贾跃亭式“救市”方案：牛市生态化反，熊市独善其身

乐视在经历了股价大跌、市值缩水三分之一、屡被质疑资金链后，CEO贾跃亭在周日下午发出了反思信，称公司扩张太快，资金资源不足，乐视将不再烧钱布局新的子生态，转向深耕已有7大子生态，做深做透现有市场。

可以看到，乐视的融资速度已经赶不上这家公司的扩张速度，“当时很多记者说，我们2012年9月19日发布电视时，仅电视的投入就最起码15-20亿之间，当时15亿、20亿的当量对当时的乐视来说，和我们要投入四五百亿做汽车队现在的乐视是同样的问题。”贾跃亭这一次在接受媒体采访时，倒是没有回避资金链的敏感问题。

至于贾跃亭的解决方案，一直在强调保证上市公司的利益，保持上市公司的独立性，只不过在此前大规模融资之时，贾跃亭极尽“生态化反”之事，尽量让新故事、新概念去与上市公司资产的乐视网产生“关联”，从而达到刺激股价的作用。

至少，对于大多数散户来说，此前长期的一段时间内，都会觉得乐视做手机、做汽车、做体育什么的，都是上市公司的行为。

一直缺钱的乐视融不到钱了

乐视在快速扩张的过程中一直都很“差钱”，只是这家公司的融资速度向来神速，至少永远快于缺钱的速度。

从2012年进军智能硬件产业，做电视、手机，乐视就招来了“讲故事”、“吹牛皮”等嘲讽和负面报道。但这些都没有阻碍乐视“颠覆”的决心，逐渐形成了“平台+内容+硬件+软件+应用”生态体系，并继续进军汽车、互联网金融等领域。但到了今年整个行情急转直下，乐视所秉承的“生态化反”不再奏效，投资者不再买账于一个只有PPT，缺乏足够实际产出的公司，几乎乐视布局的所有产业都是在投入期。

“来钱快”的资本膨胀时期，贾跃亭过于乐观地估计了外部环境，认为乐视每次缺钱都可以迅速利用各种新概念来融资，让乐视开始过载运行，盲目扩张的过程中忽视了资本结构、营收模式等问题。“以往各个组织独立奔跑时，偏重自身发展、缺乏大局意识，造成生态割裂、跨组织之间协同低下、没有形成真正的生态化反。”

到了如今的资本遇冷阶段，乐视这种高度依赖融资的模式显然会出现各种问题，拖欠供应商巨额款项、停止出货用户全款购置手机等质疑声音也就会不断传来。

而且汽车产业对于资本的需求之庞大众人皆知，贾跃亭表示他个人投入的100多亿加上融资，共有一百五、六十亿，还是资金紧张。

乐视汽车LeSEE在车展和发布会上的几次亮相并未让人看到真正的新技术，反而200亿元投资在浙江投资建厂的计划让人再度质疑，而年产40万辆整车的目标让外界纷纷开始质疑乐视生态的可持续性，要知道，特斯拉在2015年的产能也只有5万辆。

上市公司资产要保持“封闭性”

“牛市”时期，让上市与非上市资产尽量“捆绑”来融资，“熊市”尽量保持上市公司的“封闭性”来止损，贾跃亭的整体救市方案大概如此。

“乐视的LeEco Global，也就是乐视的非上市公司体系和汽车的资金有一定的关联性。前期都是我个人投资，因为我的理念一直是不倡导过早融资，也不倡导过度融资，所有的业务都是前期我个人的钱先投，投到一定程度之后再去融资。”贾跃亭说道。

可以看到，对于如此破解目前的困局，贾跃亭坚持上市公司资产的“封闭性”，但是在此前大规模融资之时，贾跃亭极尽“生态化反”之事，尽量让新故事、新概念去与上市公司资产的乐视网产生“关联”，从而达到刺激股价的作用。

“硬件免费”、“明星股东”、“生态化反”等一系列故事，乐视都曾运用到极致，从而在资本市场上大获成功，单就乐视影业一项，成立于2011到如今已经增资七次以上，注册资本从之前的1500万元增加到8亿以上，估值也近百亿。年初乐视网收购了乐视影业，乐视影业的估值就被放大不少，融资86亿的乐视体育估值也达到了210亿以上。贾跃亭以其所持乐视网股权进行了套现融资，而其套现所得又免息借给乐视，这样一来资本经过转手后乐视的估值就被成倍的放大。

到了如今的资本遇冷阶段，贾跃亭主动让上市与非上市公司资产进行“分离”，尤其是对散户积极传达这种信号，告诉散户乐视网与乐视手机、乐视汽车、乐视XX什么的，没有直接的关系，这些业务所做的事情，并不会直接刺激到乐视网的业绩。