创新工场靠投资扭亏冲刺新三板，谁会是下一个YC?

今天清晨，一场鹅毛大雪悄至北京城，多数人感慨瑞雪兆丰年，而这场雪对于病情刚刚好转的李开复来说，真是个好兆头。大雪前一夜，11月6日，成立5年的创新工场在新三板提交股权公开转让说明申报稿。

创新工场：连亏数年，总算是赚了

资料显示，创新工场收入主要来源是创业服务收入和基金管理外包服务收入。凭借盈利797万元的成绩，创新工场轻松跨过新三板500万的门槛。但这个成绩得来十分不易，创新工场在2013年、2014年实现收入分别为1496万元、2684万元，净利润为亏损，亏损额分别为606万元、76万元。直至今年上半年公司才扭亏，实现收入2525万元，盈利797万元。

这个业绩对于一般企业而言，或许根本不值一提，但放在孵化器这个行业来看，创新工场的成绩具备突破性意义。对于一直靠着政府补贴活着的孵化器们来说，创新工场冲刺新三板的事件堪称一声响雷，仿佛照亮了行业的一整片天空。

孵化器进阶3.0版本：存活靠补贴和政策

30年前，中国经济改革开放，第一家孵化器东湖孵化器在武汉成立，此后一大批以政府为主导的产业园区、留创园、大学孵化器纷纷成立。为人诟病的是，本该扶持创业的这批孵化器多沦为房产出租的“二房东”，几乎毫无“服务”可言。李开复带着创新工场5年前来到中国，同时还带来了2.0版本的孵化理念，从基本的场地提供到投融资对接、法务财务等，创新工场切切实实地增加了“创业服务”功能。在那个时候，一大批种子企业纷纷入驻创新工场。

在这个阶段，与创新工场同时成立的孵化器仍以出租工位、举办活动挣钱。随后，以车库咖啡、3W咖啡为代表的一批新型孵化器出现在中关村，它们除了场地还增加了圈子、投资的功能，此类孵化器被称为孵化器的3.0版本。

即便走到了3.0阶段，有媒体此前调查，这些新型孵化器的活法依然逃不出“卖咖啡、租工位、办活动”的赚钱路子。“只出不进”，而这些孵化器却动辄就坐拥上千平米场地，究其“大而不倒”的原因，主要是靠政策、靠补贴。

在2014年12月，科技部火炬中心就认证了全国104家单位为国家级科技企业孵化器， 凡被认定就可获得免税优惠（免房产税和城镇土地使用税，免租赁服务营业税），以及5万到350万元不等的资金补贴。

而这样的补贴不仅限于国家级，下到省市、区县都各自制定了金额不等的孵化器资金补贴。

2014年9月，中关村海淀园管委会授牌了第二批34家孵化器获批“集中办公区” ，一旦入围即可享受百万元人密闭的补贴。从第一批获批的11家到第二批获批的34家，甚至国家级的104家名单中，创新工场都榜上有名。

除了创新工场，与它齐名的车库咖啡、3W咖啡、厚德创新谷、Binggo咖啡、36kr、飞马旅、创客总部、创客空间、启迪之星纷纷在榜。而后来响应总理号召之下更名“众创空间”的孵化器也如雨后春笋般涌现出来。第一批入围众创空间名单创客总部、创客空间、东方嘉诚、科技寺、融创空间、极地国际创新中心、京西创业公社、DRC创億梦工厂、北大创业孵化营、乐邦乐成、清华X-lab都得到了政策上的扶持。随后，金融客、优客工场、东方嘉诚、IC咖啡、京东JD+孵化器、天使汇、亚杰商会等54家孵化器入围众创空间名单。

