踏上“淘金”之路，脱胎换骨的华菱钢铁前路如何？

（图片来自“视觉中国”）

亿欧 / 张安媛

9月25日，华菱钢铁公布了其最新的重组方案，意味着资产重组方案已基本敲定。

较上月公布的重组计划基本一致，略有微调。根据新的资产重组计划，华菱钢铁将把上市公司除湘潭节能外的其他资产及负债全部置出，由控股股东华菱集团承接。而华菱集团持有的华菱节能100%股权、财富证券24.58%股权、财富证券13.41%股权将置入上市公司。置出资产作价60.9亿元，置入资产则估价54.5亿元，差额部分由华菱集团向华菱钢铁支付现金补足。

有关数据显示，华菱钢铁2015全年亏损近30亿元，2016年上半年也亏损了大约9亿元。负债率已经达到80%，出于业绩压力，华菱钢铁决定实行资产重组，其拟注入的金融类资产盈利良好，其中财富证券的ROE（净资产收益率）高达23.38%，华菱节能ROE为10.63%，而华菱钢铁在资产重组之前的ROE为-11.87%，自身使用资金的效率极其低。华菱钢铁是华菱集团旗下的核心子公司，据业内投资人介绍，此次资产重组可优化资产，提供集团资金利用效率，金融资产表现优异的钢铁集团更易翻身。

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不得不说的是，钢铁行业的去产能正在进行，整个行业正在企业数量上做减法，在行业集中度上做加法。身在其中的不少钢铁企业选择转战其他领域，而放弃钢铁转战金融成为众多钢铁企业的选择。 最重要的原因是金融资产的盈利能力强。

整个钢铁行业的情况不容乐观，据中国钢铁工业协会发布的统计数据，2016年上半年，中钢协会员企业实现销售收入1.29万亿元，同比下降11.93%，实现利润125.87亿元，同比增长4.27倍，亏损企业的亏损额同比下降22.8%。数据上行业正有所好转，但这些企业的销售利润率仅为0.97%，在工业中仍然处于较低水平。

国家制定的去产能计划，时间已过半，但任务还没完成一半。在去产能的过程中，以往重点采用合并重组的方式，宝钢并购韶钢和八一钢铁、武钢收购昆钢和柳钢，鞍钢与攀钢合并等等，所存在的问题央企的主导作用明显，非市场作用下的强行和亲导致“和而不谋”，虽已合并，但内部的整合仍无法推进，整合效应并不好。

摒弃过去注重规模， “非钢化重组”是基于市场和企业为主体的去产能计划新思路。既然在“整而不合”成为症结，那么负债率高和盈利能力差的钢铁企业干脆放弃钢铁，转向其他行业。 不仅华菱钢铁急速转型，韶钢、八钢、重庆钢铁、金瑞、中钢天源等纷纷进行非钢化重组。但也并不是所有转型都获得成功，比如中钢天源、重庆钢铁仍然没能实现扭亏转盈。而金瑞在收购五矿资本、五矿信托、五矿证券、五矿经易期货等数量不等的股权后，业绩开始向好。

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去产能化已经走出了多条路子，但并不是哪条路能适合所有困境中的钢铁企业，但在产能过剩的行业大背景下，剥离巨亏资产和置换重组成了行业趋势。 因为资源类资产的置出，收购盈利能力强的金融类资产，金融控股集团的前路显然比产能过剩的上市公司要光明得多。 期待产能过剩问题尽快解决，而最近股市中，失宠已久的钢铁概念股纷纷飘红。证券分析师预计今年下半年钢铁行业将会回暖，希望金融资产的注入能够焕发钢铁行业的新生。

本文作者张安媛，亿欧专栏作者；微信：zayzay_0110（添加时请注明“姓名-公司-职务”方便备注）；转载请注明作者姓名和“来源：亿欧”；文章内容系作者个人观点，不代表亿欧对观点赞同或支持。