最会玩资本的游戏公司——掌趣科技

文|手游那点事|欣欣

从今年3月开始，掌趣科技四大股东接二连三地减持股份，套现总额达20亿元，致使目前掌趣科技市值已蒸发约80亿元。在掌趣财报表现依然足够漂亮的当下，核心股东为何纷纷“出逃”？减持潮与离职潮又会不会将掌趣掏空？

一、2016年掌趣面临大规模减持潮，半年被减持20亿

从今年3月份开始，掌趣各大股东减持的消息接二连三地爆出，过去半年，减持的金额超过20亿元，掌趣科技突然间变成了活生生的“提款机”。

3月9日、11日、17日，掌趣科技第三大华谊兄弟开始减持，三次累计减持3077万股，套现3.32亿元。

3月15日、16日，掌趣董事长姚文彬共减持2600万股，套现2.77亿元；董事宋海波也在15日减持1436.19万股，套现1.6亿元。

3月22日，第二大股东叶颖涛减持1000万股，套现1.46亿元。

5月4日，董事长姚文彬减持3600万股，套现金额4.01亿元。

7月13日、14日，董事长姚文彬分别减持2500万股、2550万股，套现5.58亿元。

9月1日和7日，华谊兄弟分别减持260万股和2000万股，套现1500万元和1.17亿元。

在过去的半年间，掌趣被减持的金额超过20亿元人民币，其中原董事长姚文彬一人便“斩获”了约10亿。而非常讽刺的是，2015年掌趣科技总共实现净利润4.7亿元，这短短的半年间，四大股东揽进腰包的钱相当于公司3.6年的净利润。

减持潮的同时还伴随着离职潮，原第二大股东叶颖涛、原公司监事刘昶祎、原副总经理杨帆、原董事长姚文彬都接二连三地辞去公司职务，掌趣过去半年像被“掏空”了似的。

二、掌趣一贯的打法：靠资本运作撬起的估值

“不能说靠并购就能驱动这么庞大的产业链，但持续的投资并购是坚定不移的竞争方针和经营策略。”——原掌趣科技董事长姚文彬

自2012年上市以来，掌趣科技的资本手腕就非常强势。动网先锋、玩蟹科技、上游信息、欢瑞世纪、晶合思动、天马时空、韩国游戏巨头网禅、香港手游开发商AnimocaBrands、二次元网站Bilibili、北京大神圈、体育之窗、掌阅科技、掌上纵横等都被掌趣科技收入囊中或利用资本优势“插足”了。

根据已披露的信息来看，自2012年上市之后，掌趣科技前后共进行了超40次的并购，单在2015年掌趣科技在收购以及投资上就花费了约50亿元。通过一系列的大手笔收购，掌趣科技从上市时的40亿元市值，最高时达到540亿元。

资本操作或许是掌趣科技用以“曲线救国”的路数。缺乏自有产品、缺乏核心竞争力，掌趣所拥有的仅是上市公司的资本和名号，用资本力量来撬动公司盈利和市值，或许是唯一的也是最好的选择。

三、作为游戏公司的掌趣，手游产品表现如何？

根据掌趣科技发布的2016年半年期财报显示，报告期内掌趣科技实现营业收入约为9.5亿元，同比增长108.65%；利润总额约为4.5亿元，同比增长119.73%。增长的主要原因在于《拳皇98终极之战OL》、《全民奇迹》对报告期内业绩贡献突出。在2013年至2015年，掌趣科技的净利润分别为1.54亿元、3.31亿元、4.70亿元，涨幅分别达到了86%、115%和42%。

最初的掌趣科技靠与中国移动合作“百宝箱”业务赚到第一桶金，而后通过收购开始转型页游和手游。现阶段，掌趣科技活跃在手游榜单的爆款游戏并不多，还是去年推出的《拳皇98终极之战OL》和《全民奇迹》两款游戏。《拳皇98终极之战OL》由腾讯发行，背靠优势渠道，这款游戏的用户量和营收状况一直相当不错，目前排在畅销榜TOP6。《全民奇迹》则因为上线时间较长，游戏本身面临生命周期的问题，因此成绩出现一定的下滑，目前排于畅销榜TOP43。

四、核心股东们为何纷纷“逃离”掌趣？

尽管是因为财务并表，掌趣科技今年的财报才会那么漂亮，但意想不到的是，在掌趣科技业绩上涨的同时，大股东们却开始不约而同地“出逃”了，这倒是让人始料未及。而这背后或许正折射出“掌趣式”打法的软肋。

1.游戏资本环境趋于冷静，资本玩法效果不佳

2013年手游行业如日中天，深受资本的追捧，随便拿出一款产品就有不少所谓的“热钱”蜂拥而至。当时整个手游市场呈现出勃勃生机，在这块金地上，谁都愿意以钱滚钱。但经过三年追逐和沉淀，整个资本市场对手游早已不像当初那么疯狂。

游戏圈的“热钱”是会烧完的，股民和投资人的耐心是会磨耗的，而眼下虽然大盘股暂时告别单边上涨的行情，但是市场能否再次掀起对手游的狂热很难定论，至少“掌趣式”的资本玩法不再那么立竿见影了。

2.疯狂收购给掌趣留下了后患

据有关消息显示，尽管2016年一季度掌趣科技的业绩同比增长183.07%，净利润达2.2亿元，但其子公司天马时空的利润因财务并表也被计在其中。若去掉收购天马时空80%股权所带来的盈利，掌趣科技今年一季度的增长率并非如此亮眼。

除此之外，掌趣科技在收购时基本签订了对赌协议，但旗下被收购的这些公司似乎完成地并不理想。据悉，天马时空承诺2015-2017年的净利润分别不低于1.58亿元、1.96亿元、2.46亿元；动网先锋承诺2013-2015年税收净利润不低于7485万、9343万、11237万；玩蟹科技承诺2013-2016年扣非后的净利润不低于1.2亿元、1.6亿元、2亿元、2.4亿元；上游信息承诺2013-2016年扣非后的净利润不低于0.75亿元、1.25亿元、1.56亿元、1.90亿元。

从实际营收来看，掌趣科技子公司动网先锋、玩蟹科技和上游信息在过去的2014年和2015年均未完成收购时的承诺业绩，其对自身业绩的信心与赤裸裸的现实还有一定差距。掌趣的疯狂收购导致公司本身更多是依靠收购回来的公司在撑着，由于旗下公司并没有交出相应的成绩，也给掌趣留下的后患。手游市场的变化速度极快，各家持续不亮眼的表现容易给掌趣带来崩盘。

3.激烈竞争下，掌趣手游产品后继乏力

近期，掌趣在手游产品上的声音已经大不如前。此前，从盛大手上拿到传奇IP授权的天马时空，潜心研发了手游《我们的传奇》，但就在游戏即将上线之时，盛大与娱美德关于“传奇”IP的纠纷，这给《我们的传奇》带来极大的震荡，也使得这款产品暂时夭折了。

日前，掌趣、上游与QuickSDK联合举办了《塔防三国志》的发布会，这款产品的成绩如何，还有待观察。而除此之外，掌趣的手游产品已经不多见了。

结语

掌趣通过并购来推动股价上涨的打法已经玩不下去了，船在下沉，只能弃船逃生？