携程Q4财报:多元化带来持续盈利，国际化投资未来

“携程希望今年可以有条不紊的实现利润率目标，履行对投资者的诺言。同时携程也将蓄积弹药，以备应对竞争，不给竞争者机会。” 携程CEO孙洁在第四季财报分析电话会上斩钉截铁的说。

孙洁的底气来源于携程不仅延续了三季度的盈利态势，且由于投资收益等原因利润大幅上涨。2016年第四季度，携程总营收约50.67亿元(约合7.3亿美元)，同比增长76%;营业利润为2.07亿元，同比增长118%;净利润6.45亿元，同比增长752%。若不计股权报酬费用，2016年第四季度属于携程股东的净利润为12亿元人民币。

孙洁的三板斧：提高市场份额 提高利润率 投资未来

放眼国内在线旅游市场，途牛前三季累计亏损18亿，Q4不可能跳出泥潭;同程旅游规模有基础，但受累于同程国旅，合并万达旅业也相当艰难;驴妈妈上半年亏损扩大，下半年表现也比较一般……

业务增长、保持盈利，在合并去哪儿一年多后，携程终于消化合并去哪儿的消极影响，展露这家在线旅游巨头在行业内的规模效应。这份成绩单也显示，携程依然是中国在线旅游市场唯一持续盈利的公司。

孙洁表示，“成功运营一个公司需要做几件事情，一是提高市场份额，二是提高利润率，三是投资未来。”

这一句话言简意赅的概括了她和携程的策略，在现有领先优势基础上，继续扩充市场份额。在2015年10月携程与去哪儿合并之后，携程如愿获得了去哪儿在机票、酒店、旅游度假等业务领域的资源，扩充了市场份额。

电话会议中还透露，携程计划继续向国内的二三线城市市场渗透。2016年，携程在中国主要的二三线城市用户量同比增长80%。孙洁称，2017年携程将更加积极展开在二三线城市的扩张策略。

对于提高利润率，财务出身的孙洁认为“如果只是为了提高市场份额而不停烧钱，这种成长是不可持续的。” 在GPLP看来，如果说提高市场份额，采用的是稳扎稳打堡垒战术，封死竞争对手的扩展势力范围，让市场份额潜移默化下此消彼长，那么提高利润率就是通过打持久战，让为了提高市场份额而不断烧钱的竞争对手因为无力持续最后死在沙滩上，守正出奇深得兵法精髓。

携程联合创始人，执行董事局主席梁建章曾多次强调，“携程血液中流淌的是盈利的基因”。孙洁也深蕴此道，为股东不断创造价值。

说点具体的数据，交通票务、住宿预订、旅游度假是携程三大主营业务。从分部业务来看，2016年第四季度住宿预订营业收入为18亿元，同比增长56%;交通票务营业收入为24亿元，同比增长97%，这两者收入的增长除了本身业务增长之外，也有合并了去哪儿报表的因素。旅游度假业务营业收入为4.67亿元人，同比增长33%，主要来源于团队游和自由行业务量的增长。商旅管理业务营业收入为1.79亿元人，同比增长32%，增长主要来源于商业活动带动的商旅需求的增长。

投资未来：国际化已经成为携程增长的新引擎

不过，携程的目标尚不止于此，孙洁称，携程下一步的目标是要实现国际化，“在全球范围内，我们与真正全球化的公司还有相当差距，这是我们的必经之路，也正是我们的机会。”

2016年11月，携程以约17.4亿美元的价格收购了欧洲知名旅游搜索引擎天巡，这让携程的“触角”真正伸向了欧洲腹地。目前，天巡对携程国际业务的贡献率为10%-20%，携程期望其贡献率未来能提升到三分之一，甚至40%，或者更多。

国际化的扩张并不等于简单粗暴的买买买，如何消化和吸收才是关键。携程要如何平衡与其有投资关系公司之间的利益关系。梁建章称，天巡和Makemytrip是独立的品牌，它们对各自所渗透的目标市场有独立的策略。携程与它们之间有很多可以实现的技术共享，也有诸多的产品互补空间。

国际机票业务外，国际酒店业务也成为推动携程酒店预订业务增长的重要板块，截至2016年年底，在全球总共覆盖了120万家酒店。

而从携程最新的财报中可以看出，国际化已经成为其增长的新引擎。

当然，携程的国际化不是纯粹量的布局，更有覆盖的差异。这里面既有潜力市场的开拓，也有运营面上经济的考量。我们看到过去一段，它借助收购在欧盟国家用力较深，在美国已有不错的基础，而在印度等地的投资扩张，则显示出它迎合更大未来的用心。

稳健业绩增长获肯定，淡马锡和Baillie Gifford大幅增持

新加坡主权财富基金淡马锡(Temasek)向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件显示，淡马锡2016年四季度出售了阿里巴巴逾400万份美国存托凭证(ADR)，还持有约3550万股，价值约31.2亿美元。该基金持有的携程股票增加逾12倍，从三季度的350159股增至478万股，这些股份截至2016年年底价值约1.91亿美元。

来自美国证券交易委员会(SEC)披露的SC 13G/A文件显示，携程股票获得知名的苏格兰独立资产管理公司Baillie Gifford增持。文件显示，Baillie Gifford近期已增持近500万携程ADS(美国存托凭证)。近年来，Baillie Gifford一直是百度、携程、优酷等中概股的最重要股东之一。在业界看来，Baillie Gifford继续增持携程，说明以Baillie Gifford为首的大股东对携程未来的看好，而这与携程稳健的业绩增长密不可分。

手握50亿美元 2017年携程在投资上好戏连台

GPLP君注意到，截至2016年12月31日，携程现金及短期投资余额为340亿元人民币(50亿美元)。而三季度财报显示，截至2016年9月30日，携程现金及短期投资余额为390亿元人民币(60亿美元)。

在2016年第四季度，携程买买买的速度稍微放缓，一季度花出10亿美元。但大笔现金仍在账户上，而携程正加速发展旅游度假业务及执行国际化战略，可以预见2017年携程在投资上还将有更多动作。

观察携程的资产负债表可以看到，每当市场出现下滑的时候，携程就会进行投资，进而在某些领域建立领导地位，比如投资连锁酒店，香港最大的连锁酒店，印度最大的连锁酒店，这些投资都是在市场失去信心，处在低点的时候携程进行的投资，因为携程了解这些公司其实还有很强的实力。这些投资都获得了2倍，3倍，甚至10倍的回报。

所以选择合适的时机进行战略投资，为股东创造价值，也是孙洁2017年的重要工作。

那么携程在那些领域可能出手呢， 按携程创新业务的思路：用户通过预订这个“入口”通道进入到携程的平台，携程通过业务模式的创新，不断拓展新的消费场景，纵向延伸，满足用户旅游中的一切需求。 这句话说的有点隐晦，却点破了携程想要投资的领域。各位可以仔细琢磨，说不定会有所得。