投企业也许早已霸占你的手机屏幕：哔哩哔哩、美图、大众点评、知乎、蜂窝网、蘑菇街、途家等。凭借精准的市场判断和优异的投资回报，甘剑平连续三年入选福布斯中国最佳投资人50强榜单。

他的投资风格理性严谨，面对互联网喧嚣和创业大潮仍恪守理性分析，对待每一个项目，从宏观经济到细分领域，行业、产品，一点点做分析，进行大量调研。其独立、审慎、严谨的投资风格也许与他的求学经历密不可分。

一、芝加哥求学，种下投资基因

1990年，年仅18岁的他，拿着2,000 美元独自奔赴美国开始求学。生于文革时期，在物质极度匮乏的90 年代出国留学，走在美国的Supermarket 发现货品琳琅满目，甘剑平用“sharking”一词描述这一情景对其精神产生的冲击。而当了解到这些超市都是企业或上市公司，而非政府所办，甘剑平对商业经济产生浓厚的兴趣。

毕业后工作了两年，甘剑平发觉整个金融食物链的最高端是私募股权资本。怀抱“进入食物链最高端”的想法，甘剑平再度回归校园，进入芝加哥大学商学院攻读MBA学位，学习经济学。

甘剑平说：“芝加哥大学数据分析的教学和学术研究方法都给了我独特的世界观、投资观，让他领悟到了商业运作的精髓，给了我分析和解决问题的工具。”这段学生生涯也对他日后的投资事业产生了深刻的影响，

1999年，甘剑平和几位同学一起选择回到亚洲，进入美林证券(香港)任投资银行部经理。次年，在芝大师兄师姐的引荐下，甘剑平正式加盟凯雷，凯雷是率先进入中国内地市场的少数几家美国VC之一，而甘剑平也成为凯雷在中国大陆第一个做项目的人。

二、投资携程，一战封神

2000年11月，作为携程第三轮融资的领投人，凯雷向携程投资了800万美元，获得携程30%的股份。加上IDG、日本软银、上海实业、兰花基金等投资大佬在携程前两轮融资所追加得投资，携程得以在所谓的“互联网寒冬”之际仍然获得了高达1100万美元的投资，这在当时可相当于一个投资奇迹。

2000年，整个互联网行业都在往下走，纳斯达克开始崩溃，很多投资人要么是停止投资，要么撤出亚洲，甚至于整个公司破产。对于携程而言，这一轮的融资洽谈比前两轮难得多，凯雷的几个项目经理熟悉传统行业，且对携程的财务数据和盈利计划非常关心。对于凯雷和甘剑平而言，做出这笔巨额投资同样面临超乎寻常的压力。但甘剑平还是有自己独道的的理由：“携程的创业团队是在我所见过的创业企业当中最强的。”他强调，“我后来再也没有找到过搭配这么好的团队了”，并且此后甘剑平一直担任携程董事。

2003年12月，作为互联网寒冬后第一支中国概念股，携程旅游网登陆纳斯达克。发行价为18美元，首日收盘至33.94美元，涨幅88.56%。投资携程一举为凯雷带来14倍的回报，携程目前仍然保持着凯雷在亚洲创投领域最成功的投资纪录，也让甘剑平一战成名。

三、启明十年，风格渐显

2006年，甘剑平加入启明，成为启明的主管合伙人。十年间，他的投资成绩令人瞩目：大众点评、美图、世纪佳缘、知乎、蚂蜂窝、蘑菇街、Bilibili、途虎、途家、挖财……正如文章开头所说，他做到了每个人手机中可能至少有一款App是他投的。

甘剑平所在的启明创投管理着4只美元基金，2只人民币基金。启明创投主要精力放在A和B轮。且专注于互联网消费、医疗健康、信息技术、清洁能源四大最易产生用户规模化扩张的领域。基本每年只投20 几个项目，每三年募集一次资金。A轮投资额在200-300万美元，到5000万美金不等，但主要是领投或者唯一投资，比如世纪佳缘、淘米、挖财等。

手游行业是启明创投为数不多多投的领域。手机游戏只要一款成功的，现金流非常好，也不需要复杂的管理，带来的回报是非常可观。这也是甘剑平多投的原因之一。此外，电商也是启明创投多投的一个行业。让甘剑平遗憾的是，投资了2-3家电商企业，但多数都不成功，包括凡客。曾经他也看过京东，但因为烧钱太严重，且未来几年都没有盈利的可能，最终放弃了京东。

为了管理起来方便，启明创投在一个行业一般只选择投资一家公司。因为在A、B轮投资的所持股份比例较大，启明一般会占所投公司董事会2个左右的席位。比如世纪佳缘的CEO、COO起初都是启明创投任命的。

十五年的投资生涯，甘剑归纳自己关注的投资领域：是一个组合单词Lovis，即基于location位置、voice声音、image图像、sensor传感这几个维度的互联网及移动互联网相关项目。

Location的概念是基于地理位置的企业，例如大众点评、蚂蜂窝等关注餐饮和出行;Voice声音方面，启明创投投资的比邻是以移动互联网为基础的聊天工具，已达上百万的日活跃用户量，云知声是专注语言识别服务的自然语言分辨项目;Image则包括图片和视频，美图秀秀、蘑菇街为其投资代表;Sensor即以技术升级为导向，而这四个维度基本囊括了甘剑平所投的项目类别。

四、理念坚定，投资不投人

甘剑平曾宣称自己投资不是投人，他解释说：很多企业家喜欢拿三国说事，在那个群雄并起的时代，董卓、吕布等创业者都失败了，最后存活下来的只有曹操、孙权、刘备三家。这三家事后来看皆有投资的价值，其实背景性情各异，其中曹操雄才大略，孙权却是个富二代，刘备则是草根创业者，“投人是看长相还是生辰八字?”甘剑平开玩笑说：“三国三足鼎立的局面有些类似于BAT最后存活下来的三家，如果十年前让投资人在李彦宏和马云之中选择，估计绝大多数会选李彦宏吧。”

所以甘剑平的投资有四大标准：首先是对市场规模及对行业、大势的判断。其次是对单一的产品和技术的判断，从几个待选项目里选出最优秀的;再次是对人的判断。受过良好教育、在大公司受过规范的职业素养教育、视野开阔的人最被看好;最后是估值和谈判条件。

尽管笃信“投资不是投人”，受过良好教育、在大公司受过规范的职业素养教育、视野开阔的创业者颇受甘剑平青睐。以其对挖财的投资为例，该公司CEO李治国曾是阿里巴巴第46号员工，2004年创立了口碑网并担任CEO。2007年阿里集团先投资1500万美金，之后在2008年全资并购口碑网，同时他在天使投资领域以颇有建树。

五、后记

甘剑平曾引用过巴菲特的名言： 在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪 。任何一个投资领域，都会有这种恐惧和贪婪的表现， VC永远是在恐惧和贪婪中寻找平衡点， 笔者认为这是对VC投资非常准确的概括。