低估复低估，为什么我们总是看不懂微博？

5月16日，微博发布2017年第一季度财报。财报显示，截至2017年3月31日，微博月活跃用户达3.4亿，超过Twitter成为全球用户规模最大的独立社交媒体公司。与此同时，今年3月投资机构巴克莱股票研究(BarclaysEquityResearch)发布投资研究报告指出，微博股价依旧被低估。

继摩根士丹利去年两度调高微博股价和评级以来，这是专业投资银行一年内第三次谈到玩微博被低估。低估复低估，微博的终点到底在哪里？而我们过去总是看不懂，也看不透的微博真实的底牌究竟是什么？

微博会超越Twitter核心在于产品定位

微博MAU超越Twitter的原因很多，但真正的核心原因还是在于产品定位。我们今天回看Twitter会发现，Twitter多年来产品形态几乎没有太多变化，直至今日依然仅仅只是社交媒体。

微博的产品形态则在不断随着时代的发展而不断演进。如果说视频化是微博今天的核心战略方向。那么微博现在的产品形态就是Twitter+Instagram+YouTube，而不仅是单纯的社交媒体平台。

微博和Twitter发展历史上的几个关键节点决定了今天微博会超越Twitter。

2013年3月Twitter本来和Instagram谈妥以5.25亿美元的价格收购Instagram。但在后来并购失败，反而在几个星期之后，Facebook将Instagram并购旗下。

2014年，Twitter收购综合直播平台Periscope之后，对Periscope缺乏支持，更是采取双方独立运营的模式。特别是在Twitter与Facebook竞争格局式弱的情况下，Facebook内置了Facebook Live，Youtube也推出了Youtube直播，本身就颓势尽显的Twitter自然显得很无力。

反观微博，几乎每一个节点都掌握的很好。2013年秒拍B轮融资的时候，当时微博就抢先投资秒拍。当时很多人以为这仅仅只是一次简单的财务投资，但结果发现微博此后几乎介入了一下科技每一个发展阶段，无论是后来的小咖秀还是一直播，都在产品和战略层面上和微博进行了很好的融合。

可以说，微博和一下科技之间相互促进，前者借此不断丰富完善产品形态，造就了一家平台型的企业，后者借此扩张自家流量，用微博的势能不断碾压其他独立直播平台和独立短视频平台，最终让微博形成了较强的产品年薪，源源不断地吸引了大量内容生产者和内容消费者。

微博良性商业生态能留住平台参与者

正如我们刚才所说的，微博平台上形成了良性的生态，能够留住平台参与者，无论是内容生产者还是内容消费者。

微博更包容的产品形态为很多内容创业者造就了更好的商业生态。你去看今天的Twitter会发现，Twitter上依旧是以图文内容为主，Twitter上的短视频也是少之又少，平时传播的内容大多是热点新闻资讯。每当美国大选这类公共事件发生时，Twitter才会进入大众眼帘。

普通的美国用户一般都是在Facebook、Instagram上去看美妆、时尚、健身类和生活更为相关的信息，更重要的是，Twitter上的新闻和Facebook信息流里的新闻差别不大，Facebook对视频内容的支撑也更友好。

也就是说，Twitter的内容版块其实是不完整的，对于内容生产者而言，她们自然会流失，内容生产者的流失随之而来的则是内容消费者迁移到其他平台。本质来看， Twitter、Instagram上的信息完全可以在一个APP上解决。所以Facebook很多时候就是解决信息综合的一个利器。

微博正是这样的思路，微博上有大量短视频、直播、图文内容，人们希望享用的所有内容都可以在微博上解决。这种一站式的平台最大的好处就在于，内容生产者没有必要脱离平台，很多内容生产者甚至可以和平台一起成长，当年的段子手现在可以做短视频甚至是直播，让自身的内容触角不断扩张，以此满足粉丝们的需求。

所以你会发现，微博上悄然间生长出了更多的商业模式和内容模式。比如说短视频的内容结构不断完善，PGC+版权+UGC的内容越来越丰富，而且因为微博加大对垂直领域MCN的扶持，国内的MCN模式也逐渐成型。

如今几乎所有网红公司都主动地配合微博平台共同建设垂直领域内容生态，带来微博内容生产和消费服务的增长。这种方式在初期的发展速度可能比直接抓取内容的方式慢，但可以形成更高的壁垒，用户和博主也不会想着迁移到其他平台去消费内容。

要知道，这种生态的构建对于很多内容生产者来说，都是巴不得见到的。内容生产者最恐惧的问题在于自己过去赖以生存的平台突然有一天被人横空取代，但是微博能够让内容生产者在每一个内容发展阶段都能够平稳过渡，这样无论是对于国内内容生产者的创业可持续性还是对平台的信任感都会有更多加分。

微博的下一张真实底牌其实是视频

正如我们之前所说的，微博是不断被低估的。去年8月，摩根士丹利把微博的目标股价从30美元调高到40美元。不过，此后，微博股价上涨到50美元这个位置。去年10月，摩根士丹利再把微博目标股价从50美元调高到60美元。

今年3月年初，巴克莱股票研究(BarclaysEquityResearch)发布投资研究报告指出，微博股价依旧被低估，把微博的目标股价从60美元调高到了66美元。

但是截至5月18日收盘时，微博股价已经达到79.04美元。目前，微博的市值接近170亿美元，远远甩开美国同行Twitter。如果按照这样的节奏往下走，微博的目标股价可能高点在80美元左右。瑞穗、花旗、摩根大通、里昂证券等机构甚至将微博的目标价上调到90美元以上。

不断被低估，不断超越投资者的想象，核心原因在于微博不断把握用户的内容消费节奏，几乎每逢用户内容消费迭代浪潮时，都能把握住节奏。

目前来看，微博的下一张真实底牌其实是视频，微博专注于构建生态而不仅仅是变成视频消费平台，形成了和其他平台完全不同的玩法。而且进入视频市场带给微博更大的用户和商业增长空间。因为视频行业的用户规模和商业前景都比微博行业更大。

更值得注意的是，微博仍处于生态发展和商业化的早期阶段。之所以做出这个判断有三点原因。

1、微博的用户下沉空间依然很大，2016年第四季度，微博移动端MAU同比增长90%，达到2.82亿。微博MAU只有手机QQ空间的一半，而两者之间的用户重合度较高，微博的用户下沉依然很大的空间。

2、微博的用户粘性依然有增长空间。QuestMobile的数据显示，2016年12月份，用户平均每天在微博上面逗留的时间约为10分钟，而腾讯新闻、今日头条和网易新闻的用户日均逗留的时间分别为18分钟、32分钟和21分钟。短视频和流媒体视频直播有助于延长用户在微博上逗留的时间。目前广告主在新闻客户端上的广告预算依然份额较大，微博未来可以从中瓜分很大一部分市场份额。

3、微博流量变现水平依然不高。就移动端MAU而言，微博分别是网易、新浪、搜狐的新闻应用的5.3倍、6.0倍和7.5倍，但在收入规模上却与三大门户网站不相上下。随着用户视频消费习惯的普及，视频广告也在成为微博广告收入重要的增长点。比如说，一季度微博视频广告客户数环比增长50%，而微博的视频广告目前已依然处于商业化尝试的初期。随着未来微博的用户下沉、用户粘性持续增长以及视频广告开发的进一步推送，微博流量变现水平还将有很大的空间。

写在最后：

在线视频网站多年来买版权卖广告，但微薄的广告盈利根本支撑不起高昂的版权费用，结果被耻笑为“买面包卖面粉”。但在线视频网站多年来梦寐以求的商业模式，反倒在微博的身上得到了实现。