投资二次元，资本市场是怎样的逻辑？

文/三文娱（微信公号：hi3wyu）三文娱官网： www.3wyu.com

1月6日，三文娱和啊哈娱乐、翻翻动漫一起，举办了一场千人峰会，探讨二次元的未来。

在这场二次元未来峰会，我们邀请了来自腾讯动漫、奥飞娱乐、B站、昆仑游戏、网易游戏、英雄互娱、分子互动、小旭音乐、鲜漫动漫、游族网络、晨之科、快看漫画、动漫堂、徒子文化、玄机科技、绘梦动画、次元影业、五元文化、华创证券、中金公司、乐游资本、EMC投资、国金投资等等的产业大咖进行对话与分享。

今天我们推荐的是峰会中投资论坛环节，中金公司传媒首席分析师孟玮、华创证券传媒首席分析师谢晨、头头是道资本副总裁施嘉斌、乐游资本合伙人孟洋、EMC投资总监吴文蔚等嘉宾，对二次元与资本的关系、投资二次元的逻辑等议题，进行了深度分享。

以下是论坛讨论内容节选。

投资二次元市场的逻辑——看赛道并关注团队

乐游资本是一个天使投资机构，已经投资众多二次元行业公司，其合伙人孟洋表示，他们的投资主要关注两个方面：一个是赛道，一个是团队。

“所谓赛道，就是我们会把二次元项目拆分成很多细分市场，比如漫画制作，二维动画制作，三维动画制作，二次元媒体，衍生品开发等，甚至分的更细。对于选择投资什么样的赛道，我们会分析这个细分市场中用户的规模、市场的成长性、市场中是否格局已经或者有巨头存在等等。”

“确定了赛道，在每个赛道上我们尽量去寻找头部企业或者有发展潜力的企业。看团队首先要看创始人，他决定着公司能够做到什么程度，天花板在哪里。我们理想的创始人是不仅对自己的行业有眼界和格局，还对产品、市场、渠道和公司治理有综合把握能力的人。不希望他仅仅是一位专才，更希望他是一位全才。除了创始人，团队也很重要，要看核心团队成员间是否有互补关系，核心中层人员的专业能力是否足够强大，能够支撑公司的快速发展；另外，整体团队的创业氛围等也很重要。”

“总体来说，我们希望投那些符合我们预期赛道的，有核心竞争力的二次元项目。”

头头是道投资范围主要是围绕整个文化娱乐行业，对于投什么样的团队这个问题，施嘉斌认为，和早期投资相似最应关注的也是团队。

“在成长期间,一般的内容团队都已经或多或少做出了不少内容，但是这个阶段内容通常还没有进行大规模的商业化变现。头头是道要做的事情就是通过基金的资源打通、打顺内容的商业化路径。”接着是关于如何做更好的内容，以及触达更大人群之后，如何把它做成文化产品来进一步提高生命周期和变现。

施嘉斌觉得现在动漫产业跟几年以前的游戏产业非常相似，资本大量涌入，上游供给端如漫画的创作团队也呈现一个爆发式增长。他指出，手游的市场竞争已经进入了一个白热化的状态甚至可以用残酷来形容，动漫行业很快也会遇到这样的情况，所以选择做什么很重要，动漫作品还有一个优势是游戏所缺乏的就是本身自带文化属性，这一点和头头是道此前布局投资的大量自媒体非常相似。“我们进行投资的时候会把创意、市场、团队综合考虑。”施嘉斌这样说道。

资本市场对二次元未来持续关注

华创证券主要覆盖泛娱乐以及教育体育这一行。谢晨指出：“二级市场在2015年和2016年是两个非常不同的状态，2015年是类似于牛市状态，到了2016年，就类似于猴市的状态，大家更关注公司能够产生的实际业绩。”他指出，现在可以说二次元是一个未来，但是会有一个非常艰难的过程，“二次元在2016年是有所降温的，但是这并不能代表大家对它的关注度有所降低。”

被问及如何投资二次元市场这个问题，谢晨觉得二次元的各个环节都有可能会被涉及，比如二次元上游的IP孵化以及下游的衍生品。“现在投资公司对于二次元市场的各个环节都是比较欢迎的，但是各自的目的可能会不一样。有些可能是为了做大自己的市值，那么这些投资公司就会去寻找偏二次元游戏方向的公司。但是更多的企业会希望有一个长远的布局。”

二级市场关注的优先级取决于上市公司的态度

孟玮觉得二级市场关注的优先级取决于上市公司怎么看待二次元的方向。

首先二次元是一个好的IP来源，做投资和产业不同，投资更希望从长期的角度追求稳定，内容产业过去遇到的最大的问题便是不确定性。从产业的角度是希望把内容的价值稳定地发挥出来，它的精髓就是IP，IP对于二次元就是一个新的来源。怎么去开发更有价值的IP？这是是内容开发和投资人共同关注的问题。孟玮说：“二次元是一个好的方向，它对应着成千上万的90后和00后，过去我们叫做非主流人群，现在它的价值被挖掘出来了，我们也关注到这一类的作品越来越多了。”

对于第二层价值，孟玮觉得是商业价值。过去大家觉得二次元市场非常庞大，有着广泛的用户群和创业企业，但是它遇到的最大的问题是变现非常困难，这样就不适合上市公司去做投资。但是，从2016年开始《画江湖之不良人》的改编，以及《阴阳师》游戏的崛起，二次元的市场变得非常大。

第三点的重点在衍生上面，从开发的角度来说，二次元动漫比其他相对来说比较容易开发。现在的影视公司的主要的收入来源是一次性的版权售卖或者游戏付费，衍生的开发占比非常小，这个提升空间非常大，二次元是一个比较好的突破口。

二次元市场有望产生独立上市公司

中金公司主要是研究A股的传媒和互联网上市公司的投资机会。孟玮谈及中金公司接触过一些还在创业期的二次元团队。他举了一例，有一家游戏公司现在体量比较大，也具备上市的可能性，在未来的两三年大家就会看到有二次元特征的公司上市。这个公司有一个特点，它所开发的IP数量不是很多，会围绕一个核心的产品持续地开发，然后创造价值。过去传统影视公司在项目开发上往往是一个项目紧接着下一个项目，它会开发很多项目，追求数量。孟玮补充：“另外，我觉得二次元公司的体量也必须达到一定规模，这对商业变现能力也有要求，现在最强的渠道是游戏。”

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