资本间的博弈|万科的股权争夺战谁会笑到最后？

作者：YL

资本市场上又要上演一场股权博弈大战了，只不过这次的主角换成了王石和宝能。其实对于股权方面的争夺战，王石可能并不陌生，因为20年前的那场“君万之争”可是在许多的资本家的头海中记忆犹新。不过还好最终的结果当然是我们的王石胜利了，要不然怎么会有现如今的万科呢。

但是这次的股权危机对于王石来说可是来的有点急，许多在当时用过的方法策略真的还能再使用第二次吗？这还真的不能瞎猜，毕竟资本市场上的博弈靠的可是资本，别的什么细究起来只不过是辅助它的一部分而已。没办法，资本市场就是这么残酷，要不然也不会有这么多各自领域的公司在创业的初期都是因为资本的原因而中途夭折。

即使存在下来的也是在靠着来自各方的资本（其中主要是钱）在维系，看看入冬以来各大公司的兼并、融资，可见一斑。

好吧，闲话说到这。两大主角马上就要展开大战了，现在双方的感觉如何，我们先来看看。

话说宝能算是这起事件的主动进攻方，对于这次挑起的战争，在看众面前似乎很有理的样子。

下面是他们在今天早上发布的声明：

“本集团恪守法律，尊重规则，相信市场的力量”。“相信市场的力量”，怎么感觉潜台词是，我们相信自己的实力和能力，也相信在市场自然法则的作用，关于这个股权的争夺，我们势在必得呢。

而且，宝能集团对于万科的心思也是早就有了，不然为什么股份购入进行的如此迅速：

7月10日，潮汕姚氏兄弟旗下的前海人寿以逾80亿元RMB购入万科A股5.53亿股股份，之后和钜盛华一起分别在7月底和8月初购入万科5%和5.04%的股份，将持有万科的份额猛增至15.04%。

12月4日，隶属宝能系钜盛华及其一致行动人前海人寿又投入了近100亿元，将持股比例增至20.008%。

12月10日和11日前海人寿又再度增持万科A股份，持股比例达到22.45%。

与之前的大股东华润的15.29%股份比例相比，宝能已然成为万科持股最多的企业。

看来，宝能系来者不善呀。

态度

王石昨日在内部会议中明确表示：“你（宝能系）想成为第一大股东，我是不欢迎的。”

原因一：宝能系信用不够

“万科是上市公司，一旦上市，谁是万科的股东，万科是不可能一一选择的，但谁是万科的第一大股东，万科是应该去引导的，不应该不闻不问。因为我们要对中小股东负责，万科股权分散，我们这么多年，就是靠制度、团队。”

“万科的账面资产当然很重要，但万科最大的资产是无形资产，是我们品牌的信用。一旦宝能系控股，大的投资公司、大的金融机构以及商业评级机构就会对万科的信用评级重新调整。我们知道，最近几年国际机构给万科的评级是给全世界地产公司中最高的，这意味着我们的融资成本非常低，一旦宝能系进来，这个大股东的背景就可能影响万科的评级。”

原因二：宝能系购买万科股份的资金来源的隐虑

“宝能系可以通过大举借债，强买成第一大股东，甚至私有化。但这可能毁掉万科最值钱的东西。” “他们层层借钱，循环杠杆，没有退路。一直这样滚雪球滚下去，就像美国上世纪80年代的垃圾债券、杠杆收购，一旦撑不下去，后果不堪设想，1990年美国有接近60家寿险公司破产。”

看来面对此次的万科事件，王石也是十分的不愿意宝能成为万科第一大股东，毕竟自家的孩子还是自己带最好。

措施

面对这次宝能系蓄谋已久的争夺，王石方面也在积极进行开战的准备，据第一财经报道称，昨日万科总经理郁亮已先亲赴华润置地进行商谈；而王石今日也已经带领万科一众管理层奔赴香港。

相关人士都在预测，面对宝能系的进攻，万科可能实施“毒丸计划”。

对于资本家来说，毒丸计划并不陌生。所谓毒丸计划既是指美国著名的并购律师马丁·利普顿于1982年发明的，又称作“股权摊薄反收购措施”的一种防范公司被恶意收购的措施。例如：当一家公司面临恶意收购时，一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份（一般是10%至20%的股份）时，毒丸计划就会启动，而一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股，新股就会充斥市场，这样就可以大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。

但是也有相关人士觉得这个毒丸计划因为时间的原因貌似不太可能被王石所用，因为我国法律明确规定要实施毒丸计划就需要万科在董事会层面审议通过修改现有公司章程的议案，再提交至股东大会进行审议。但是目前的状况是宝能集团已经成为了最大的持股方，那么在股东大会上一旦有部分股东倒戈相向，这项决议就无法通过。

怪不得王石要马不停蹄的奔赴香港，看来是去想良策去了。

面对宝能的来势汹汹，万科究竟要怎么做才能不让自家的头号股权被宝能这个“野蛮人”所猎走，看来还得费上一番功夫。

只是对于这起万科事件，虽然我们还不知道最后鹿死谁手，但是我们依旧希望战争可以在公平和道义的基础上开展，当然这只是希望而已。其实资本市场上的战争，本没有什么对错之分，有的只是那一份各自心中关于道义的度量罢了。

此次万科事件也向我们说明，资本的力量无时无刻不在企业的发展过程中发挥着作用。

王石一直在内部会议上一直强调的“信用问题”往大了说也只是资本的一个方面而已。

万科数年来积累的人力资本和信用资本等方面已经随着万科的成长而变成企业的无形资产；但是宝能系的资本貌似更多的是它那多金的小金库，钱照目前来看似乎是宝能重要的砝码，但是这个钱的来源有多少是通过借贷而来以及是否也能让万科的其他股东们倾心相向等，这点我们还是表示怀疑。

此次的博弈表面上是一场股权争霸，但是实际上是各自拥有的资本之间的较量。结果如何，我们且看。

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