歌尔股份2016Q3营收126.05亿 环比增长57%

10月26日，歌尔集团发布2016第三季度报告。歌尔前三季度营收126亿，同比增长38.57%，归属母公司净利润10.34 亿，同比增长21.34%。其中Q3单季度单季营收126.05亿，同比增长69%，环比增长57%。

招商证券分析指出，歌尔Q3高增长主要源于以下三点：

一、苹果IP7声学升级,包括增加防水功能以及立体声(SPK BOX功率升级及RCV升级为大喇叭),两个喇叭单价合计提升达50%左右,公司维持40%多份额受益明显;另外Earpod升级Lighting耳机后虽份额有所降低但单价亦有30%左右提升;

二、VR三季度继续放量,主要是PS VR和Oculus拉货驱动,预计Q3总量在9个亿销售(PS VR约为6亿,上半年VR总收入约8亿);

三、公司布局的各项智能配件如无人机、穿戴设备、蓝牙设备、音箱等亦有贡献。公司毛利率略有降低主要因VR等低毛利配件占比提升,但同时费用率降低明显,彰显规模效应。

四季度展望偏弱主因产品结构调整,明年增长动能明确。从公司展望全年看,区间中值同比增速33%、环比下降6%,弱于往年四季度环比增长的季节效应。主要原因我们了解到,一方面是三季度因为声学和VR放量导致技术偏高,四季度营收环比可能仅与三季度持平,其中VR四季度营收与Q3相近,我们判断全年合计26~27亿;

另一方面,公司主动做产品结构性调整,淘汰掉低毛利手柄、背光模组等产品线,虽会影响短期营收,但利于后续集中精力于成长性产品;总体四季度毛利率望回升。

我们认为明年声学和VR增长动能明确,一是明年苹果声学升级将持续且能全年放量,二是VR明年销售倍增仍值得期待,且镜片自制能提高利润率水平。