史玉柱下市马云上市 美国股市对创始企业家让权是要因！

巨人网络今日宣布已达成私有化最终协议，每股价格12美元，此项交易将在2014年下半年完成交割。一旦交易完成，母公司将由史玉柱、霸菱和弘毅资本组成的买方财团受益所有。截至合并协议签署前，买方财团成员共计持有巨人49.3%的股票。

虽然巨人网络的股价过去一年上涨81%，但媒体普遍认为巨人网络的退市是因为在美股估值太低，而从美国退市后，有可能登陆A股。美国上市的中国游戏概念股，与A股的相比，估值低数倍。2011年从美国退市盛大网络，市盈率仅有6倍。如今仍在美国上市的畅游、完美世界、网易等游戏概念股，市盈率在5倍到14倍之间。而A股的游戏概念股估值动辄上百倍。掌趣科技的估值达到217倍，在端游收入占比很大的中青宝，估值则达到235倍。浙报传媒收购盛大旗下两家游戏公司，其收购估值就超过了20倍。而A股上市公司中带有游戏概念的股票估值都在50-60倍上方。

美国资本市场恰如一座围城，城外的挤破脑袋想冲进去，置身其中的公司又费尽周折想逃出来。中概股的退市名单中，正不断地增加着新成员：BMP太阳石、中消安、康鹏化学、中国安防、乐语中国、环球教育、盛大在线、富泰电气、SOKO健身、天狮国际、同济堂药业在内的公司完成私有化。泛华保险、侨兴移动私有化则终止。在完成的10比交易中，8笔交易为管理层收购（MBO），2笔交易为战略收购。而包括星源船舶燃料、中国新奥混凝土、双威教育、中国天然气、中国房地产信息网、傅仕科普威、国人通信、普达煤业、WSP控股等中概公司在内的私有化交易则仍在进行中。另有香格里拉藏药、海湾资源等收到私有化意向。

2012年分众传媒发布公告称，公司董事长江南春以及其他财团联合提出从纳斯达克私有化退市收购要约，收购额达34.9亿美元。2014年1月21日田溯宁创立的亚信联创宣布公司已完成私有化交易，从美国退市。

私有化的原因很多,私有化的原因有很多，主要原因有：上市公司股份交易不活跃，市价相对每股资产净值出现很大折让。此外，美国证监会、交易所愈加严格的监管、一些做空机构带来的包括集体诉讼在内的负面影响等都是这些中概股选择退市的重要原因。

史玉柱退场马云登场。16日，阿里巴巴宣布正式启动在美国IPO上市事宜。据消息人士透露，阿里巴巴的这笔IPO将筹资逾150亿美元，估值将超过1000亿美元，雅虎和其他现有股东将在IPO中出售股票。2012年5月，阿里巴巴宣布回购雅虎股票。雅虎与马云签订协议，阿里将以76亿美元回购雅虎手中20%阿里股份。并且，阿里巴巴集团有权在IPO之际回购雅虎持有的剩余股份中的50%。

马云争赴美国IPO上市一方面的原因是急于在IPO之际回购雅虎持有的剩余股份的50%，而港交所香港的《上市规则》秉持公众利益优先的原则，不允许同股不同权的公司股权结构，马云作为创始人和小股东需要选择“AB股”的双重股权架构的上市模式，美国股市更为灵活。

AB股模式在美国股市得到认可，美国的科技企业如google和facebook均采用了AB双股制度，以保证是小股东的创办人在董事会的话语权。以google为例，上市前将股票分为A，B两类，两类股票同价，不过A股只有一票投票权，B股不能公开交易，投票权是每股10票。按其2012年年报显示，B股虽然只有总股本25%，但是均由google创始人Page和Brin，和行政总裁Schmidt持有，因为他们三人就掌握了七成以上的投票权。

而Facebook创始人Mark在AB股制之外，还加上表决权代理协议，持有B股的投资者可授权其作为代表表决，加上其本身持有的B股，等于其掌握了绝对的表决权。

目前阿里面临的情况是雅虎和日本软银两者合计持有阿里股权超过50%，上市后将在股东大会占主导地位，因此马云需要借AB双股制确保其在阿里的话语权。

美国股市愿意给google及Facebook特别优待，以A，B股形式上市反映出美国资本市场对创业企业家的企业家精神格外尊重。在美国上世纪90年代资本市场赶走苹果公司的创始人乔布斯导致苹果公司数年亏损股票不振，而97年创始人乔布斯回归苹果后重树苹果的创新精神将苹果公司带到了全球市值第一的高度，这些都让美国资本市场重新反思对创始企业家更多企业话语权和掌握权，从而有了后续google及facebook的AB股的设置。

当然，此次阿里美国IPO，高盛等投行给出风声是其市盈率将远超facebook的53倍，像亚马逊185倍靠拢，为阿里实现高估值高融资额也是马云考虑在美国上市的重要原因。而目前阿里的竞争对手腾讯在香港的市盈率仅为38倍。