携程去哪儿联姻，美团将成为最大输家

10月26日，携程宣布与百度达成了一项股权置换交易，百度将持有去哪儿全部股权置换成携程股权。交易完成后，携程拥有约45%的去哪儿总投票权，而百度将拥有携程25%总投票权，并成为携程的最大股东，这意味着携程在在线旅游（OTA）市场的近40%市场份额和去哪儿网的30%份额将一起站在百度的阵营。

受到次利好消息刺激，携程网周一股价大涨，截止收盘，携程网上涨22.11%报90.78美元；去哪儿股价曾一度上涨25%，报收42.65美元，涨幅7.92%；百度股价也攀升至166.32美元，涨幅达5.53%。

百度完成战略布局成最大赢家

对百度来说，这可以说是完成了继2011年6月，百度向中国另一在线旅游领域巨头去哪儿网战略投资3.06亿美元之后，在中国在线旅游市场的又一重大布局。按照现有方案，百度将是此次合并的“大赢家”，这将使它在OTA领域里重新占据领先位置。

这次合并并购，显然百度是最大的推手，在去哪儿内部，百度一直处于决定控股地位。2011年6月，百度以3亿美元收购去哪儿62%的股权；即使在2013年去哪儿上市后，百度仍然持有去哪儿超过50%的股权和近60%的投票权。

温莎资本合伙人简毅表示，百度这项交易的重要性不亚于当年对91的收购。从资本的层面看，这是一次极其高明的资本运作，百度既保证了在这个由三家公司组成的在线旅游利益共同体中的绝对话语权，又以一种“不那么强势”的姿态顾及了交易中各方的感受，最终促成了交易的完满达成。其次，从业务前景看，旅游业是继房地产行业后的“准刚需”行业，其发展前景和高速发展的时间甚至将超过房地产行业，百度在旅游、尤其是在线旅游行业有如此手笔的布局，对其整个O2O战略的落地，都是重大利好。

随着美团、大众点评的合并，在O2O领域，腾讯、阿里开始联手对抗高速增长百度。百度自身的O2O平台战略受到强攻，但如百度能借助去哪儿网实现与携程的合并，则百度有望打造一个巨无霸的旅游生活领域O2O平台。对于携程和去哪儿来说，合并后将减少资源消耗，两家公司将更加专注，致力于改善用户体验，通过提供最好的旅游产品和服务。而百度将由此占据中国在线旅游市场核心的战略地位，完成百度整体O2O战略的重大布局。明显，这是一场三方受益的合并。

在线旅游行业进入单巨头时代

携程和去哪儿的此次合并，被认为是资本的推动，“再斗下去对双方都没有好处”。据公开资料，去哪儿与携程共有8家共同股东，包括高瓴资本、FMR、OZ、Viking Global等，“合计持有23%携程的股票及48%去哪儿的股票”。

两家公司在线旅游界的规模可以说旗鼓相当，以至于二者谁想“干掉”谁都比较困难，而为了获得更大的市场份额，不得通过烧钱抢夺对方的市场份额。然而通过烧钱，携程不再盈利、去哪儿常年亏损，二者一直处于焦灼状态，且该模式何时能结束没有预期，因此合并动力较大。

在线旅游市场另一个重要的参与者则是“大而全”的美团，这家公司一直以来都野心勃勃，其从团购起家一路进军到外卖、电影和酒店三大主要事业部，树劲敌无数。今年7月初美团成立了酒店旅游事业部，将矛头直指在线旅游行业巨头，这使得去哪儿、携程、美团三者的厮杀激烈异常。不过随着百度、携程、去哪儿的联手，美团所面临的压力将会十分巨大。

美团在二三线城市挟餐饮、电影票等团购优势之后，开始切入酒店等领域，而百度的在线旅游布局则是通过整合百度糯米和去哪儿完成。这近一步引发两家公司在酒店旅游领域的争夺。蓝莲花研究机构分析师一舉鯨濤认为，“如果说美团从本地生活跨界迈向异地旅游，百度通过旗下去哪儿与糯米的分进合击，整合本地生活与异地旅游，一样有着巨大的想象空间。”

不过从双方对外的数据来看，百度的优势可谓相当明显。在百度2015年Q2财报中，其首次公布了405亿的O2O总交易额，其中绝大部分来自于去哪儿。去哪儿已经成为百度O2O业务线的重要组成部分。而美团的数据则显示其酒店旅游事业群上半年酒店交易额53亿，不过美团之前曾经陷入的酒店刷单风波，却让这份业绩数据备受质疑。

但随着携程成为去哪儿最大的机构股东，在线旅游市场的大战也将会暂时告一段落。中国旅游研究院博士杨彦峰接受媒体采访表示，“此次收购彻底颠覆了在线旅游行业格局。从在线机票业务方面，‘去哪儿’市场份额第一，携程次之；酒店预订业务方面，携程最大，在加上携程还持股了途牛等其他在线旅游企业，两者合并后，整个在线旅游格局从原本的两头强、多头发展的格局转变为目前相互持股、一头独大的情况。”携程和去哪儿在在线机票和酒店预订市场的合计份额将达到约80%，美团可以说已经彻底丧失了机会。

缺乏护城河的美团只能一败再败

美团和去哪儿、携程之间的战争，一直就是场不对称的战争，酒店旅游领域其实只是美团深入O2O边界的一次扩张，而去哪儿和携程却在这个庞大的市场深耕多年，作为专业旅游搜索平台，它们所能为游客提供的机票、酒店、旅游度假、景点门票产品一站式预订，这根本就不是只是在中低端经济型酒店稍有建树的美团短时间内通过烧钱就可以完成超越的。

团购出身的美团唯一擅长的就是通过超低的价格吸引大量对价格敏感的消费者，让平台和商家实现双输。而当百度200亿的入局豪赌未来的时候，其实美团连通过价格战实现快速市场份额抢夺的机会都已经彻底丧失了。落到最后，就是无奈的选择和大众点评合作，以期能够通过抱团取暖。

美团的败退其实无可厚非，既没有去哪儿和携程的OTA积累，又没有百度的流量支持，和旅游产业领域也没有实现紧密结合。携程和去哪儿双方混战的时候，美团或许能够鹬蚌相争渔翁得利，窃取一定的市场份额，但当两大巨头联姻之后，美团最后只能是一败再败。