美图63亿亏损中上市 真能靠电商完成盈亏平衡吗？

12月15日，美图正式在香港主板挂牌上市，发行价 8.5 港元，全球合共发售 5.74 亿股，共募集资金 46.88 亿港元（约 6 亿美元），估值近 46 亿美元。在经过以首日发行价收盘后，第二天开盘又一度出现跌破发行价，最终以8.55港元收盘，总市值361亿港元。

作为港交所仅次于腾讯的第二大互联网公司，其实这个名头有一些名不副实。根据11月底美图更新的招股书显示，美图公司今年第三季度营收 6.28 亿元，同比增100%，其中智能硬件营收同比增97.1%至6.1亿元，互联网服务及其他营收同比增2.9%至1850万元。作为一家互联网公司，智能硬件才是美图的主要营收来源，也就是说美图手机的销量是支持美图财务运转的核心动力。

同时根据招股书数据，2016年上半年亏损22亿元，累计亏损63亿元，并且给出了盈利模式，以及于2016年7月起的18个月内实现盈亏平衡的时间计划。想要在如此短的时间内完成盈亏平衡的目标，美图要靠什么才能做到呢？在更新的招股书中，美图将盈利模式定在新手机产品以及社交电商平台上。

上市是大势所趋，更是情势所迫

首先来看手机业务，虽然这是现阶段美图主要的营收来源，但是想要靠它逆袭并不现实。美图手机主打的就是美颜自拍这个用户针对性很强的卖点，确实也凭借细分市场、产品特性突出取得了一定的成绩。但是即便是在这样的细分市场上，美图手机面对的竞争对手也非常多，而且还很强大。

比如今年强势崛起的OPPO和vivo手机，美颜自拍也是其主打卖点之一，最新的vivo X9已经将前置镜头升级到一个2000万索尼定制IMX376传感器摄像头，加一个800万的专业级虚化摄像头的配置，这是一个前无古人的举动，恐怕短时间内也无后来者能超越这个配置了。而且除了ov之外，华为Nova以及金立S9同样也将自拍作为主打，并且各有各的优势，可以说已经将这个细分市场变成除千元机之外竞争最激烈的领域了。

美图手机就是在这种前有狼后有虎的处境中，能够保持目前的市场占有率已经很难得了，在研发、供应链、渠道等等都不占优的情况下，很难再大幅度的提升销量。事实上不管是美图公司创始人兼董事长蔡文胜，还是美图CEO吴欣鸿，都曾强调过美图不是一家手机公司，但是未来不管是出于品牌考虑，还是保持产品多样化，美图几乎也不可能主动放弃手机业务，但同样也不会将它作为核心业务对待。

既然手机业务不能成为美图未来盈利主要来源，那么通过上市融资来丰富自己的打法以实现盈利就成这道选择题的标准答案。

选择香港这个历来重视金融和房地产这类传统领域，对科技型公司并不友好的资本市场，其实也是美图的无奈之举。以美图目前的财务状况，在现行的监管要求下，注定无法登陆内地A股市场。而美图的商业模式恐怕很难打动美国的投资人，再加上海外投资的外汇管控，所以美国资本市场也不能成为理想的上市选择。

截至 2016 年 10 月 31 日，美图的自拍系移动应用已在全球 11 亿台独立设备上激活，其中海外用户 4.3 亿，月活跃用户 4.56 亿。在如此庞大的用户面前，因为其工具应用的属性一直很难找到盈利的模式，这是美图亟待改变的现状。如果说互联网企业前期的目标是做大用户规模，在同类竞争中脱颖而出，那么这个目标已经实现。但是当这个目标实现后，巨大的亏损必然带来盈利的压力。所以，香港似乎已经成为美图上市的唯一选择。

打造社交电商平台并非易事

在排除了手机作为主要盈利点的可能之后，招股书中被蔡文胜很看好的社交电商平台就成为美图为了最核心的业务内容了。但如果仅以当前美图秀秀等APP来看的话，离这个目标还很远。

工具类APP有一个共同的特点，即用户的驻留时间过于短暂，只在特定场景下应用，并且用户倾向于将应用结果尽快转移到移动社交平台上。这样的属性也是工具类应用很难变现的一个原因。

所以虽然美图坐拥11亿用户，但是想要通过目前的平台来变现，几乎也是一件不可能完成的任务。更现实的做法是收购一家已经有了盈利模式，但是体量还比较小的公司，依靠美图强大的流量支持来实现社交电商的平台化转型。这才是美图上市最大的动力来源，有了充足的资金保证才能在接下来的商业模式里大展拳脚，当然，上市所带来的品牌价值提升也是美图所追求的。

不过想要迈过电商平台的门槛也并不轻松。以美图年轻女性为主的用户群体来说，想要做电商平台肯定离不开服装、化妆品、奢侈品等内容。不要说淘宝、京东这一类的巨头，单单是美丽说和唯品会就会成为美图电商平台的巨大障碍。市场永远不需要两款一模一样的产品，当然也不需要雷同度太高的两个电商平台。

同时新的电商平台想要获取用户认可并非易事，美图虽然有旗下各种APP可供导流，但是不管工具类还是社交类APP，都缺少交易的场景，并不是有了流量就可以保证一定能够成功。而且做电商还要面临一个很现实的问题，那就是目前现有的电商平台基本都在亏损，美图想要靠电商盈利，如何解决这个行业性的难题也是关键。

这里就不再谈关于电商平台的各种安全、信用、管理等等风险，总之想要打造一个能快速帮助美图实现盈亏平衡的社交电商平台，依然困难重重。

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