实业安邦，从万科事件说金融资本必须得到控制

2016年可能是中国经济最困难的一年，不仅仅是经济内外交困，红利消失，而且金融体系风险重重。开年后的熔断机制造成股市大跌，取消熔断后，在1月26日又一次股市大跌，银行不良资产，地方政府巨额债务都让我们的未来蒙上了一层面纱。究其本源，是这几年来，整个社会重金融，轻实业的结果。丁哥前两年去温州的时候，温州的朋友就告诉丁哥，很多温州商人开着工厂只是为了好跟银行贷款，然后贷款了炒房炒股票炒矿，大家其实都无心实业。长此以往，谁又去愿意做实业。

丁哥认为，为了经济长治久安，实业与金融需要和谐共生，金融资本必须得到控制，我们需要更多万科这样的优秀企业管理团队。

一、血腥的金融资本需要被关在笼中

中央一贯的政策是金融应服务于实业，所谓“三严三实”，金融资本与实业和谐共生才是国之大幸。美国与欧洲经验教训表明，当法规对金融缺乏约束，冲击到了实业，会反蚀到金融存在的根本。次贷危机就是最好的一个例子，华尔街玩着玩着就把自己给搭进去了，雷曼兄弟倒闭，美林证券卖身。如果没有监管，金融的血腥程度甚至关系到一个国家的生死存亡，1997年的亚洲金融危机就是最好的一堂课。

目前来讲我国立法不太平衡，监管体系也不够完善，股市等机制非常不成熟甚至可以说幼稚。马云说一个企业绝对不能做资本的奴隶，阿里巴巴坚持客户第一，员工第二，股东第三，甚至有底气就是有一股也能在阿里董事会中占有一席之地。这口号看上去很雄壮，其实机制是美国允许的同股不同权的Dual-Class机制。简单来讲，就是未来股东收益权相同，但投票权不同。以Facebook为例，通常情况下，互联网公司在完成3轮融资后，公司的创始人就不再能够完全掌握公司的控制权了。而Facebook经过10次融资后，扎克伯格依然牢牢控制公司，以28%的股权却能掌握58.9%的投票权，有什么秘诀吗？其实就是双重股权结构的设计最大化的保护了企业家不被资本绑架追求短期盈利。

毒丸计划是美国另外一个保护企业家，反对恶意收购的惯例。当一个公司一旦遇到恶意收购，尤其是当收购方占有的股份已经达到10%到20%的时候，公司为了保住自己的控股权，就会大量低价增发新股。从而摊薄股权，同时也增大了收购成本。2005年，新浪在面对盛大收购的时候，就是采用了毒丸计划。最终盛大只能无奈放弃新浪。

金融需要被监管，奥巴马上台以后对华尔街开刀无不表明不被监管的金融只能是脱缰的野马，对社会经济只会带来极大的杀伤。我国当然也不例外，实际上监管政策的不断完善与成熟，才是万科真正的“白衣骑士”，如果国家能重视这次万科事件中出现的监管问题，最后完美解决万科事件，我国监管体系将迈上一个新台阶。

二、 控制险资，就控制了流动性风险

宝能举牌事件引起了另外一个话题，即万能险的流动性风险问题。保险公司举牌的资金一个重要来源为万能险、分红险和投连险，尤其是高收益、短期限的万能险。短期限的产品投资于二级市场，容易引发流动性风险。

当前市场上较为激进的中小险企的万能险给到的结算年利率比较高。如富德生

命人寿旗下万能险结算年利率在7%-8%之间，前海人寿旗下万能险结算年利率在6%-7.5%之间，安邦人寿和阳光人寿主要万能险收益在5%-6.5%之间。本身这些高现金价值的万能险产品配置非标资产就存在期限错配现象，如果产生流动性风险，加上目前股市大跌，险资在股市中被套牢这将进一步加剧流动性风险，引发流动性危机。”