孵化器竞争选手增多：盈利仍堪忧

日渐增多的孵化器并未让这个行业的盈利模式有所创新，孵化器的“自我造血”能力仍然很弱。

拿中关村创业大街上新兴起的孵化器举例，孵化器面积为1500平米的租金一年大概200万左右，孵化器通过出租工位来覆盖其房租成本一般会将工位定在100个左右，工位费用一年1万5左右。只有靠政策、靠补贴，这些孵化器才能避免倒闭的结果。按照房产税出租方式来粗算，上述举例的这个孵化器需要交纳18万/年的房产税，但它一旦申报为国家级企业孵化器，并成功入选，就有可能节省10%的成本投入。而对于自建孵化器的企业来说，土地使用费的税率又分别不同，根据地理环境和条件、土地使用用途确定分为五类十级，收费标准按平方米计算，最高每平方米为人民币170元，最低每平方米0.5元。这样的补贴力度对于孵化器企业而言，简直太幸运了。

本该孵化创业者的孵化器，一时也化身创业主体加入了创业大军行列，然而想要甩开政府的臂膀，加入市场竞争的行列，其盈利模式堪忧。不过，孵化器的负责人们一直都清醒着，在行业态势逐渐明朗之后都在“加持”投资这项业务。

孵化器靠投资盈利成共识 

现阶段，“投资”已经成为孵化器业界的共识，而且是自下而上的。对于这一点，科技部火炬中心翟立新书记在接受媒体采访时表示，“众创空间仍是新一代科技革命下的新生事物，生存模式、盈利模式、标准规范等都无既往经验可供参照，众创空间需要在实践中边摸索边总结。”尤其在众创空间自身的盈利问题上，翟立新当时就了解到创新工场已经实现了盈利，“股权投资比较不错的盈利模式”，希望孵化器能够摆脱既往孵化器靠补贴靠政策存活的情况，形成可复制可推广的有效模式。

显然，创新工场正可能成为这个“可复制可推广”的标杆。5年来，创新工场累计投资了150家公司，其中近20家公司估值在1亿美元以上。其中最为知名的有美图、知乎、豌豆荚、蜻蜓FM、小鱼在家、及龙渊网络等。而以知乎最为典型，2011年1月，创新工场投了600万人民币的天使轮给知乎。就在前不久的11月5日，知乎对外宣布已获得5500万美元的C轮融资，投资方包括腾讯和搜狗，由腾讯领投。

而在这一轮，除了赛富、启明创投，创新工场也参投了本轮。短短4年时间，如果李开复选择现在退出，那么当初的600万人民币已经翻了好几倍，这样的收益足够支撑创新工场再投几百个“天使”。而只要选中几家像知乎这样的种子，光靠投资收益，创新工场的远期都不止于新三板。只是在投资界，三五年都只能是“播种”，结出果子还得再等些时日。而到那时，只要不是投的太走眼，这部分投资收益足够让创新工场一骑绝尘了。

孵化器做投资的优势：手握今天和明天

投资行业，赌的是明天。而“孵化器+投资”是把企业的昨天、今天、明天都抓在了手里。多位孵化器创始人在谈及孵化器内部投资时都表示，投自己抚育的企业，知根知底，敢投；知道团队的秉性，洞悉团队的优缺点，除了给钱，在资源、商业模式方面都能有所作为。而对于外部的创业团队，害怕讲故事粉饰太平，一个手抖投下去，故事背后有破绽，损失不可挽回。投外部的创业团队，投的是他们的明天，而投自家孵化器里的团队是知道了他们的昨天和今天，去投明天，胜算更大。

对比国外，孵育了Reddit、Dropbox和AirbnbYC（Y Combinator）才是孵化器做投资的鼻祖，且收益颇丰。数据显示，Y Combinator平台所有初创企业的总市值目前是650亿美元；Y Combinator平台为所有初创企业所争取到的累计投资额为70亿美元；Y Combinator平台市值达到10亿美元以上企业的数量共8家；市值达到1亿美元以上企业的数量超过40家。而截至目前为止获得Y Combinator自主投资的企业数量有940家，获得Y Combinator自主投资却以失败的企业数量只有177家。最近，又又107家初创企业登陆Y Combinator平台。

拿着创业着的昨天和今天去赌明天，这或许也是创新工场今天能够冲刺新三板的深层逻辑。而其他迎头赶上的孵化器，谁会是下一个登录新三板的创新工场，谁会是下一个影响世界的YC，需要更多的耐心和时间来等待。

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