乐视影业注入将为乐视网带来什么价值？

乐视网发布公告称，拟向乐视影业股东以41.37元/股发行1.65亿股，并支付现金29.79亿元，合计作价98亿元，收购乐视影业100%股权。

这也意味着耗时一年半的乐视影业注入长跑，终于划上了一个句号。

然而注入之后，最让投资者更为关心的，莫过于乐视影业为乐视网上市公司带来的价值。事实上，作为乐视上市公司的核心资产，乐视视频在乐视近年来铺开的大摊子中并不算出彩，尤其在影业、体育、手机等明星业务面前，甚至有所逊色。

这也促使乐视掌舵人贾跃亭愈加希望将更多相关资产装入上市公司之中。

乐视影业自然是最为合适的对象。事实上，与乐视视频成为一家之后的乐视影业，将不再仅仅是乐视旗下的一项明星业务：得益于乐视影业的内容制造能力，乐视影业将加强其在乐视内容生态的地位，同时，乐视影业有可能对乐视的全生态进行强有力的驱动。

为何是 “ 大变量 ” ？

在乐视的各项业务线中，乐视影业一直显得颇为耀眼。

这从乐视影业的现任CEO张昭身上就能可见一斑。作为光线影业的创始人、总裁，张昭从光线离职时，还从光线带来了一些公司核心团队。这使得乐视影业一开始就具备了一般互联网影视公司不具备的核心制作发行等能力。

仅从发行团队看，乐视影业就与光线一脉相承，均是院线地推模式。而这一模式深度依赖于地推人员在各个城市各个院线的扎根能力，如果缺乏积累，完全不可能进入这一市场。

有了光线基因的乐视影业的确也发展迅速，从艺恩发布的《2015年国产电影发行市场白皮书》看，乐视影业已跃居国产电影发行市场份额第五位，发行电影13部，甚至高于光线影业的11部。

发行业务的出色成绩令乐视影业有了立足于影视界的底气。不仅如此，乐视影业近年来在内容制作及相关储备上的实力，使其成为一个名副其实的“IP制造机”。

诸如在影业公司较为核心的明星资源上，乐视影业对多名旗下艺人进行深度绑定。如担任乐视影业艺术顾问的张艺谋持有1.44%乐视影业股份，在此次注入交易中对价额为1.41亿元；此外，郭敬明对价为5856万元，孙红雷对价2810万元，孙俪工作室对价2810万元，冯绍峰1405万元，黄晓明703万元，李小璐703万元。

通过资本绑定+对应锁定期的举措，明星不再只为乐视影业的某一个项目为其工作，而是更加稳定且深度的参与乐视影业的运作；另一方面，乐视影业也可在较长时间内放心手握核心稀缺资源，发挥其差异竞争实力。

总的来说，乐视影业此前由于沿袭了一部分成熟业务模式，在成立之初就迥异于乐视旗下其他业务，并非完全“蒙眼狂奔”；而后通过一系列模式创新，乐视影业的行业地位因之扶摇直上并得以巩固。

这样一块成熟的优质资产，能为乐视上市公司带来的价值，即使不细究，也会得出大幅裨益的结论。

内容付费想象力有多大？

事实也的确如此。完成“合体”之后的新乐视网，将完全脱离原本视频网站的范畴；上下游链条的打通，将进一步使得新乐视网在资本市场的估值模型大幅改变。

首先就将体现在原本乐视视频主打的内容付费上。

在做出注入承诺之初，贾跃亭对注入案的注脚是减少关联交易。这主要由于乐视视频的现有盈利模式主要还是内容付费，而内容付费的基础在于有足够多的优质内容；乐视影业作为乐视视频的上游，二者的关联交易额不占少数。

不断的关联交易势必会分流两家公司的相关资源，更为重要的是，在优质内容价格越来越高的现在，由于乐视影业和乐视视频的股东主体不一致，二者在内容价格上的努力方向截然相反，由此带来的非议一定程度上也会阻碍二者决策。

当二者的利益主体达成统一后，上述令人颇为纠结的问题将不复存在。

与此同时，作为打通乐视整个内容生态的上下游的核心业务，乐视影业的加入，将使得乐视的内容布局变得空前完善。

据了解，除了乐视视频，乐视网旗下还有一块重要内容业务—-花儿影视。公开资料显示，乐视网在2013年就完成了对花儿影视的收购，《甄嬛传》、《芈月传》等热门剧均由其制作。

完成注入后，乐视影业负责电影工作，花儿影视负责电视剧工作，乐视视频负责相对下游的渠道等工作。各项业务之间的协同难度变小，相关的协同效应也会逐渐显现：诸如IP方面的共通，各项业务之间的IP转化难度将大为降低；出品方可直接获得普通用户的反馈，被打通的从上游到消费端的通道，有可能衍生出更多玩法；即便是乐视一直希望重推的网络院线，可能也会变得愈加明朗。

当然，短期内最为直观的结果是，由于内容能力的加强，用户的付费欲望也会随之增长，其内容板块的协同能力，并不需要太久就有可能直接反应在财报上。

生态型影视怎么玩？

在注入公告发出的当天晚上，张昭在内部信中指出，乐视影业已经开始从互联网影视公司向生态型影视公司升级。

生态型影视公司是个新名词。既然是乐视旗下的业务，不仅仅是内容生态的协同，从以往乐视对“生态”的强调看，乐视影业与乐视全生态的协同也会必不可少。

据了解，此前乐视影业旗下的内容矩阵包括《小时代》、《消失的子弹》、《敢死队2》、《太平轮》、《何以笙箫默》等电影。但这些电影在乐视全生态协同方面仍处于相对初步的阶段。这体现在乐视影业的营收70%仍来自于票房，营收结构使得乐视影业仍有一定“传统意味”。

乐视影业也一直想改变这种现况。张昭此前甚至在公开场合宣称，要在三年内票房收入占比不超过50%，线上发行、会员收入、衍生品、观影加服务收入等四个方面占据剩下的过半收入份额。不过，这这一目标显然并不简单，毕竟影视公司突然去涉足更广的领域，试错成本较高。

但如若放在乐视生态体系之中，可能会变得简单很多。事实上，乐视早已有类似的由内容到全生态发展的先例：诸如去年上映的《芈月传》，不仅为乐视带来了大量新增会员，还衍生了芈月传版乐1s、多款芈月传版乐视电视等硬件产品；最出乎行业意料的是，乐视同时还通过旗下网酒网推出衍生品“芈酒”，其销量竟也在今年1月达到了10万套。

这无疑是个好的开始。通过优质内容打造出的优质IP，被全生态以最大程度使用，在商业角度也显得相当聪明：优质IP本身是一种优质品牌，并不遵循一般品牌的成长规律，其商业回报也会高于正常操作流程下的商业品。

最为重要的是，乐视旗下的诸多其他业务，已经使得乐视内容版块不再需要亲自试错即可获得相对成熟的经验。在这种状况下，内容版块只需要源源不断的产生新的优质IP，就能顺理成章的驱动全生态，达到全体系的利益最大化。

从2016年的片单卡，《盗墓笔记》、《爵迹》、《长城》等电影等都有可能率先论证这一生态协同。

由此可见，无论是短期价值还是长期价值，乐视影业的注入对于乐视网利远大于空。最起码，在股价上，乐视网在成功复牌后就有可能迎来一轮上涨。更远的将来，乐视影业注入带来的裨益也将逐渐显现，资本层面和业务层面的利好可能也会进一步明晰。