个人投资者不玩了！新三板定增市场正“去散户化”

截至2015年12月，新三板有19.86万个人投资者。这将近20万的个人投资者，在过去两年里，是新三板定增市场的一大主力。

然而，现在这些个人投资者却要挥一挥衣袖，say byebye。根据读懂新三板研究中心的数据，个人投资者参与新三板定增的热情正在下降。

没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨。一方面是挂牌公司数量的持续增加，另一方面却是个人投资者的不断离场，市场发生了什么？这对新三板市场和投资者来说，究竟是福是祸，是风险还是机会？

1、 新三板定增正在去散户化

个人投资者跑路了！

2014年6月1日至2016年1月31日，新三板投资者共参与了44462次定增。挂牌公司从公布融资预案到实施完成，平均需要92.82天，因为无法判断2月份后在实施中的增发究竟是否已经完成，我们选取了2016年1月31日前的数据。

根据读懂新三板研究中心的数据，2014年6-12月、2015年1-4月、2015年5月至2016年1月，个人投资者参与新三板定增次数的占比分别为62.33%、52.19%、42.88%；关联方（控股股东、实际控制人、董监高、核心员工）的参与次数占比分别为18.46%、23.75%、29.94%；机构投资者的参与次数占比分别为19.21%、24.06%、27.18%。

很明显，个人投资者的参与次数占比不断下降，关联方（控股股东、实际控制人、董监高、核心员工）的参与次数占比与机构投资者的参与次数占比不断上升。即便分层的召唤也无法挽留个人投资者吗？很遗憾，没有。

2015年11月24日，股转系统公布了分层草案，但是个人投资者的参与热情并没有因此提高，反而出现了较为明显的下降。读懂新三板研究中心的数据显示，2015年10月至2016年1月这四个月中，个人投资者每月参与定增次数的占比分别为47.89%、40.01%、35.91%、34.39%，下降趋势明显。

值得一提的是，分层草案公布之后，关联方（控股股东、实际控制人、董监高、核心员工）参与的次数占比却猛然上升，2015年10月至2016年1月期间，关联方（控股股东、实际控制人、董监高、核心员工）每月的参与次数占比分别为22.96%、30.62%、35.71%、45.27%。这是因为，根据分层草案标准，进入创新层的“公共标准”之一是挂牌公司进行过融资，标准三要求“日均市值6亿元”，于是，部分挂牌公司就通过增发股份的方式来增加总市值。

除了参与次数不断下降之外，个人投资者参与认购的金额占比也在不断下降，与之相对应的则是机构投资者占比的持续上升。

读懂新三板研究中心的数据显示，2014年6-12月、2015年1-4月、2015年5月至2016年1月，个人投资者的参与金额占比分别为32.80%、27.27%、19.98%；关联方（控股股东、实际控制人、董监高、核心员工）参与金额占比分别为6.65%、4.71%、5.76%；机构投资者参与金额占比分别为60.55%、68.02%、74.26%。

可以看出，新三板定增市场的格局正在悄然发生变化，个人投资者的重要地位正在逐步弱化，机构投资者的占比正在逐步上升，市场去散户化趋势明显。

2、 个人投资者是新三板定增的重要参与者

从动态数据看，个人投资者在不断离场；但从静态数据看，新三板是个人投资者占主导地位的一个大户市场。在过去两年里，无论是参与定增的次数还是参与定增的金额，个人投资者都是新三板定增事业的主力之一。

根据读懂新三板研究中心的数据，从2014年6月1日至2016年1月31日，新三板投资者一共参与了44462次定增。其中个人投资者参与了21194次，占比47.667%；关联方（控股股东、实际控制人、董监高、核心员工）参与定增的次数为11959次，占比26.90%；证券公司（包括做市认购的部分）共参与了3740次，占比为8.41%；投资公司参与2981次，占比为6.70%。

从参与次数来看，个人投资者几乎占了新三板投资者总数的半壁江山。而在参与金额上，个人投资者也是一大金主。

2014年6月1日至2016年1月31日，新三板投资者参与的44462次定增，认购总额为1855.81亿元。

其中，个人投资者参与认购的金额为424.39亿元；关联方（控股股东、实际控制人、董监高、核心员工）参与定增的金额为103.40亿元；投资公司、证券公司参与认购的金额为361.67亿元和180.04亿元，占认购总额的比例分别为22.87%、5.57%、19.49%和9.70%。

可以看出，个人投资者为新三板公司的定增贡献了不少钱。然而，新三板挂牌公司的大金主——个人投资者，却在慢慢离场。

巴菲特说过，别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。

去年三四月份的时候，新三板市场如火如荼，个人投资者不断涌入，但现在看来，却很少有人赚到钱。

现在，个人投资者在定增市场不断离场，对新三板的参与热情正在消减。如果未来行情进一步走低，个人热情进一步消减乃至恐惧，个人参与定增几乎绝迹。到了那个时候，新三板“贪婪”的历史机会是不是就来了？

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