实际上，保监会已经意识到这一点，保监会副主席陈文辉就声明，现阶段保险资产负债管理面临着一些风险和问题，如资本市场波动风险加大，具体表现为股票投资浮盈流动剧烈；一些投资较为激进的保险公司就面临偿付能力不足的考验；部分举牌上市公司股票的保险公司面临集中度和流动性风险。丁哥认为，国家监管机关应该对险资举牌有更详细的监管条例，对目前证券市场上存在的风险给予一定的预警，例如针对“万能险”的预警，预防监管套利行为，全面控制可能出现的金融危机。

三、人心不能散，万科管理团队才是最重要资产

一个企业团队最重要，没有了团队则就如同人没有了灵魂。万科团队是个非常独特的团队，王石并没有把万科变成家天下，相反选择了和大股东还有管理层垂拱而治。这是很难得的。当然王石在万科发展的非常成熟后，这两年对万科细节管理不够，同时对股权结构中潜在的风险预料不足，这是王石自己需要反思的。

但从历史上看，万科管理团队对中国地产发展的作用至关重要；对地产行业的作用也不言自明。万科公开透明的价值观，以身作则为行业制定的某些标准，也是万科多年来大旗不倒的原因。管理层反对宝能入股，生怕宝能信誉不够或者采取短视政策毁掉万科的价值观，这样的担心自然不是空穴来风。

没有目前管理团队的万科将不是万科。如果万科管理团队产生动荡，对企业，行业甚至是国有资产都将是一种流失，对中小股东，对客户甚至万科的整个供应链也都将造成影响。

2004年初，万科总经理郁亮在企业发展的顺境中提出了“3+1”的经营管理目标——万科的目标是成为最受投资者欢迎、最受客户欢迎、最受员工欢迎和最受社会尊敬的企业。万科团队为这个目标努力着，四年后，万科地产凭借优异的品牌印象和品牌活力，一举囊括“2008年度中国最具竞争力品牌”和“中国购买者满意度第一品牌”这两项荣誉称号。

很多企业对社会责任的承诺，更多地是停留在口头上，而万科不是这样。当拖欠民工工资成为政府部门重视、媒体关注的热点话题时，万科宣布对有拖欠工资这方面不良记录的承建商取消其投标资格。而对那些已经签订、还未履行完毕的施工合同，应尽快要求施工单位出具承诺函，如果承建商发生拖欠、克扣工人工资行为的，万科有权从工程款中扣除相应款项，直接支付给工人，并有权解除承建合同。

实际上，品牌建立之后，在企业的发展过程中，对品牌的管理难度更大。打江山难，但守江山无疑更具难度。万科这些年虽然经历过不少风雨，但万科还是能守得云开见月明，成为中国最受业主放心的房地产品牌。这其中，愿意为了价值观长期坚守和经营至关重要。

相反宝能姚振华的风格是用高薪挖人，但是如果达不到业绩，就立刻开掉。之前丁哥听说过姚振华以四五百万年薪挖万达的高管去管理宝能地产，但很快就开掉的例子。如果宝能控制了万科，万科管理层发生动荡，对万科乃至整个中国企业界都会造成非常负面的影响。

小结：

丁哥觉得，还是要实业兴邦，金融资本应当适可而止。宋鸿兵的货币战争固然过于夸大，但揭露的是金融资本对实业资本的赤裸裸的掠夺。现在又是经济低迷期，也是不加节制的金融资本对实业的抄底期。国家应该更多扶持干事业的企业家，而不是金融家。这样才能挽狂澜于既倒，扶大厦于将倾。

丁辰灵

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简介：时尚和生活方式社区 阿母斯黛 创始人！天使投资人，投资企业互联网公司imo，手游公司天上友嘉等，峰瑞资本投资人。国内知名互联网电商专家，DCCI评选的科技自媒体30人之一。致力于研究互联网思维，传统企业互联网转型，社会化营销等，是强生，中青旅，联想等知名企业的互联网顾问和培训师。