51Talk：现金流和盈利，哪个更重要？

【听杨姐说】

这几天，51talk一直在业界的聚光灯下被放大了挑刺。

此前外界表达的一些观点是：

51talk亏损越来越大，一边流血一边上市；

一、 亏损不断扩大——但现金流Q2趋正

51talk提交的F1文件显示，51Talk 2015 年全年营收 1.55 亿元，同比增加了 196%，但从2011年成立以来，51talk一直在亏损——从2013年到2015年，51talk的亏损呈持续扩大之势，分别为：1780万人民币、1.017亿人民币以及3.271亿人民币——嗯，看起来亏得是不少。

但是任何事情单看单一指标都是不够全面的——姐在上一篇文章中提过，像教育、医疗这种行业，都是预付费的，当时是一笔带过……但是当我看到外面强调51talk在巨额亏损的时候，杨姐忍不住必须说，看来还是有必要解释一下，为什么亏损并不是衡量一家公司的最重要的尺度！

因为我注意到一个细节，就是51talk的现金流——在现代企业治理过程中，现金流管理相当重要，在某种程度上比盈亏管理更重要：在发达国家，大约80%的破产公司从会计上看属于盈利公司，导致它们倒闭的不是账面亏损，而是因为现金不足！

其实在中国，盈利质量和现金流量问题现在已经越来越受到证券分析师和杨姐的关注——大家还记得上次金融危机吧，当时就有很多公司死于现金流断裂，所以当时几乎所有公司都在羡慕苹果公司手上有大规模富可敌国的现金（当然苹果是盈利的），只要手上有足够的现金，你的生意就能滚动。

例如阿里巴巴亏了那么多年，再例如京东到今天都还在亏——但他们都能维持运营，且越做越大。所以，归根结底一句话，姐只是想告诉大家，你只要现金流管理到位可能公司就不会倒闭，但如果账面盈利现金流却断裂，公司却会轰然倒闭。

而51talk正好是一个预付费的现金流非常充沛的商业领域，且从51talk的现金流量表上，我们可以看到，在招股说明书第13页，其实到了2016年的Q1，51talk的现金流只差370万即为正。

其实，根据这样的现金流增长速度，我们目测下个季度现金流就可以为正。

再看看市场营销费用，虽然在增长，但是在现金收入中的比例却在下降。

就是下图：

大家可以看到，市场营销费用并没有大幅削减，但是总收入却增速更快， 这导致了51talk的现金流越来越趋于正向——从入不敷出，到慢慢可以不用再依靠外力，再到可以慢慢自己造血。

第二，我们需要讨论一下，51talk未来的真正奶牛是什么？

我从来不认为你最开始时做什么，就一定要靠什么挣钱——这犹如腾讯从IM起家，却在靠游戏挣钱；阿里从电商起家，赚的是广告费；360从安全起家，赚的却是流量分发的渠道费……那么为什么传统教育业的大咖就要认为51talk的一对一模式注定会败掉51talk？

其实，我在上一篇文章中已经提到，未来的51talk，是新东方的在线升级版——到时候既有小班授课，又有几百人的大课。

大家可以翻翻上篇文章，当时我关注的是51talk刚刚发布的北美小学课程，就我个人来看，51talk这是在从娃娃抓起，慢慢抢新东方的生意——到了高中，大学，然后，或者在不久的将来就可以开始正式上雅思、托福……用在线视频来节约路上耽误的宝贵时间——例如发布会，这无疑是以后替代很多工作模式的大势所趋。

没错，如果是我，一上来就搞雅思托福，是不是很容易招致灭顶之灾？

这是我的小心思，如果我是黄佳佳，我也需要先打扮得不像要跟新东方为敌似得，然后把系统建好，把人群攒得稍具规模，摸清市场路数，再开始上真正赚钱的项目……

事实上，一对多的授课方式并不是51talk今天才想到会有的——YY里的大秀场不就是这种尝试的早起版？

这并不难理解，只是什么时机更合适的问题。从最初的公开课全部免费，到现在的在线收费新概念英语，51talk的形式，已经与在线新东方是不是没有大的区别？

再来看看小班授课：

当时我放过一张51talk的课程图，其实我们从那张图上完全就可以看出，51talk这家公司不仅想在线复制出一个新东方，他们几乎想把小学、青少、初中、大学、留学、商务英语……等一切跟英语有关的，都纳入到自己的课程规划战略中。

为什么我知道这么多呢？因为我从新东方的朋友口中得知，原来一个在新东方主要负责课程策划的大牛人去了51talk，还负责做课程规划……艾玛，那思路如果不跟新东方的课程设置一模一样的话那去了干啥？

第三，巨额亏损从什么时候可以扭转？临界点是什么时候？

其实从理论上来讲，随着51talk上的规模越来越大，成本被摊薄，是有可能走向盈利的。

但这里面有两个因素，第一就是新的课程开发仍然需要持续投入，第二就是51talk的获客成本，可能仍然会居高不下——这一点有没有可能随着规模的扩大而导致平均成本越来越低，而最终走出亏损呢？

我觉得吧，还是有可能的——因为在上市前，很多公司都会做一大波市场教育，其实就是为了让公众对其品牌业务有所耳闻，甚至有更严重的A股IPO公司，在上市前专门到证监会附近去买广告位……

您懂的！当然，51talk虽然没有到美国证监会和纽约广场去租用大屏幕，或者去到处游走一些广告小人，但地铁里的广告确实也是蛮凶的——而其中有些，我认为并不是常态。

当然，从51talk的生意模式根源来看，这是一种用新媒体改造传统线下服务的模式，但最终还是要依赖口碑。如果51talk的品牌足够强，强到人们一想起英语教育就想起51talk——因为这里可以不用头痛去路上来回折腾两三个小时；不用上百人、几百人挤在一个教室里臭烘烘地听一个老师讲课；不用再早上5点半就爬起来去赶车因为要去学口语……的时候，51talk就可以把很多营销成本降下来……

说穿了，51talk还是没有做成最强的品牌……等着吧！如果在新东方醒悟过来自己才应该成为“在线新东方”之前51talk能够做成的话，今天的亏损就没有白白忍受；而如果新东方固守着线下模式的包袱无法自拔，等51talk成了未来在线授课最大的平台，那么今天的一切不看好，则将会成为黄佳佳和创始团队们未来回味自己创业艰难的最佳注脚——犹如当年苹果也不被看好一样。

最悲惨的一种情况就是，51talk无法解决口碑营销能带来的成本效益，导致巨高不下的营销成本吃光所有现金流……那么我认为，未来也可能还会出现另外一家51talk，来实现更加省时省力的在线教育。

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【小白不菜】微信号：xiaobaibucai521

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小白不菜是宇宙第一自媒体联盟WeMedia成员。